主題：中金嶺南：鉛鋅需求疲弱 有待經(jīng)濟回暖

　2008年1至11月ISZSC的數(shù)據(jù)表明，全球鉛鋅供大于求，LME鋅庫存大幅上升反映了需求的疲弱，但目前鉛鋅價格已進(jìn)入生產(chǎn)廠家的成本。全球減產(chǎn)雖然有助于維持金屬價格，但鉛鋅精礦的減產(chǎn)可能使新年度的冶煉加工費進(jìn)一步下降。公司精礦自給率僅約50%。

　　價格暴跌使硫酸不再為有色冶煉公司的利潤來源。公司三季報顯示存貨達(dá)21.9億，由于四季度鉛鋅價格暴跌，存貨有大幅減計的可能。國家振興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的落實和效果仍有待觀察。能源價格和公司所得稅的降低有助改善業(yè)績。公司海外收購的成功仍有較大不確定性。

　　預(yù)計中金嶺南(10.55,-0.07,-0.66%,吧)2008年和2009年的EPS分別為0.56元和0.66元，對應(yīng)1月16日收盤價10.48元，08和09年的PE分別為18.82X和15.92X。公司股價偏高，但考慮鉛鋅金屬價格已在底部，給予“持有”評級。



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