主題：巨幅降息將再推債市升空

　央行昨日宣布大幅降息并下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)人士表示，本次央行政策調(diào)整力度大大超出市場(chǎng)預(yù)期，巨幅降息將繼續(xù)推高債券市場(chǎng)。

　　貨幣政策在沉默中爆發(fā)

　　中國(guó)人民銀行昨日下午發(fā)布公告稱，為貫徹落實(shí)適度寬松的貨幣政策，央行決定下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率和金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率,其中下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各1.08個(gè)百分點(diǎn)，大型與中小型存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率則分別下調(diào)1個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。

　　在多數(shù)機(jī)構(gòu)持續(xù)預(yù)計(jì)年內(nèi)降息的大背景下，央行的這一紙公告終于沒(méi)有令市場(chǎng)失望，108個(gè)基點(diǎn)的降幅不僅實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)的預(yù)期，更大大高出了機(jī)構(gòu)的期望。在此之前，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)最樂(lè)觀的預(yù)計(jì)也只是單次降息54個(gè)基點(diǎn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，本次央行降息幅度為1999年以來(lái)的最大單次下調(diào)幅度。對(duì)此一些分析人士表示，央行貨幣政策在前期市場(chǎng)熱切期望時(shí)保持沉默，昨日卻突然大爆發(fā)，依然保持了其出乎預(yù)料的政策風(fēng)格。

　　不過(guò)，對(duì)于108個(gè)基點(diǎn)的降息和準(zhǔn)備金率的大幅下調(diào)，一些市場(chǎng)人士表示，這反映在經(jīng)濟(jì)基本面上就是未來(lái)經(jīng)濟(jì)的前景可能空前嚴(yán)峻。上海一大行分析師表示，央行如此重拳可以說(shuō)有些“令人震驚”，這個(gè)變化甚至要超過(guò)此前央行年內(nèi)第一次降息給市場(chǎng)帶來(lái)的震動(dòng)。根據(jù)這位分析人士的預(yù)計(jì)，盡管這次降息幅度巨大，但并不意味著已經(jīng)到位，年內(nèi)央行至少還會(huì)有一到兩次降息。“在全球經(jīng)濟(jì)陷入大衰退的背景下，如果與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前的利率水平進(jìn)行橫向比較，那么就不難發(fā)現(xiàn)人民幣利率此次下調(diào)幅度或許還只是未來(lái)空間的‘冰山一角’”，他說(shuō)。

　　債市或迎來(lái)新一輪大幅上揚(yáng)

　　由于此前市場(chǎng)各方普遍預(yù)期的新一次降息始終得不到回應(yīng)，近期債券市場(chǎng)持續(xù)高位回落，而在此次央行巨幅減息之后，債市有望掀開(kāi)新一輪大幅上揚(yáng)行情。

　　根據(jù)此前機(jī)構(gòu)普遍達(dá)成的共識(shí)，未來(lái)推動(dòng)債市再度上揚(yáng)的觀察因素主要來(lái)自兩個(gè)方面：一是年底CPI漲幅能否跌破3%，以及明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)否陷入通貨緊縮；二則是央行出現(xiàn)突破常規(guī)的大幅降息。而此次央行令市場(chǎng)震驚的降息幅度，顯然會(huì)在短期內(nèi)直接推高市場(chǎng)。有分析觀點(diǎn)則進(jìn)一步認(rèn)為，自今日起，債券市場(chǎng)或有望拉開(kāi)新一輪上升行情。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，2006年8月以來(lái)，央行為了解決流動(dòng)性過(guò)剩，曾7次加息，一年期存款利率從2.25%調(diào)高到4.14%。從2006年7月開(kāi)始，存款準(zhǔn)備金率經(jīng)過(guò)連續(xù)18次上調(diào)，從8%上調(diào)到17.5%，接近歷史最高位。而在此次央行重手出擊之后，2.52%的一年期存款基準(zhǔn)利率已逼近加息前的低點(diǎn)。有分析人士表示，人民幣利率和存款準(zhǔn)備金率的短期第一目標(biāo)就是回到上輪貨幣緊縮政策之前的水平，并且不排除央行中短期內(nèi)繼續(xù)在貨幣政策上揮出“大手筆”的可能。



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