主題：日照港：提價和資產(chǎn)整合預期提升業(yè)績成長性

經(jīng)營業(yè)績：07符合預期、08較快增長。2007年度，公司共完成貨物吞吐量8,992萬噸，同比增長29％；實現(xiàn)主營業(yè)務收入10.75億元，同比增長33.5%；實現(xiàn)凈利潤1.67億元，同比增長25.9%。2008年，基于吞吐量的自然增長，以及提價和經(jīng)營成本得到控制，公司經(jīng)營業(yè)績將實現(xiàn)70%左右的增長。

大宗散貨碼頭，具有相對的防御性。受外貿(mào)的影響，集裝箱的增速從去年8月起開始放緩，美國經(jīng)濟衰退的預期也給集裝箱碼頭的運營帶來了不確定性。 日照港 的貨物以鐵礦石和煤炭等為主，基本屬于內(nèi)貿(mào)和進口，因而也具備了相對的防御性。我們預計，08年前兩月鐵礦石的增速在30%以上，全年為18%左右。

未來以行業(yè)發(fā)展主旋律的方式實現(xiàn)業(yè)績增長。在過往對港口行業(yè)發(fā)展的探討中，我們一直認為提價和資產(chǎn)整合是近年來行業(yè)發(fā)展的主題，也是港口企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績快速增長的有效外部動力，而日照港的發(fā)展無疑符合這一主旋律。

1、上調(diào)費率提升近期經(jīng)營業(yè)績：2008年起，日照港全面上調(diào)各大貨類的裝卸費率。據(jù)我們測算，此次提價將增加營業(yè)收入2.5億，此外短倒成本也得到有效控制，由此帶來凈利潤70%的大幅增長。

2、未來存在資產(chǎn)注入的預期：根據(jù)承諾，日照港集團一直積極推動整體上市，目前已有一半數(shù)量的泊位在上市公司中。根據(jù)協(xié)議，已經(jīng)確定的西港區(qū)二期將在09年帶來近0.1元的業(yè)績增厚；而在未來，我們認為盈利能力較強的嵐山萬盛、油碼頭等有可能是潛在的收購目標。

維持“推薦”評級：2007-2009年，日照港（60017）盈利年均復合增長率為57%，短期內(nèi)居行業(yè)之首；并且，如果考慮未來潛在的資產(chǎn)注入，業(yè)績將進一步增厚。暫維持前期“推薦”的評級和17元的目標估值


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