主題：機(jī)構(gòu)對明年債市預(yù)期趨向一致

　　2008年債市在牛熊交錯和跌宕起伏中步入尾聲，各家研發(fā)機(jī)構(gòu)也陸續(xù)發(fā)布對2009年債市的投資策略報告，盡管分析的角度和詳盡的程度有所不同，但是總體預(yù)期沒有實質(zhì)性區(qū)別。

　　首先，從基本面預(yù)期上來看，大多數(shù)機(jī)構(gòu)在對經(jīng)濟(jì)下行趨勢表示肯定的同時，也對2009年下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所反彈給予期待。物價方面，在大幅調(diào)低2009年CPI預(yù)期的同時，對長期物價走勢也透露出不敢樂觀的情緒。

　　其次，在貨幣政策方面，大多數(shù)機(jī)構(gòu)把降息空間定位于3-4次，突破1.98%的歷史低點只是時間問題，但是并不認(rèn)可國內(nèi)基準(zhǔn)利率有類似于美、日接近零利率的可能性。在人民幣匯率小幅貶值趨勢已經(jīng)呈現(xiàn)的同時，機(jī)構(gòu)對此都給予了高度認(rèn)可，預(yù)期貨幣政策將在2009年進(jìn)一步尋求匯率政策的支持。

　　最后，在債券市場預(yù)測上，隨著央票的縮量停發(fā)和存款準(zhǔn)備金率的持續(xù)下調(diào)，基本都認(rèn)可債市將呈現(xiàn)供不應(yīng)求狀況，收益率仍存有回落空間，但是由于在供給的期限結(jié)構(gòu)存有較大調(diào)整，在對收益率陡峭度的定位上有所不同，所有報告都對10年期國債給予了較大篇幅的分析，中值大概位于2.5%附近。同時都對信用類產(chǎn)品和目前高位信用利差給予了高于以往的關(guān)注。

　　歷史反復(fù)證明，實際的市場走勢和一致的預(yù)期總是存有較大差異，或許10年期國債觸及2.5%只是一瞬間，或許在長期通縮的恐嚇下，10年期國債直奔2.0%也未嘗不可。如果說在2008年下半年趨勢形成的單邊行情下，機(jī)構(gòu)的配置憑的是勇氣，那么2009年撲朔迷離的行情則需要更多的尋求于智慧，這值得我們期待。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。