主題：較看好建行和交行

大福證券今日發(fā)布研究報告稱，由于估計內(nèi)地銀行將提高呆壞帳拔備以應(yīng)付預(yù)期增加的不良貸款，故內(nèi)地銀行業(yè)的盈利風(fēng)險正在升溫；同時凈息差下跌及手續(xù)費(fèi)收入放緩，這亦拖累內(nèi)地銀行的09年盈利將被下調(diào)。

報告認(rèn)為，由于人民銀行鼓勵內(nèi)地銀行向并購、消費(fèi)、出口及鄉(xiāng)城融資活動批出更多貸，以推動經(jīng)濟(jì)，故看來貸款增長是內(nèi)地銀行于2009年盈利增長的唯一推動力。內(nèi)地基建開支亦可能刺激貸款的需求，雖然該等貸款的利潤將較低，中央銀行的2009年廣義貨幣增長目標(biāo)為17%，而去年內(nèi)地銀行的貸款帳目合共增加15.9%，廣義貨幣則上升17.8%。在經(jīng)濟(jì)放緩及企業(yè)盈利能力下跌的情況下，增加政策相關(guān)的借貸無疑將提高信貸風(fēng)險。雖然內(nèi)地銀行于上市前重組后已大大改善其信貸監(jiān)控系統(tǒng)，但在經(jīng)濟(jì)衰退周期下，其風(fēng)險管理能力將備受考驗(yàn)。

報告表示，中信銀行(00998-HK)是首家于08年全年提供盈利指引及于本地上市的內(nèi)地銀行，估計該行的盈利于去年同比上升60%至約人民幣133.15億元(每股盈利：人民幣34.8分)。雖然這與盈利預(yù)測人民幣137.81億元(每股盈利：36.0分)相符，但較從彭博取得市場對該行的盈利預(yù)測人民幣149.52億元(每股盈利：人民幣39.2分)少11%。由于該行于08年首9個月的利潤增長同比飆升137%至人民幣124.73億元(每股盈利：人民幣32.0分)，其指引表示該行于08年第四季的純利實(shí)際同比下滑72%至人民幣8.42億元。相信該行已于08年第四季作出重大的資產(chǎn)減值拔備，雖然收益增長疲弱亦可能對中信銀行(601998,股吧)構(gòu)成負(fù)面影響。中信銀行于08年第四季將其拔備覆蓋率由120%提高至150%后，其于去年年底的不良資產(chǎn)比率維持低于1.4%。其他銀行或?qū)⒏S，以此作為預(yù)防不良貸款增加的措施。

在中國銀行業(yè)中，由于建設(shè)銀行(00939-HK)及交通銀行(03328-HK)在借貸方面較為保守，加上其風(fēng)險管理得宜，故最看好該兩家銀行。

中資銀行股今早均走低，中信銀行跌4.08%，建設(shè)銀行(601939,股吧)和交通銀行(601328,股吧)跌1.82%及4.83%，工行(01398-HK)跌1.19%。



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