主題：債券牛市已處下半場(chǎng)

　國(guó)投瑞銀穩(wěn)定增利債券基金基金經(jīng)理韓海平日前在接受記者專訪時(shí)表示，“債券市場(chǎng)已處于牛市下半場(chǎng)，漲幅可能不如上半場(chǎng)，投資者應(yīng)適當(dāng)降低收益預(yù)期?！?br />
　　應(yīng)選擇風(fēng)格穩(wěn)健的債基

　　記者：有人認(rèn)為目前債券市場(chǎng)已處于高位，存在泡沫，你怎么看待？

　　韓海平：今年以來(lái)尤其是9月份以后，債券市場(chǎng)確實(shí)走出了波瀾壯闊的行情。目前，債券收益率已經(jīng)降到比較低的位置。但是，明年上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的壓力比較大，存在一定通縮壓力和較大降息空間。在這樣的環(huán)境中，債券還應(yīng)有比較好的表現(xiàn)。

　　今年債券收益率下降較多，未來(lái)下降的幅度應(yīng)該不如今年。我的基本判斷是，目前債券市場(chǎng)還處在牛市過(guò)程當(dāng)中，但是下半場(chǎng)的高度不如上半場(chǎng)，投資人應(yīng)適當(dāng)降低收益預(yù)期。

　　債券市場(chǎng)還沒有達(dá)到出現(xiàn)泡沫的程度，但是個(gè)人投資者在選擇債券或者債基時(shí)，要特別注意風(fēng)險(xiǎn)防范。也就是說(shuō)，債市未來(lái)有可能出現(xiàn)調(diào)整，投資者應(yīng)該選擇投資風(fēng)格比較穩(wěn)健的債券基金進(jìn)行投資，回避信用債投資比例過(guò)高的債券基金。

　　明年債市相對(duì)比較樂(lè)觀

　　記者：近期債券基金凈值出現(xiàn)較大波動(dòng)，現(xiàn)在投資債券基金是不是好時(shí)機(jī)？

　　韓海平：精準(zhǔn)擇時(shí)很難實(shí)現(xiàn)，因此投資者需要根據(jù)自己的情況進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置。從這個(gè)意義上說(shuō)，任何時(shí)候都可以投資基金，但一定要注意在不同基金品種間進(jìn)行組合配置。在股票型基金、債券型基金和貨幣型基金之間作一定輪轉(zhuǎn)，當(dāng)某一類別資產(chǎn)有較好的表現(xiàn)時(shí)，可以適當(dāng)加大配置；當(dāng)意識(shí)到該類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，可以適當(dāng)降低其投資比例。

　　目前，股市的基本面還不是非常明朗。在這種情況下，個(gè)人投資者多配置一些低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類基金，包括債券基金和貨幣市場(chǎng)基金，可能是比較穩(wěn)妥、風(fēng)險(xiǎn)較低的選擇。

　　記者：基于對(duì)債市的判斷，你會(huì)采取何種投資策略管理國(guó)投瑞銀穩(wěn)定增利債券基金？

　　韓海平：今年初成立以來(lái)，國(guó)投瑞銀穩(wěn)定增利債券基金已實(shí)現(xiàn)7％左右的收益率。三季度以來(lái)，受央行降息以及進(jìn)一步降息預(yù)期影響，包括下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、CPI回落等因素的推動(dòng)，債券基金的凈值出現(xiàn)了大幅上漲。

　　基于對(duì)明年宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)判，我們對(duì)2009年的債券市場(chǎng)相對(duì)比較樂(lè)觀。投資策略方面，我們要把債券久期基本保持在三年以上的水平。投資品種方面，明年中長(zhǎng)期國(guó)債的發(fā)行可能會(huì)比較多，相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)多配一些央票和金融債，低配一些國(guó)債。信用產(chǎn)品方面，由于信用產(chǎn)品的流動(dòng)性不是特別好，而且在經(jīng)濟(jì)下滑的過(guò)程中信用產(chǎn)品和國(guó)債的利差會(huì)擴(kuò)大，所以我們要堅(jiān)決回避有色、鋼鐵等周期性行業(yè)的企業(yè)債，多配置一些消費(fèi)品、交通運(yùn)輸行業(yè)的企業(yè)債。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值已經(jīng)比較明顯，也會(huì)適當(dāng)增加一定配置比例。



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