主題：短債需求旺盛 新發(fā)國(guó)債受追捧

財(cái)政部公告顯示，昨日招標(biāo)發(fā)行的3個(gè)月期國(guó)債價(jià)格為99.515元，對(duì)應(yīng)中標(biāo)收益率2.02%，該收益率遠(yuǎn)低于目前同期限2.22%的二級(jí)市場(chǎng)水平，同時(shí)低于機(jī)構(gòu)此前預(yù)期的2.05-2.15%區(qū)間。業(yè)內(nèi)人士分析，央票發(fā)行量驟減導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)上短期券種供不應(yīng)求，在政策明確、同時(shí)市場(chǎng)資金面持續(xù)寬松的預(yù)期下，機(jī)構(gòu)對(duì)短債的追捧使得發(fā)行利率進(jìn)一步下行。

　　資金充裕 短債受追捧

　　根據(jù)公告，該期債為財(cái)政部今年第21期記賬式國(guó)債，本期國(guó)債貼現(xiàn)發(fā)行，采用多種價(jià)格(美國(guó)式)招標(biāo)方式，標(biāo)的為價(jià)格，全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)格為發(fā)行價(jià)格，240億發(fā)行量全部進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)，不進(jìn)行甲類(lèi)成員追加投標(biāo)。昨日共有424.6億元資金參與投標(biāo)240億元的招標(biāo)總量，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.77倍。

　　據(jù)參與投標(biāo)的銀行交易員表示，央行宣布1年期、3個(gè)月期央票隔周發(fā)行后，一級(jí)市場(chǎng)短券供應(yīng)量直線下降，但另一方面央行公開(kāi)市場(chǎng)又在實(shí)施資金凈投放操作，市場(chǎng)充裕資金將目光盯在新發(fā)債券。雖然昨日招標(biāo)的3個(gè)月國(guó)債收益率已經(jīng)明顯較低，但是仍受到有相關(guān)期限配置需求機(jī)構(gòu)的熱情追捧，導(dǎo)致新債發(fā)行利率低于機(jī)構(gòu)發(fā)行前的心理價(jià)位。

　　上述交易員還指出，由于新債發(fā)行利率走低可能會(huì)對(duì)現(xiàn)券收益率短端帶來(lái)一定的影響，目前3年期以下中短端收益率曲線扁平狀態(tài)有望改善。

　　交易型機(jī)構(gòu)興趣不大

　　北京一家基金公司交易員表示，本期國(guó)債收益率的投資需求主要還是來(lái)自于銀行，出于滾動(dòng)現(xiàn)金管理等要求，銀行對(duì)于這樣的收益率水平尚可以接受?！安贿^(guò)對(duì)基金公司的吸引力就相當(dāng)有限了，”該交易員稱，“穩(wěn)居大部分債券型基金和貨幣型基金投資比重首位的央票發(fā)行大規(guī)模縮減，隨著前期央票的到期，這部分基金無(wú)疑面臨投資品種缺位的空擋，但是短期國(guó)債的收益率太低，在目前基金公司持債基本接近上限的情況下，要貨幣基金或者債券基金為買(mǎi)三個(gè)月的國(guó)債賣(mài)掉現(xiàn)有期限稍長(zhǎng)的央票的可能性很低。”而另一位深圳基金公司的交易員坦言，他們的貨幣基金還是將注意力放在今日將恢復(fù)發(fā)行的3個(gè)月期央票身上，雖然預(yù)計(jì)發(fā)行量仍將保持在較低水平，但預(yù)計(jì)其收益率較3個(gè)月期國(guó)債要高得多。

　　此外，在現(xiàn)階段短券供給相對(duì)有限的情況下，部分基金公司在尋找品種代替央票過(guò)程中，已經(jīng)將短期融資券等品種納入視野。不過(guò)受信用方面的影響，基金公司投資短融等品種局限性相對(duì)較大。

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