主題：部分行業(yè)估值水平基本見(jiàn)底 進(jìn)入可投資區(qū)域

　周一、周二兩個(gè)交易日，滬綜指下跌達(dá)到7.41％，深成指下跌達(dá)到12.53％。

　　短期市場(chǎng)供需壓力較為明顯

　　昨天市場(chǎng)的最低點(diǎn)3607點(diǎn)對(duì)應(yīng)的2008年A股市盈率在18倍左右。從估值的角度看，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入可投資區(qū)域了?，F(xiàn)在的問(wèn)題是，市場(chǎng)還會(huì)進(jìn)一步調(diào)整嗎？

　　筆者認(rèn)為，首先，實(shí)體經(jīng)濟(jì)走熊的幾率非常小。中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)前景仍然是清晰的；其次，市場(chǎng)供需出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)是股指持續(xù)下跌的主要原因；最后，在通貨膨脹背景下，央行實(shí)施的信貸收緊政策，使得股市在供應(yīng)加大的背景下雪上加霜。從央行昨晚第12次提高存款準(zhǔn)備金率的情況來(lái)看，短期內(nèi)市場(chǎng)供需壓力仍較為明顯。

　　部分藍(lán)籌股開(kāi)始進(jìn)入低估區(qū)域

　　在昨日A股和B股近乎崩潰的同時(shí)，香港市場(chǎng)反而沒(méi)有出現(xiàn)大幅的下跌。這反映了周邊市場(chǎng)惡劣的狀況可能出現(xiàn)階段性的喘息。值得關(guān)注的是，A股部分藍(lán)籌股正逐步接軌H股。目前，人壽、平安、招行、中鐵等股票的A、H股差價(jià)在10％左右。如昨日收盤，平安H股51.65港元，而A股則為56.41元。

　　而上次出現(xiàn)這一狀況的時(shí)間是2005年，當(dāng)時(shí)正是出現(xiàn)了這一狀況，引發(fā)了很多H股投資者回到A股市場(chǎng)。當(dāng)然，我們還應(yīng)看到的是，中石油、中石化的兩地差價(jià)仍在100％甚至更高；地產(chǎn)股的A、B股，A、H股估值差異也相當(dāng)大，這會(huì)在一定程度上制約大盤向上的空間。

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