主題：債市“大一統(tǒng)” 巨額銀行資金有望再入市


在離開超過10年之后，銀行重新進(jìn)入交易所債市終于有了希望。上周末發(fā)布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》（下稱“金融30條）中明確提及，將“推進(jìn)上市商業(yè)銀行進(jìn)入交易所債券市場試點”，分析人士認(rèn)為，試點從上市銀行展開，事實上已經(jīng)意味著銀行資金的絕大多數(shù)將參與到此次資金流動中去，對市場影響深遠(yuǎn)。

在1997年之前，銀行曾經(jīng)也是交易所市場的參與成員之一，但后因大量銀行資金通過交易所債券回購方式流入股票市場形成風(fēng)險，1997年之后商業(yè)銀行被要求全部退出交易所債券市場。同時，建立銀行間債券市場。

此后，兩市分立格局成立，并且在不斷的發(fā)展過程中形成了銀行間債市強、交易所債市弱的不平衡格局。由于可參與機構(gòu)少、資金規(guī)模有限，交易所債市一直以來都處在被邊緣化的狀態(tài)，占整個債市的比重不足5%。從數(shù)據(jù)來看，交易所債券目前的債券托管量不足4000億元，而銀行間債市托管量為9.4萬億；交易所債市每月交易量不足200億元，而銀行間債市每月成交量在3萬億以上。二者的懸殊差距可見一斑。

業(yè)內(nèi)人士一直認(rèn)為，銀行不能進(jìn)入交易所債市是最主要的“癥結(jié)”所在。因為銀行有大量資金配置在固定收益產(chǎn)品上，今年11月底，商業(yè)銀行的債券托管量占整個銀行間債市總托管量的63.55%。銀行這一債市中堅力量不能進(jìn)入交易所債市，其負(fù)面影響是顯而易見的。

交易所方面因此一直希望銀行盡快進(jìn)入交易所債市，對此，銀行本身也給出了積極的回應(yīng)。一家上市銀行的資金交易部負(fù)責(zé)人表示，上述意見“當(dāng)然是一件好事情”。一方面，銀行資金的進(jìn)入將打通資金通道，消除兩個市場因為人為分割而造成的價格差異，抹平套利空間。另一方面，交易所大門的敞開也將為銀行提供更多的投資渠道，“我們能夠參與的空間就更大?！?

試點之所以選擇首先在上市銀行展開，上述銀行人士認(rèn)為，可能是上市銀行在公司治理、信息披露等方面的經(jīng)驗和能力更加成熟。另有證券公司人士表示，上市銀行已經(jīng)包括了四大國有銀行中的三家，還有眾多股份制商業(yè)銀行，代表了銀行資金的絕大多數(shù)，由此也可見，這條意見的力度是不小的。

意見發(fā)布之后，其積極意義立即體現(xiàn)在了市場走勢中。因為銀行資金入市預(yù)期的催化，昨日上證國債指數(shù)和企債指數(shù)均現(xiàn)上漲，其中企債指數(shù)已是連拉7個交易日。

如果銀行資金大量涌入，交易所債市現(xiàn)有的存量債券是否能夠滿足市場需求？“金融30條”事實上也已經(jīng)做出了配套的安排。擴大債券發(fā)行規(guī)模中所提及的公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等，均屬交易所債市特有產(chǎn)品，其發(fā)行的擴容就將部分滿足銀行進(jìn)入之后的新增需求。

此外，意見的第十五條也指出將鼓勵保險公司購買國債、金融債、企業(yè)債和公司債，專業(yè)人士指出，雖然沒有明確，但是這一提法無疑包含了放松保險公司購買無擔(dān)保債券的意味，這也是促進(jìn)債市積極健康發(fā)展的應(yīng)有之義。





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