主題：大盤探出真底，緩步介入藍(lán)籌

　早盤市場低開，既是因為美股大跌的影響，也有技術(shù)上壓力較大的因素。早盤下跌近百點在前低時略顯支持。但中石油等藍(lán)籌股10:30大幅低開幾近跌停，使弱勢大盤再下一城，滬指下跌一度超過200點，不但吞噬昨日反彈陽線，還創(chuàng)出新低到3516點。但下午受到房地產(chǎn)銀行股等藍(lán)籌股的強力支持，滬指強勢翻紅，長長的下影線使得大盤由上午的恐慌逆轉(zhuǎn)為下午的放量反彈，人氣得到迅速提升。

　　興業(yè)深發(fā)展等股增長符合預(yù)期，但今日卻出人意料地加速下跌，主要是中石油業(yè)績沒有達到預(yù)期所致。石化雙雄除有政策上的補貼利好，還存在提價預(yù)期，長線價值仍然不可小視。而其它藍(lán)籌業(yè)績良好，價值已現(xiàn)，早盤跟風(fēng)下跌，當(dāng)然是市場刻意打壓所致，但市場終究理性，下午金融房地產(chǎn)鋼鐵等藍(lán)籌全線反彈，短期市場轉(zhuǎn)危為安。

　　對于3600點左右的市場，筆者不止一次的提到大多藍(lán)籌股已具有價值，相信基金也是一樣，對市場非理性地下跌并不認(rèn)同。兩周前有部分基金在3900點嘗試抄底沒有成功，相對于3900點，3600點位更具有安全性，近期萬科招行等藍(lán)籌異動不得不讓筆者聯(lián)系到獲批新基金的介入和僅有6成倉位的老基金增倉。從長遠(yuǎn)的角度看，藍(lán)籌股仍然是市場的投資主流，而近期題材股走勢明顯轉(zhuǎn)弱，藍(lán)籌股價值突顯，也為機構(gòu)吸納提供了機會。

　　目前介入仍然有不確定性，即使市場已止也不會有太大的上漲力度，也基本上是市場的共識，這將緩解機構(gòu)建倉的力度，一是環(huán)球經(jīng)濟受到的影響還會繼續(xù)，出口依存度下降對國內(nèi)經(jīng)濟和部分企業(yè)利潤影響，而內(nèi)需的增長需要時間；二是解決通脹壓力和調(diào)控效果好轉(zhuǎn)還需要時間，國內(nèi)外形勢復(fù)雜調(diào)控難以決擇；三是A股市場繼續(xù)面臨著供求的不平衡，大小非解禁、融資、再融資、創(chuàng)業(yè)板、紅籌回歸、股指期貨等證券供給大大增加。因此盡管筆者認(rèn)為市場的價值已經(jīng)顯現(xiàn)，部分藍(lán)籌股長線可關(guān)注，但不能判斷市場有趨勢性的轉(zhuǎn)好，經(jīng)過這次猛烈的下跌，即使要轉(zhuǎn)好，也需要時間來筑底，也需要時間來積累人氣，也需要時間來對基本面作反應(yīng)。

　　但筆者還是要強調(diào)市場下跌過快具有較大的非理性，經(jīng)濟增長決定了牛市不改，近期運行提高了藍(lán)籌價值，快速回落則給出了介入機會。現(xiàn)在介入或許可以增加一些時間成本，但相當(dāng)一部分藍(lán)籌股絕對是物有所值。對大盤如果樂觀一點，今日探出的底部或者就會成為中期的低點。

　　市場更多地?fù)?dān)心調(diào)控壓力將繼續(xù)，筆者看來，這種壓力正在被股市的下跌所消化。調(diào)控本身來看其實并不是沒有見效，我們看到居民存款已在回流、投資增長過快也有所緩解，如果物價在未來兩個月有所放緩，則經(jīng)濟運行不會有太大的擔(dān)憂，并且不排除股指的中期下跌已經(jīng)結(jié)束。

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如果說在前兩天的行情中市場還沒有完全企穩(wěn)的話，那么經(jīng)過周四的運行，我們認(rèn)為 大市探底基本成功，未來走勢值得期待。

　　我們認(rèn)為，對全球經(jīng)濟和中國經(jīng)濟增長的擔(dān)憂被認(rèn)為是引起近期市場下跌的一個因素，但是，目前中國經(jīng)濟增長態(tài)勢良好，全年增長仍有望保持在10.3%左右，市場不必對經(jīng)濟前景過分擔(dān)憂。預(yù)計2008年的物價形勢并不如同人們預(yù)期的那樣成為“痼疾”，全年CPI同比有望保持在5%左右。我們認(rèn)為目前指數(shù)已經(jīng)進入2008年的低位區(qū)間，根據(jù)分析師目前對2008年企業(yè)盈利增速25%-30%的數(shù)據(jù)來看，A股整體2008年動態(tài)估值水平已經(jīng)回落至21倍以下的合理區(qū)間，這決定了股指急速下跌后已進入可投資區(qū)域。種種利空都在指數(shù)中得到體現(xiàn)，同時市場也在短期放大了利空的影響，市場情緒是難以把握的因素，很難判斷準(zhǔn)確的底部點位在何處，但在估值基礎(chǔ)的支持下，投資者在動蕩的指數(shù)面前不需要過分悲觀。

　　我們預(yù)計，3月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布的時候，投資者的悲觀預(yù)期將得到修正并重返理性，重新認(rèn)識2008 年的宏觀經(jīng)濟走勢，同時將收復(fù)由于情緒宣泄導(dǎo)致的過度下跌。從相對估值和2008年行業(yè)盈利增速來看，銀行、煤炭、有色、保險和上海本地股板塊都是市場轉(zhuǎn)向后的投資標(biāo)的。

　　從短期來看，我們認(rèn)為近日的行情可能還會有震蕩的機會，但都屬于底部的震蕩和反復(fù)，最終大盤將會逐步轉(zhuǎn)強。