主題：2.5億注資來源不明 海馬股份疑云待解

2008年12月23日，海馬股份(3.12,-0.10,-3.11%,吧)（000572.SZ）公告稱，公司收到鄭州市人民政府來函，給予該公司下屬三家子公司共計2.5億元重點扶持資金，資金從公司下屬的鄭州輕型汽車有限公司（以下簡稱鄭州輕型，前述三家子公司之一）對鄭州經濟技術開發(fā)區(qū)建設投資（集團）公司（以下簡稱鄭州開發(fā)區(qū)公司）的借款中予以扣減。

　　自2008年二季度以來，海馬股份盈利能力持續(xù)下降。三季報顯示，公司單季凈利潤為-7627萬元，前三季度凈利潤僅為120萬元，同比下降99.83%。而根據公司公告，這2.5億元注資將計入營業(yè)外收入，并對公司2008年度業(yè)績產生積極影響。

　　但奇怪的是，作為債權人的鄭州開發(fā)區(qū)公司卻向《中國經營報》記者表示，從未受理過鄭州輕型的融資項目，“債務扣減”無從提起，相關政府部門也表示未聽說2.5億元扶持資金一事。而海馬股份證券事務代表鄭彤以“不屬于信息披露范圍”為由，拒絕向記者提供進一步證據。

　　巨額注資

　　根據公告，這筆高達2.5億元的扶持資金，是為了確保公司在鄭州的在建工程順利進行，具體分配方案為：海馬（鄭州）汽車有限公司9800萬元、鄭州輕型7000萬元、上海海馬汽車研發(fā)有限公司8200萬元。這三家受益企業(yè)均為海馬股份的全資子公司，其中，鄭州輕型原為當地一家生產皮卡的國有企業(yè)，2007年被海馬股份收購后轉為民營。

　　“目前項目進行得都很正常，沒有資金鏈問題。”鄭彤解釋，所謂“確保工程順利進行”，并不是說工程建設出現了停滯，“這2.5億元，包括此前發(fā)行可轉債募集的8.2億元，都是用于項目技術改進。”

　　愛建證券分析師褚艷輝表示，常見的政府注資，一般是投給國有企業(yè)，如果投給民營企業(yè)，一般也會有參股。這樣既無參股、也無任何其他憑據地注入一家民營企業(yè)，有點兒“古怪”。

　　公告發(fā)布當天，海馬股份并未受這一利好刺激而上漲，反而從當天起連續(xù)下跌。“注資畢竟是一次性的，并不能從根本上改變公司的經營銷售狀況?！碧煜嗤顿Y分析師于特說。

　　來源蹊蹺

　　當《中國經營報》記者向鄭州市各相關政府部門詢問有關注資詳情時，得到的回復卻是無人知曉。

　　根據公告，這筆資金系從鄭州輕型對鄭州開發(fā)區(qū)公司借款中予以扣減。但當記者致電鄭州開發(fā)區(qū)公司時，接聽電話的一位女性辦事人員表示，區(qū)內確實有海馬的公司，但從未經手向該公司貸款，因此根本不存在“減免還款余額”。這位辦事人員雖然一再表示，其“對鄭州開發(fā)區(qū)公司經手的所有融資項目都很清楚”，但堅決不肯透露其所在工作部門，并告訴記者，這項業(yè)務“可能是招商局經辦的”。而鄭州招商局汽車產業(yè)服務中心負責相關業(yè)務的歐局長表示，從未經手過這個2.5億元的項目，“可能更高級別的委辦清楚此事?！?br />
　　記者隨后相繼致電鄭州市發(fā)改委證券管理辦公室、鄭州市國資委辦公室、鄭州市財政局企業(yè)處和預算處、鄭州市經委投資與規(guī)劃處等相關部門的處長，但這些部門均表示從未聽說過對海馬股份2.5億元扶持資金一事。

　　鄭州市經委投資與規(guī)劃處一位負責人稱，鄭州沒有針對汽車產業(yè)的特殊扶持政策。而鄭州市國資委辦公室則稱，鄭州輕型自從被海馬收購變成民營企業(yè)后，就不再屬于國資委管轄范疇，所以鄭州市國資委一直就沒有再關注這家企業(yè)。但既然是政府扶持資金，就應該屬于國資范疇，因此這位國資委辦公室負責人對此極為不解，并提醒記者，既然公告中說是鄭州市政府的函，就應該有相應的文號，可以通過文電處查詢是否發(fā)過此函，以及由哪個部門發(fā)出。

　　但當記者就此再次致電鄭彤時，卻被告知發(fā)函的文號不屬于信息披露范疇，不能對外公開。

　　隨后，鄭州市國資委辦公室又向《中國經營報》記者提供了市政府秘書二處嚴處長的聯系方式，后者也同樣表示未曾聽說過此事。
　對此，鄭彤的解釋是，公司公告在發(fā)布前向深交所提交，并經證監(jiān)會批準，無須懷疑其真實性。究竟是哪個部門撥的款，“這件事不是我們部門辦的。哪個部門辦的我不清楚，公司的其他部門也無權對外接受采訪?！编嵧f。

　　債轉股回購陰云

　　2008年以來，海馬股份(3.12,-0.10,-3.11%,吧)一直受到公眾關注。不久前，海馬股份創(chuàng)下了A股可轉債轉股價格下調幅度最大的紀錄：在不到3個月內，公司連續(xù)兩次將轉股價由18.29元調至5.03元、3.60元，幅度超過80%。

　　2008年1月16日，海馬股份發(fā)行了總額達8.2億元的可轉債，期限為五年，平均年利率2.2%。按規(guī)定，在五年轉股期內，如果公司股票收盤價連續(xù)30個交易日低于當期轉股價格的70%，持有人有權將其持有的全部或部分可轉債，按面值105%（含當期利息）的價格回售給公司，這意味著海馬公司要拿出超過8億元資金。為防止這種情況發(fā)生，董事會可以提出調低轉股價格，但需要經過股東大會通過。

　　如果海馬股份的可轉債全部轉股，公司總股本將擴大近80%，對業(yè)績稀釋作用將十分明顯。此前，唐鋼股份(3.69,-0.41,-10.00%,吧)（000709.SZ）和澄星股份(5.94,-0.33,-5.26%,吧)（600078.SH）調低轉股價時，都被股東大會否決，但海馬股份連續(xù)兩次調低轉股價，都獲得了股東大會的批準。

　　海馬股份大股東海南汽車和二股東海馬投資集團占股權的75.72%，只要這兩家都投同意票，就滿足了議案通過的條件。其中二股東海馬投資集團原本持有該可轉換債券，受限不得參與投票，卻在投票前拋出了所有債券，從而順利加入了投票行列。

　　在8月22日第一次將轉股價調至5.03元后，海馬股份股價仍一路下跌，再次逼近回售限制。此時，公司宣布以總價不超過1億元、每股不超過3.6元價格回購不超過3000萬股。消息公布后，股價從最低2.54元漲到3.07元，最終在3.6元處形成支撐。

　　此后，海馬股份第二次調低轉股價格，除非股價連續(xù)30個交易日低于3.6元的70%（即2.52元），公司才會再次遭遇回售危機。有分析師認為，由于公司年報將顯示利潤大幅下滑，對股價會形成怎樣的影響很難預知，而這次巨額注資將作為營業(yè)外收入計入年報，至少能在一定程度上挽救局面。

　　截至2008年12月31日，海馬股份已經連續(xù)下跌七個交易日，終盤報收3.12元。

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