主題：青島海爾：推出股份回購(gòu)穩(wěn)定股價(jià)

2015-09-17 12:35 | 評(píng)論 | 分享到： 作者：來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券　　事件:

　　青島海爾(9.88,0.120,1.23%)(600690)9月11日晚公告,公司擬出資不超過(guò)5億元,以不高于16.78元/股的價(jià)格回購(gòu)公司股票,按回購(gòu)數(shù)量2979.74萬(wàn)股計(jì)算,回購(gòu)股份比例約占本公司總股本的0.49%?；刭?gòu)期限為自股東大會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)方案之日起6個(gè)月內(nèi)。

　　點(diǎn)評(píng):

　　回購(gòu)方案有利于推動(dòng)公司股票價(jià)值的合理回歸,維護(hù)公司股價(jià)與廣大投資者利益,切實(shí)提高公司股東的投資回報(bào)。公司依賴(lài)資本市場(chǎng)獲得了高速發(fā)展,推出股份回購(gòu)意在回饋股東、感恩市場(chǎng),是一家負(fù)責(zé)任的上市公司。對(duì)公司的股份進(jìn)行回購(gòu),有利于增強(qiáng)公司股票長(zhǎng)期的投資價(jià)值,維護(hù)股東利益,提高股東回報(bào),構(gòu)建長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資者群體,推動(dòng)公司股票價(jià)值的合理回歸。

　　該方案直接從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入股票并注銷(xiāo),按當(dāng)前9元左右股價(jià)如投入5億元實(shí)際可以購(gòu)入5000萬(wàn)股左右,是一個(gè)較大規(guī)模的股份回購(gòu),可以降低公司總股本,減少流通在外的股票,有效提升每股收益預(yù)計(jì)5%以上,可提升二級(jí)市場(chǎng)估值。

　　公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)自持續(xù)不斷的機(jī)制創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新:面對(duì)行業(yè)銷(xiāo)售下滑態(tài)勢(shì)及互聯(lián)網(wǎng)沖擊,公司積極進(jìn)行機(jī)制創(chuàng)新,搭建創(chuàng)客孵化平臺(tái)、推動(dòng)創(chuàng)客小微實(shí)踐、落實(shí)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”,已經(jīng)成功孵化出冰箱健康衛(wèi)士、洗衣機(jī)社區(qū)洗、焙多芬嫩烤箱等一系列順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì)的產(chǎn)品和網(wǎng)器,大大推進(jìn)了公司產(chǎn)品的創(chuàng)新。順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì),圍繞消費(fèi)者對(duì)智慧、節(jié)能、綠色、環(huán)保、藝術(shù)等核心訴求,推出以卡薩帝云珍冰箱、海爾星廚冰箱、海爾免清洗洗衣機(jī)、卡薩帝云裳洗衣機(jī)、海爾天樽空調(diào)、海爾5D凈水洗電熱水器、卡薩帝傳奇燃?xì)鉄崴鞯葹榇淼拿餍钱a(chǎn)品,成效顯著。

　　2015年1-6月公司實(shí)現(xiàn)收入419.20億元,同比下降10.81%;其中空調(diào)業(yè)務(wù)下降近19%,洗衣機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng);實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)26.29億元,同比增長(zhǎng)2%;盈利能力持續(xù)提升,整體毛利率提升2.8個(gè)百分點(diǎn)至27.78%;凈利潤(rùn)率提升0.86個(gè)百分點(diǎn)至7.87%。費(fèi)用率方面,公司在新媒體營(yíng)銷(xiāo)、新品推廣以及卡薩帝渠道建設(shè)等方面投入增加,銷(xiāo)售費(fèi)用率上升2個(gè)點(diǎn)至13.2%。

　　公司的長(zhǎng)期遠(yuǎn)景目標(biāo)清晰:公司積極投資布局U+智慧生活平臺(tái)、互聯(lián)工廠并聯(lián)生態(tài)圈平臺(tái),向智慧生活整體解決方案的平臺(tái)型企業(yè)轉(zhuǎn)型。

　　公司在冰洗領(lǐng)域的市場(chǎng)份額繼續(xù)保持行業(yè)老大:根據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì),上半年公司冰箱、洗衣機(jī)、熱水器等產(chǎn)品份額繼續(xù)保持行業(yè)第一,公司空調(diào)產(chǎn)品市場(chǎng)份額位居第三但絕對(duì)額顯著下降。

　　公司產(chǎn)品在中高端市場(chǎng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)地位更為突出,公司已在海爾品牌之外成功確立卡薩帝品牌的高端定位:公司突出卡薩帝“科技、精致、藝術(shù)”的品牌內(nèi)涵,引領(lǐng)高端生活方式變革,通過(guò)舉行各類(lèi)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng),提升卡薩帝品牌知名度和美譽(yù)度;推進(jìn)卡薩帝門(mén)店建設(shè),上半年門(mén)店數(shù)量超過(guò)2700家,收入同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。

　　公司的智能家居(2734.08,52.350,1.95%)業(yè)務(wù)有所進(jìn)展:公司依托U+智慧生活平臺(tái),推進(jìn)U+智慧生活生態(tài)圈建設(shè),探索“硬件+軟件+服務(wù)”的運(yùn)營(yíng)模式。2015年1-6月公司的網(wǎng)器(指具備物聯(lián)網(wǎng)功能,能夠?qū)崿F(xiàn)與用戶(hù)實(shí)時(shí)交互,并具備云平臺(tái)大數(shù)據(jù)分析的智能家電)銷(xiāo)量超過(guò)110萬(wàn)臺(tái)、銷(xiāo)售收入超過(guò)32億元,實(shí)現(xiàn)倍速增長(zhǎng);4月份上線U+App注冊(cè)用戶(hù)數(shù)達(dá)到277萬(wàn);引進(jìn)第三方資源78家,與微軟、蘋(píng)果、華為、魅族、360等公司分別在人工智能、智能家居單品、智能生態(tài)圈建設(shè)等方面進(jìn)行業(yè)務(wù)合作。公司的智能家居業(yè)務(wù)已經(jīng)從概念走向?qū)嶋H應(yīng)用。

　　公司的智能制造改造順利,為家電業(yè)迎接智能化時(shí)代打下基礎(chǔ):互聯(lián)工廠體系將消費(fèi)者個(gè)性化需求、解決方案、供應(yīng)商資源信息實(shí)現(xiàn)高效并聯(lián)交互,可以快速響應(yīng)用戶(hù)個(gè)性化需求,實(shí)現(xiàn)定制全流程可視化,讓用戶(hù)從“產(chǎn)品使用者”轉(zhuǎn)型為“產(chǎn)品設(shè)計(jì)者與生產(chǎn)監(jiān)督者”。公司率先打造定制、互聯(lián)、柔性、智能、可視的互聯(lián)工廠生態(tài)系統(tǒng),推出家電定制平臺(tái),探索家電業(yè)務(wù)的C2B定制,目前已建成投入運(yùn)營(yíng)沈陽(yáng)冰箱、佛山滾筒、鄭州空調(diào)、青島熱水器等四個(gè)互聯(lián)工廠;現(xiàn)有工廠升級(jí)方面,累計(jì)完成5大產(chǎn)業(yè)線28個(gè)工廠800多個(gè)工序的智能化改造。這些措施盡管短期不產(chǎn)生效益,但為未來(lái)的客戶(hù)互聯(lián)網(wǎng)定制打下基礎(chǔ)。

　　公司積極探索互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的新型交互式營(yíng)銷(xiāo)模式:公司基于產(chǎn)品特點(diǎn)以及目標(biāo)受眾大數(shù)據(jù)分析,通過(guò)推進(jìn)與相關(guān)綜藝節(jié)目合作聚合受眾注意力,實(shí)現(xiàn)了良好的聚焦效應(yīng)和話題效應(yīng),與用戶(hù)實(shí)現(xiàn)了泛娛樂(lè)化的深度交互。如海爾冰箱已與浙江衛(wèi)視《星廚駕到》節(jié)目、卡薩帝洗衣機(jī)與優(yōu)酷視頻《親艾的衣櫥》節(jié)目建立合作關(guān)系;海爾水晶洗衣機(jī)與東方衛(wèi)視《女神新裝》節(jié)目、高端家電品牌卡薩帝與浙江衛(wèi)視《十二道鋒味》分別實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作。這些舉措都具有較大的交互性營(yíng)銷(xiāo)意義,有利高端產(chǎn)品的推廣。

　　盈余預(yù)測(cè)與投資建議:整個(gè)家電行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)不振尤其房地產(chǎn)形勢(shì)不佳的大背景下,出現(xiàn)明顯的全行業(yè)銷(xiāo)售回落,尤其是與房地產(chǎn)緊密相連的空調(diào)受影響更大,我們預(yù)計(jì)隨著房地產(chǎn)業(yè)決定性的步入衰退,家電業(yè)也將跟隨回落,這一長(zhǎng)期趨勢(shì)在短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn),未來(lái)行業(yè)的機(jī)會(huì)主要不再在于量的增長(zhǎng),而走向質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng),產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)成為企業(yè)勝出的主要手段。海爾作為行業(yè)內(nèi)冰洗領(lǐng)域的龍頭,率先在創(chuàng)立高端品牌、智能制造及交互式營(yíng)銷(xiāo)等方面提早布局,未來(lái)完全有望以高端產(chǎn)品占據(jù)利潤(rùn)高地。因此我們預(yù)計(jì)公司自2015年起未來(lái)數(shù)年的收入增長(zhǎng)率為2%-4%,而利潤(rùn)則維持穩(wěn)中略增,當(dāng)前股價(jià)的預(yù)測(cè)動(dòng)態(tài)估值在10倍左右,處于歷史相對(duì)低位區(qū),給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)銷(xiāo)售下滑風(fēng)險(xiǎn);創(chuàng)新業(yè)務(wù)遇阻風(fēng)險(xiǎn)。


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