主題：行權(quán)要綜合考慮成本

權(quán)證到期當(dāng)天，如果權(quán)證屬于價(jià)內(nèi)狀態(tài)，即認(rèn)購證行權(quán)價(jià)低于正股價(jià)格，或認(rèn)沽證行權(quán)價(jià)高于正股價(jià)格，權(quán)證就有行權(quán)價(jià)值。而投資者行權(quán)與否，則要綜合考慮行權(quán)成本。

　　以武鋼認(rèn)購權(quán)證為例。武鋼認(rèn)購處于深度價(jià)內(nèi)，權(quán)證的價(jià)值較高。武鋼權(quán)證的行權(quán)期間，即11月16日至11月22日的5個(gè)交易日，武鋼正股的最高價(jià)格為3.96元，最低價(jià)格為3.26元，對比武鋼認(rèn)購的行權(quán)價(jià)格2.62元，具有行權(quán)價(jià)值。按照15日武鋼認(rèn)購0.497元的最后收盤價(jià)計(jì)算，行權(quán)的收益率在21.6%—27%之間。如果不行權(quán)，權(quán)證會(huì)注銷，等于至少放棄了權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值。有跟蹤市場行情的投資者都積極參與行權(quán)，但也有部分投資者由于種種原因最終沒有行權(quán)，比較可惜。

　　下一只即將進(jìn)入行權(quán)期的鞍鋼認(rèn)購權(quán)證，也是一只深度價(jià)內(nèi)的權(quán)證。昨日權(quán)證和正股的收盤價(jià)分別為4.27元和7.87元，由于鞍鋼認(rèn)購的行權(quán)價(jià)為3.39元，只要在行權(quán)期內(nèi)，鞍鋼正股價(jià)格不出現(xiàn)太大波動(dòng)，選擇行權(quán)較為合適。

　　假設(shè)投資者以昨日的最低價(jià)4.103元買入鞍鋼認(rèn)購，在不計(jì)交易費(fèi)用的情況下，當(dāng)鞍鋼股價(jià)高于7.493元，行權(quán)具有理論上的正的收益；當(dāng)鞍鋼股價(jià)介于3.39元—7.493元，如鞍鋼股價(jià)為7元時(shí)，行權(quán)可獲得權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值3.61元，考慮購買權(quán)證成本，虧損0.493元，但仍勝于不行權(quán)。不行權(quán)意味著權(quán)證白白成為廢紙，損失掉權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值3.61元。當(dāng)鞍鋼股價(jià)低于3.39元時(shí)，行權(quán)只會(huì)導(dǎo)致更大的損失，放棄行權(quán)為明智之舉。綜合來看，除非鞍鋼正股出現(xiàn)暴跌，不然投資者都應(yīng)在行權(quán)期間及時(shí)行權(quán)，行權(quán)雖然不一定可以完全彌補(bǔ)投入成本，但至少可以獲得權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值，減少損失。


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