主題：農(nóng)業(yè)板塊步入價值回歸之旅

隨著上周起國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品價格直線滑落，滬深農(nóng)業(yè)板塊也跟隨回調(diào)。該板塊在上周前三個交易日累計跌幅逾7%。由于國內(nèi)2月份CPI高達(dá)8.7%，國家可能出臺新措施調(diào)控農(nóng)產(chǎn)品價格，市場的憂慮進(jìn)一步增強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品期價回調(diào)還將繼續(xù)，對農(nóng)業(yè)板塊的支撐也進(jìn)一步削弱。由于估值偏高，農(nóng)業(yè)股自然連連下跌。

　　在此前農(nóng)業(yè)板塊的上漲過程中，一些市場人士就對該板塊的高估值表示擔(dān)憂。根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)，農(nóng)業(yè)板塊不少個股2007年三季度市盈率明顯偏高，將近一半個股市盈率超過100，不少個股市盈率高達(dá)300以上。過高的估值已經(jīng)脫離了上市公司的基本面。

　　分析人士表示，在牛市中人們往往忽略個股基本面，盲目推高價格，而一旦市場轉(zhuǎn)勢，失去業(yè)績支撐的個股無可避免會持續(xù)調(diào)整。預(yù)計農(nóng)業(yè)股的業(yè)績水平不佳，難以支撐當(dāng)前的高估值，并在本輪大盤下跌中有一個價值回歸的過程。

　　古先生：煤炭板塊為何在大跌中能一枝獨秀？該板塊哪類個股可以介入？

　　商報：進(jìn)入上周以后，煤炭板塊便一改疲態(tài)，走勢明顯要好于大盤。尤其是上周四，滬指跌破4000點大關(guān)，但煤炭股逆市整體表現(xiàn)搶眼，300能源指數(shù)可以用一枝獨秀來形容。

　　分析人士認(rèn)為，煤炭股之所以重新煥發(fā)生機(jī)，主要得益于兩大動力：一方面，在國際煤炭價格持續(xù)上漲的背景下，國內(nèi)煤價獲得有力支撐，尤其是對于近期我國將大幅提高煤炭出口價格的預(yù)期，為煤炭股的走強(qiáng)注入了催化劑；另一方面，經(jīng)歷了近半年的調(diào)整后，該板塊的高估值壓力得到充分釋放，從而為煤炭股的再度活躍釋放了空間。

　　在具體品種的選擇方面，分析人士認(rèn)為可以關(guān)注兩類企業(yè)。

　　一是較多受益于出口價格上漲的動力煤龍頭，包括中國神華（愛股,行情,資訊）和中煤能源（愛股,行情,資訊）。這兩家都是中央所屬的煤炭企業(yè)，在未來的煤炭產(chǎn)業(yè)整合中可占據(jù)相對優(yōu)勢。

　　二是市場供求關(guān)系更為緊張的煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)，例如西山煤電（愛股,行情,資訊）、平煤天安（愛股,行情,資訊）、開灤股份（愛股,行情,資訊）等。目前冶金用煤的市場形勢好于電煤，一方面，由于鋼材價格是完全市場化的定價機(jī)制，煉焦煤價格上漲可以向下順利傳導(dǎo)；另一方面，供求關(guān)系更為緊張，進(jìn)一步提價的動力較大。

　　鄭先生：請問紡織服裝板塊的后市走勢如何？

　　商報：紡織服裝板塊自去年“5·30”以后一直表現(xiàn)較弱，股價持續(xù)走低，行業(yè)受阻是該板塊走弱的重要原因。

　　2007年紡織行業(yè)利潤增幅前高后低，下半年累計回落了6.87個百分點。2007年紡織行業(yè)的利潤增長，主要來源于創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步，通過提高勞動生產(chǎn)率抵抗成本的提升。另外一方面來源于投資收益，近兩年股市和房市的火爆，對相關(guān)企業(yè)的投資收益對該年的利潤貢獻(xiàn)較大，但隨著下半年股市的走弱，使相關(guān)公司的投資收益縮水。

　　目前看來，出口受阻、成本提高對紡織服裝業(yè)形成不利影響。主要表現(xiàn)在出口退稅率下調(diào)、人民幣持續(xù)升值、金融貨幣政策趨緊等宏觀大背景下直接造成紡織品出口增幅下降明顯。另外原材料及人工成本大幅提升也是較為明顯，原材料棉花受農(nóng)產(chǎn)品價格的大幅上漲影響；化纖類更是受原油價格的大幅上漲影響，滌綸短纖的價格上漲的壓力也相當(dāng)大。在這些較為不利的因素下，紡織業(yè)要繼續(xù)保持高成長不太可能。

　　因此，對于紡織服裝板塊，建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)中高檔品中創(chuàng)新能力強(qiáng)、具有品牌優(yōu)勢的企業(yè)。



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