主題：交通銀行：綜合化、國際化的口號　為長期發(fā)展目標

事件:報告起因：近日我們對交通銀行進行了調(diào)研,就公司各項業(yè)務(wù)和資產(chǎn)質(zhì)量狀況等和公司進行了交流?！?br />
　　齊魯證券對于交通銀行<601328.SH/03328.HK>調(diào)研觀點:

　　1綜合化、國際化是交行的長期戰(zhàn)略發(fā)展目標的概括。具體來講打造綜合經(jīng)營金融集團,并力爭成為中國最佳的財富管理銀行是公司的長期目標

　　2.對于財富管理,公司通過和HSBC合作,目前正積極推進,以三個品牌帶動財富管理業(yè)務(wù),也就是針對企業(yè)客戶的“蘊通財富”、針對高端個人客戶的“沃德財富”和針對中端個人客戶的“交銀理財”。

　　3.交行在息差管理上的一個較大的優(yōu)勢在于其中長期貸款占比處于行業(yè)較低水平,目前在48%-49%左右,還不到50%,距離行業(yè)平均水平還有5%左右的空間。交行未來將繼續(xù)增加中長期貸款的比重,每年提升1-2個百分點,這有助于提升凈息差。

　　4.目前不良貸款率有一定壓力,但貸款的風(fēng)險在于客戶的選擇,而交行的貸款客戶結(jié)構(gòu)在持續(xù)優(yōu)化當(dāng)中。

　　5.雖然公司目前估值相對于同業(yè)偏低,但我們認為交行的撥備不是非常充裕,若資產(chǎn)質(zhì)量下滑超出我們預(yù)期,則信貸成本的上升將導(dǎo)致利潤下降迅速。另外,交行的貸款主要集中在長江三角洲、環(huán)渤海經(jīng)濟圈和珠江三角洲地區(qū),區(qū)域結(jié)構(gòu)受經(jīng)濟影響較大.故維持公司“中性”投資評級。

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