主題：中信證券：創(chuàng)新業(yè)務將推動未來業(yè)績強勁增長

　在傳統業(yè)務增速趨緩的市場環(huán)境中，公司將通過對現有業(yè)務的精耕細作超越行業(yè)整體增速。經紀業(yè)務的市場占有率在2007年下半年得到了明顯的提升，我們認為這一趨勢在2008年有望延續(xù)。

　　公司對各種創(chuàng)新業(yè)務均進行了大量的前期工作。無論是資金、管理還是牌照申請方面，公司都具有較強的優(yōu)勢。2008年資本市場的深入發(fā)展將為公司2009年的業(yè)績增長提供強大的推動力。

　　我們對公司與國際大型投資銀行貝爾斯登的合作仍然維持樂觀態(tài)度。到目前為止雙方尚未敲定合作細節(jié)。長期來看，公司在海外的業(yè)務發(fā)展以及整體的管理水平將獲益于這次合作，但真正提高盈利能力尚需時日。

　　在公司基本面沒有發(fā)生重大變化的情況下，公司 股票估值水平急劇下降。我們認為未來證券行業(yè)將產生分化，行業(yè)中的優(yōu)質企業(yè)將因此得到一定的溢價。維持對該股優(yōu)于大市的評級，同時目標價格下降為99.00元人民幣，對應18倍2009年市盈率。



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