主題：月期央票發(fā)行利率大跌近65個(gè)基點(diǎn)

　在目前極度充裕的市場(chǎng)資金面推動(dòng)下，昨日發(fā)行的3月期央票參考收益率大幅下行近65個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，市場(chǎng)利率也全線走低，上證國(guó)債指數(shù)更是再創(chuàng)新高。

　　央票發(fā)行利率大幅下挫

　　中國(guó)人民銀行昨日發(fā)行的3個(gè)月期央票中標(biāo)利率為1.1262%。這一利率較前次發(fā)行時(shí)的1.7726%下跌64.64個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2005年9月15日以來最低水平。雖然市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)3個(gè)月期央票發(fā)行利率將繼續(xù)走低，但最終跌幅之大還是超出預(yù)期。目前3個(gè)月期定期存款利率為1.98%,與本期3月期央票利差已達(dá)85.38個(gè)基點(diǎn)。

　　廣發(fā)證券研究員何秀紅表示，本期央票利率大幅下挫的主要原因是銀行間市場(chǎng)資金泛濫。她表示，前期下調(diào)法寶存款準(zhǔn)備金率等寬松貨幣新政連續(xù)出臺(tái)，加上年底財(cái)政存款的投放,造成目前商業(yè)銀行資金非常充裕。另外，現(xiàn)在公開市場(chǎng)上發(fā)行的央票僅剩下隔周發(fā)行的3月期央票，且本次發(fā)行規(guī)模僅110億元，市場(chǎng)競(jìng)購(gòu)熱情很高，也成為推動(dòng)利率下行的重要原因。

　　同樣，在充裕的資金面推動(dòng)下，銀行間市場(chǎng)各期限回購(gòu)、拆放利率也全線下跌。數(shù)據(jù)顯示，11日全國(guó)銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率下跌6.38個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.1960%，其中R007加權(quán)平均利率為1.4858%,下跌8.67個(gè)基點(diǎn)；11日上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）8個(gè)報(bào)價(jià)品種全線下跌，其中Shibor3M下降6.85個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.4513%。

　　資金面支持債市繼續(xù)向好

　　資金充裕也再次推高了交易所債市。上證國(guó)債指數(shù)量高探至120.10點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高，收盤報(bào)119.91點(diǎn)，上漲0.01%。上證企債指數(shù)也是大幅上揚(yáng)，收盤報(bào)129.58點(diǎn)，上漲0.51點(diǎn)或0.40%。除了資金面因素，中國(guó)11月CPI較上年同期增長(zhǎng)2.4%，增速低于10月份的4%，再創(chuàng)2008年最低月度增速。宏觀數(shù)據(jù)引發(fā)的降息預(yù)期趨濃也放大了機(jī)構(gòu)買盤,市場(chǎng)交投異常活躍。

　　有分析人士表示，央行的目的是推動(dòng)資金通過商業(yè)銀行流入信貸市場(chǎng)，最終挽救實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在達(dá)到這一最終目的之前，央行將繼續(xù)實(shí)施更多寬松的貨幣政策，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。而在經(jīng)濟(jì)基本面沒有好轉(zhuǎn)的情況下，一段時(shí)期內(nèi)資金仍會(huì)在銀行間市場(chǎng)不斷堆積,資金面將進(jìn)入更加泛濫的局面。

　　江南證券高級(jí)分析師康海榮在日前發(fā)布的2009年度策略報(bào)告中表示，明年上半年降息周期下，債市仍處于牛市行情中，各種債券收益率仍將繼續(xù)向下。同時(shí)，報(bào)告預(yù)計(jì)，央票發(fā)行大幅減少帶來的貨幣投放將達(dá)到2萬(wàn)億元，而存款準(zhǔn)備金率若再下降6個(gè)百分點(diǎn)，將為銀行間釋放近3萬(wàn)億元，二者將為債券市場(chǎng)提供豐富的資金，從而09年債券市場(chǎng)在資金面追逐下也將呈現(xiàn)波段機(jī)會(huì)。


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