主題： 交行：貸款質(zhì)量變化或優(yōu)于同業(yè)

前三季度，交通銀行（601328.SH）實現(xiàn)凈利潤人民幣227.20億元，同比增長54.12%，增速在上市的國有控股商業(yè)銀行中名列前茅。盡管如此，面對復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟形勢，多位分析師對交行在未來的盈利能力并不樂觀。

　　 宏觀經(jīng)濟政策對整個銀行業(yè)的巨大影響，成為了分析師擔憂的主要原因。國泰君安研究所首席分析師伍永剛對《第一財經(jīng)日報》表示，交行未來面臨很多不確定性，盈利能力雖然有所提高，但存在下滑的壓力，而不良貸款率也有可能反彈?！耙虼?，短期內(nèi)增持需適度謹慎，但長期來看，投資價值還是不錯的。”

　　
　　 國泰君安在報告中指出，至9月末，交行總資產(chǎn)、存、貸款分別同比增長12.2％、17.4％、17.3％，僅貸款增速高于行業(yè)平均水平。前三季度，非利息凈收入同比增長緩慢，資產(chǎn)減值準備計提同比大幅增加，不良率繼續(xù)下降，個貸余額繼續(xù)上升，債券余額及占比變化不大。第三季度，凈利潤環(huán)比下降5.2%。

　　
　　 目前來看，交通銀行的資產(chǎn)質(zhì)量依然保持良好。至第三季度，交行的減值貸款比率為1.75%，比年初下降0.3個百分點。

　　
　　 天相投顧認為，從貸款行業(yè)分布來看，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額和占比也呈現(xiàn)環(huán)比下降；而三季度新增貸款主要投向工業(yè)、金融保險、交運倉儲和電力，預(yù)計未來貸款質(zhì)量的變化情況將優(yōu)于同業(yè)。

　　
　　 而交行在由美國次貸危機引發(fā)的金融風暴中，也幸免于難。該行副行長錢文揮在業(yè)績發(fā)布會上表示，由于自身債券投資策略審慎的主觀因素，以及國際化程度不高的客觀因素，交行避開了金融風暴的最大沖擊。

　　
　　 據(jù)錢文揮介紹，目前交行持有的外幣債券的余額是47.71億美元，相當于集團資產(chǎn)總額的1.3%，比例較低，所持有的雷曼迷你債券、冰島三家銀行發(fā)行債券的撥備均是百分之百，充分覆蓋了外幣債券風險。

　　
　　 “但銀行的資產(chǎn)質(zhì)量有一定滯后性，第三季度好轉(zhuǎn)并不意味著這是未來的趨勢?！鄙赉y萬國研究所銀行業(yè)首席分析師勵雅敏擔憂地說，銀行業(yè)的盈利狀況受宏觀經(jīng)濟影響較大，而明年全年的經(jīng)營環(huán)境將非常嚴峻，凈利差會繼續(xù)收窄。

　　
　　 11月7日，交通銀行的收盤價為4.73元，距離年初時的15.49元已下跌了約70%，而這是否為調(diào)整到位以后的底部價格，勵雅敏認為并不一定，絕對股價依然有可能追隨大盤走勢而下跌，“但目前整個銀行板塊的評級已下調(diào)至‘中性’，相比同業(yè)，給予交行‘增持’的評級。”



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