主題：經(jīng)驗(yàn)心得:股市最忌諱戒滿、戒貪、戒躁

戒滿篇：調(diào)倉就是為了把握主動(dòng)權(quán)

　　面對牛市的中途修整，倉位控制尤為重要?？刂苽}位就是管理資金，管理好資金也是成功投資股票的一個(gè)關(guān)鍵。因而，調(diào)整倉位的實(shí)質(zhì)就是把握住主動(dòng)權(quán)。

　　倉位越滿，受傷越重

　　從5月30日暴跌開始，坐了一趟升降機(jī)的股市似乎又慢慢回來了。然而，對于很多股民來說，指數(shù)是回來了，但個(gè)股卻在往返中損失了不少的海拔高度。散戶都很受傷，而倉位的不同，也直接影響著傷勢的大小。

　　在深圳打工多年的吳浩是去年底才入市的新股民。遙想剛?cè)胧袝r(shí)，自稱深入學(xué)習(xí)股市風(fēng)險(xiǎn)的吳浩看中一只股票，(股海淘金 www.stocksea.com.cn) 總是先用三分之一的資金建倉，等確定自己的判斷正確時(shí)，才用三分之二的資金加倉。而收益一達(dá)到10%的目標(biāo)就開始減倉三分之一。但在小心翼翼地試過幾次后，吳浩的"熊膽"慢慢變成了"牛心"，確定好股票時(shí)，立馬就全倉殺入。

　　"5·30"暴跌那天，吳浩手中持有三只股票，分別是合肥百貨(000417)、隧道股份(600820)、申達(dá)股份(600626)。從5月30日到6月5日，吳浩只是打開股票軟件看看個(gè)股的走勢，根本不敢開自己的炒股賬戶，因?yàn)閷?shí)在沒有勇氣去看那觸目驚心的綠色數(shù)字。

　　但吳浩還是忍不住后悔地盤算，申達(dá)股份(600626)是在9.50元進(jìn)入的，漲到了11.50元時(shí)為什么不減倉呢？在第一個(gè)跌停10.17元時(shí)出貨，至少也還是賺錢的。結(jié)果，連著四天跌停，股價(jià)直落到7.42元。合肥百貨(000417)是在14.25元半倉殺入的，這股一路漲到了17.80元，可一跌卻回到了13.28元，不但把獲利悉數(shù)吐了出來，還開始虧損本金……越盤算，吳浩越覺得腸子都悔青了。"原來股市里更是高處不勝寒。這一跌，可真是遍體鱗傷。"

　　眼看著倉位已滿，要補(bǔ)倉也沒錢了，吳浩只能認(rèn)命地拿著手中的個(gè)股，祈禱它們能快點(diǎn)漲漲，以盡快扭虧持平。好不容易合肥百貨(000417)經(jīng)過送股和持續(xù)上漲，讓吳浩再次享受著股市賺錢的快樂，似乎把剛過去的傷痛都拋到腦后?？捎魫灥氖?，6月20 日開始，股市連跌3天，將合肥百貨(000417)一個(gè)星期的漲幅再次悉數(shù)吞沒。守了半個(gè)月后，吳浩又進(jìn)入了收益歸零狀態(tài)，郁悶得他都不想再去看資金賬戶。

　　跟吳浩的滿倉不同，謹(jǐn)慎的廣州市市民駱云一直保持著半倉股票半倉現(xiàn)金的倉位。因而，在大跌的時(shí)候，盡管駱云持有的長江電力 (600900)和西山煤電(000983)也有一些損失，但由于她在大跌時(shí)陸續(xù)補(bǔ)倉，很快將成本降低，并在幾天后就將大跌前的損失補(bǔ)回來了。駱云慶幸自己早在股指快速上漲時(shí)就開始減倉，果然是落袋為安的好。

　　在6月5日，駱云看到證券分析師都說南風(fēng)化工(000737)是基金們遺漏的績優(yōu)股，很多基金機(jī)構(gòu)都在瘋搶籌碼。6月6日，駱云發(fā)現(xiàn)南風(fēng)化工(000737)果然大幅高開并有直奔漲停的趨勢。于是，駱云在7.25元的位置嘗試性地買了500股。當(dāng)天，南風(fēng)化工如預(yù)期般漲停了。

　　第二天，南風(fēng)化工再次早早地就漲停了。第三天，南風(fēng)化工在輕觸漲停板后開始了洗盤，漲幅也有3.21%。第四天，南風(fēng)化工又一次大漲，漲幅高達(dá)8.36%。連著幾天大漲，讓謹(jǐn)慎的駱云開始后悔自己沒有多買一點(diǎn)。于是，在6月11日那天，駱云在8.80元的位置加倉了1000股。次日，南風(fēng)化工再次大漲6.19%，讓駱云心里樂開了花。

　　在之后的日子里，南風(fēng)化工開始了盤整。駱云心想那不過是機(jī)構(gòu)借機(jī)洗盤將散戶洗出去，自己就持股不動(dòng)。6月21日，南風(fēng)化工不再穩(wěn)穩(wěn)地盤整，開始放量下跌。駱云認(rèn)為這正是入貨的好時(shí)機(jī)，連忙將剩余的資金追了進(jìn)去?？上В刹蝗缛嗽?，連著四天，南風(fēng)化工快速下跌，幾天內(nèi)從9.39元直線"跳水"至6.60元，讓駱云欲哭無淚。

　　在炒股之時(shí)，駱云自己也清楚留有一部分現(xiàn)金將會(huì)靈活些。但是，由于沒有制定一個(gè)資金管理計(jì)劃，在5·30暴跌之后，她不斷地補(bǔ)倉和加倉，最后半倉慢慢地就變成了滿倉。在股市下跌之時(shí)，駱云也只能眼睜睜地看著自己被套住，承受那種很受傷的感覺?！】刂苽}位，降低風(fēng)險(xiǎn)

　　股市中不乏像吳浩和駱云那樣的新老股民。他們在5·30開始的中期調(diào)整以來，手中的個(gè)股都出現(xiàn)了不同程度的"受傷"。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告，各大證券機(jī)構(gòu)都認(rèn)為今年第三季度的股市將會(huì)跟去年同期一樣，持續(xù)較長時(shí)間的中期調(diào)整，以時(shí)間來換空間?？梢姡墒袑?huì)跟投資者打一場為期不短的心理戰(zhàn)。那么，在后市的震蕩調(diào)整期，投資者該如何應(yīng)對呢？

　　宏源證券的高級(jí)分析師黃輝分析，雖然牛市中捂股不動(dòng)是最好的操作，但是實(shí)際上捂股不動(dòng)賺大錢也只是一種理想化的狀態(tài)。目前，盡管大盤調(diào)整空間相對有限，但是很多個(gè)股是有巨大下跌空間的。在股價(jià)大幅下跌能"捂股"不動(dòng)的投資者是極少數(shù)，往往重倉的投資者會(huì)在牛市的下跌中心態(tài)失衡而低位割肉。因此，如果投資者不是倉位控制得當(dāng)或者有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不建議捂股不動(dòng)，而應(yīng)該逢高減磅控制倉位，降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　申銀萬國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長認(rèn)為在目前加息前景不確定、股市處于震蕩的情形下，投資者一定要注意倉位的控制。在這輪調(diào)控后，股市震蕩格局已經(jīng)出現(xiàn)。如果全倉操作，一旦股指大幅下挫，會(huì)造成巨大的損失，所以投資者在投資時(shí)宜適當(dāng)留一定的倉位以控制風(fēng)險(xiǎn)。正所謂"留得青山在，不怕沒柴燒"。在股市中，保持自己資金的安全是應(yīng)該放在第一位的。無論后市行情如何，適當(dāng)?shù)刂冠A止損，控制好倉位，都將是股市投資的第一要訣。

　　上海天相投資機(jī)構(gòu)首席分析師仇彥英指出，現(xiàn)在正處于大牛市中的震蕩調(diào)整期，這個(gè)時(shí)間可能不會(huì)短。除非在非常高的可能性面前滿倉，否則滿倉是不明智的。一旦出現(xiàn)暴跌，就沒有回補(bǔ)的資金，在戰(zhàn)術(shù)上來說是比較失敗的。特別是在震蕩市中，只有倉位控制適當(dāng)才能進(jìn)退自如。因?yàn)樵谡鹗幨兄?，比較適合做波段打短差投資，但這需要有充裕的資金。就算是做長線投資的個(gè)股，也需要在股價(jià)急跌的時(shí)候少量加倉，在股價(jià)急升的時(shí)候便逢高減倉，這才是最明智的控倉辦法。

　　銀河證券首席分析師王來發(fā)則認(rèn)為，在震蕩調(diào)整期間，散戶不能控制風(fēng)險(xiǎn)，但可以通過控制倉位來降低風(fēng)險(xiǎn)，至少保證自己本金的無風(fēng)險(xiǎn)性。沃倫?巴菲特的證券投資成功兩大原則：第一條是"永不虧損本金"，第二條是"永遠(yuǎn)牢記第一條原則"。因此，控制倉位就是控制風(fēng)險(xiǎn)，也是獲取股市主動(dòng)權(quán)的重要途徑。如果投資者看好后市，拿出兩只股票做長線是可行的。兩只股票的倉位加起來以半倉為宜，在剩余的五成資金中可以用一到二成來追短線，后備資金不能少于3成。

　　調(diào)倉就是為了把握主動(dòng)權(quán)

　　股市中的風(fēng)險(xiǎn)就相當(dāng)于是外生變量，這是無法預(yù)測與控制的。但是，在當(dāng)前行情下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為控制倉位等于是降低風(fēng)險(xiǎn)，最好的操作策略是調(diào)整倉位。它既包括調(diào)整持倉比例，也包括調(diào)整倉位的分配，對股票進(jìn)行診斷并做出結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。那么，投資者該如何調(diào)整自己的倉位呢？

　　西南證券的巫寒建議，面對震蕩市，投資者應(yīng)根據(jù)自身承受風(fēng)險(xiǎn)能力，即交易后最多能損失多少點(diǎn)而不強(qiáng)行平倉，然后再確定自己的倉位。一般而言，震蕩市持倉比例在70%左右為宜。而對于風(fēng)險(xiǎn)承受力較差的股民和新股民來說，則倉位宜控制在半倉左右。根據(jù)之前相關(guān)機(jī)構(gòu)的調(diào)查，很多散戶的倉位都是滿倉的。因而，在股市反彈之際，清掉一些股票調(diào)整持倉比例則成為必然。

　　具體該如何對倉位進(jìn)行分配呢？巫寒分析說，倉位分配是倉位調(diào)整的重要方面，應(yīng)該采取"進(jìn)攻防御策略"，一部分持有績優(yōu)品種，另一部分持有短線操作品種。具體的操作策略為對手中的股票進(jìn)行診斷，立足下半年的行情中線精選個(gè)股，"抓大放小"，重點(diǎn)關(guān)注一、二線藍(lán)籌股、成長股，挑選出有估值安全邊際鋼鐵、地產(chǎn)(是具備內(nèi)涵增長或有實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)注入的地產(chǎn)公司)、煤炭、電力等，進(jìn)行中長期持有。而對于高市盈率的個(gè)股和垃圾股等，則應(yīng)趁漲回來了趕快出手，少虧當(dāng)贏，換票求新生。

　此外，申銀萬國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長提醒說，在震蕩調(diào)整階段，投資者在調(diào)整倉位時(shí)，還必須將長期投資和投資熱點(diǎn)分開。長期投資和熱點(diǎn)投資是兩種不同的操作模式，這兩種投資方式在股市的波動(dòng)下，如果操作方法上發(fā)生混淆，會(huì)帶來巨大的損失。投資者在購買股票之前，要認(rèn)清購入該股是屬于熱點(diǎn)還是長期投資品種，如果屬于投資當(dāng)前熱點(diǎn)，要注意大盤和個(gè)股的節(jié)奏，而對于長期投資，則忌諱快進(jìn)快出，得不償失。（盧遠(yuǎn)香）

　戒貪篇：降低預(yù)期收益才是正道

　　在5·30調(diào)整之前，投資者沉浸在"新高之后還有更高"、"漲停天天有"的大好行情中，對投資股市的回報(bào)也有著很高的預(yù)期。然而，隨著中期調(diào)整的開始，股市開始了整體性的復(fù)雜震蕩，投資的難度加大，投資回報(bào)也迅速降低。面對曲折震蕩的行情，順應(yīng)行情的變化轉(zhuǎn)換思路，降低對投資盈利的預(yù)期將成為投資者當(dāng)前的又一現(xiàn)實(shí)選擇。

　　錢不再來得飛快

　　孫素靜是廣州某國有銀行的理財(cái)師。今年才29歲的她，已經(jīng)有4年股齡了。在2006年底的日子里，大膽的孫素靜同時(shí)手握分布在不同板塊的9只股票。在單邊上揚(yáng)偶爾板塊輪動(dòng)的行情下，孫素靜倉位中的個(gè)股每天總能有3只以上漲停，給她帶來了很多的驚喜。

　　進(jìn)入2007年，孫素靜發(fā)現(xiàn)股市不再像過去那樣單邊上漲，自己手持多股分散投資的方式反而不容易把握住股市的投資熱點(diǎn)。于是，孫素靜將倉位中的個(gè)股縮小為3-4只，中線持有麗珠集團(tuán)(000513)、上海機(jī)電(600835)、北京城建(600266)、保利地產(chǎn)(600048)。同時(shí)，孫素靜對自己的投資確立了清晰的目標(biāo)。一旦投資收益達(dá)到30%時(shí)，她就會(huì)進(jìn)行調(diào)倉換股。

　　在接近半年的時(shí)間里,孫素靜拿過錦龍股份(000712)、中聯(lián)重科(000157)、廈門空港(600897)、廣州控股(600098)等諸多個(gè)股。一般持有一個(gè)月左右，孫素靜都能獲得30%的投資回報(bào)。5月 16日，又一次換倉的孫素靜分別在10.80元的價(jià)位買入了馬龍產(chǎn)業(yè)(600792)和11.0元的價(jià)位買了中關(guān)村(000931)。跟往常一樣，調(diào)倉后的她，打算耐心等待一個(gè)月，等股價(jià)上漲30%時(shí)再賣出。

　　5月30日，大盤跳空低開300點(diǎn)開盤，幾乎將孫素靜守候了半個(gè)月近20%的收益吞噬了大半。那天，辦公室的氣溫很沉悶，很多同事都在下單買賣股票，膽大的在抄低加倉，膽小的則割肉從股市中逃離，以避免更大的損失。但滿倉的孫素靜卻覺得股市跌了，自然會(huì)漲回去，自己手中的個(gè)股都還沒達(dá)到30%的目標(biāo)價(jià)位，遂還是按照原計(jì)劃持股不動(dòng)。

　　當(dāng)股市連跌4天，個(gè)股一開盤就朝著跌停板奔去時(shí)，孫素靜心里開始不平靜起來。但她想自己只是散戶中的散戶，并不靠股市中的錢來生活。這次股市的中期調(diào)整，無非是莊家趁機(jī)洗盤，想獲得低價(jià)籌碼而已，自己堅(jiān)定持有就不信它漲不回來。跌去30%算什么，莊家拉上幾個(gè)漲停板就回來了。這么想著的孫素靜，安心地拿著手中的個(gè)股。

　　當(dāng)大盤迅速反彈，暴跌后的個(gè)股也有了不同的漲幅，但上漲速度并不如調(diào)整前迅速，反而多了幾分溫吞和猶豫。一個(gè)多星期的反彈后，股指慢慢向之前的高位靠近，一些被套的股民紛紛在持平后就大幅減倉。但孫素靜覺得上漲才剛剛開始，個(gè)股正在上漲，自己也還在虧錢，實(shí)在不愿意在這時(shí)候減倉，還是按照計(jì)劃達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)再出貨。

　　正當(dāng)孫素靜在有點(diǎn)焦躁地等待著股價(jià)上漲時(shí)，市場再次跟她開了一個(gè)玩笑。6月20日至6月25日期間，馬龍產(chǎn)業(yè) (600792)和中關(guān)村(000931)又連跌了四天，股價(jià)更是月初后的二次探底。此時(shí)的素靜，很難用言語來表述心中的郁悶和懊惱之情。她有很好的機(jī)會(huì)可以以盈利的價(jià)格出貨，降低自己的持倉比例。但卻由于固守著預(yù)期收益30%出貨這個(gè)原則，導(dǎo)致越持有越是深套的尷尬局面。

　　經(jīng)過一番深思，孫素靜覺得此時(shí)的股市已經(jīng)不是今年初那天天創(chuàng)新高的股市。它需要一定時(shí)間的調(diào)整和洗禮，大盤指數(shù)的下跌空間可能有限，但個(gè)股卻是下跌空間很大、上漲動(dòng)力較小，股價(jià)要像之前那樣迅速地上漲似乎是不可能的事了。

　　"看來，那達(dá)到30%才出貨的標(biāo)準(zhǔn)該降低為20%，甚至是10%才對。畢竟，落袋的才是自己的錢。不然，一回調(diào)，漲得再多，也會(huì)吐回去。"說這話的時(shí)候，孫素靜的臉上很平靜。投資難度加大

　　自2月27日到5月30日調(diào)整前，很多投資者都沉浸在"漲停天天有"的上漲行情中。因而，在經(jīng)歷過5月30日到6月5日的慘跌后，很多投資者期待著股市能像之前一樣快速上漲，一周拉上幾個(gè)漲停就能成功解套，繼續(xù)逍遙地過著股市好賺錢的日子。然而，此一時(shí)，彼一時(shí)也，雖然時(shí)間上僅僅間隔了幾天，但行情的基本特性卻已發(fā)生了重大變化。

　　在之前股市投機(jī)氛圍濃重時(shí)，某些股票一說故事就能飛速上漲，連拉多個(gè)漲停板。一批又一批的投資者在故事的講述中追進(jìn)漲停板，個(gè)個(gè)膽大包天就像是"股神"一樣。如今，在好幾百只連續(xù)跌停，股價(jià)直線"跳水"40%甚至50%時(shí)，講故事的股票已經(jīng)很少有投資者敢去追了，一個(gè)個(gè)在幾天內(nèi)成了膽小如鼠的"驚弓之鳥"。一有風(fēng)吹草動(dòng)，就像逃避瘟疫般慌亂地出貨逃離。

　　而且，在加息預(yù)期走強(qiáng)、股市震蕩強(qiáng)烈的時(shí)刻，許多投資者為資金投向而舉棋不定。一方面，CPI的持續(xù)上漲對投資收益率提出了更高要求；另一方面，股市前景不明，使得懷有"追漲不追跌"心態(tài)的投資者不敢貿(mào)然投入更多資金。在市場人心明顯不足之時(shí)，預(yù)示著后市整體行情仍將會(huì)進(jìn)行復(fù)雜性震蕩。

　　更為重要的是，在震蕩的行情下，宏觀調(diào)控的政策走勢也對A股上漲構(gòu)成壓力。中信證券的研究報(bào)告指出，當(dāng)前的市場進(jìn)入了一個(gè)略顯焦躁的等待期，一系列宏觀數(shù)據(jù)提升了市場對宏觀調(diào)控措施出臺(tái)的預(yù)期，市場普遍認(rèn)為政府還將出臺(tái)一系列相關(guān)政策以抑制經(jīng)濟(jì)走向過熱的可能，并對股市構(gòu)成負(fù)面影響。

　　而國信證券的研究報(bào)告也認(rèn)為，當(dāng)前調(diào)控壓力再度趨緊。在5月份各類宏觀數(shù)據(jù)公布后，政府出臺(tái)緊縮性貨幣政策勢在必行。其中，針對實(shí)際利率偏低、儲(chǔ)蓄大面積流向股市，降低或取消利息稅已屬必然；防止投資反彈和銀行放貸沖動(dòng)，繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率以及不對稱加息的可能性較大，這些調(diào)控政策難免對A股構(gòu)成壓力。

　　銀河證券的首席分析師王來發(fā)指出，此次調(diào)整屬正常，是對前期過度投機(jī)的修正。由于題材股的退潮，對市場殺傷力較大。就目前來看，短期內(nèi)股指很難立即蹦起來，會(huì)在3500多點(diǎn)附近震蕩調(diào)整。在這期間，市場的投資機(jī)會(huì)更多地存在于行業(yè)與公司的結(jié)構(gòu)性中，而不是整體股市的大行情。這意味著投資的難度將會(huì)加大，投資的收益也將會(huì)有所降低。

　　降低預(yù)期收益是正道

　　在5·30調(diào)整來臨之前，散戶投資者普遍都習(xí)慣了"新高之后還有更高"、"漲停天天有"的行情。但是，隨著股市進(jìn)入長期的震蕩調(diào)整期，投資者要想在股市中保持平和的心態(tài)，獲得穩(wěn)定持久的收益，就必須轉(zhuǎn)變"新高之后還有更高"的非理性期待，順應(yīng)當(dāng)前行情的變化及時(shí)轉(zhuǎn)換思路，適當(dāng)降低盈利預(yù)期。

　　所謂降低預(yù)期，那就是不要抱著迅速致富的想法到股市。自去年以來的大牛市中，很多投資者的資金迅速翻了好些倍，一個(gè)月的投資回報(bào)就可能是50%甚至100%。但是，那畢竟是過快上漲帶來的一時(shí)收益。如今，盡管市場仍呈現(xiàn)強(qiáng)勢，但后市繼續(xù)單邊上漲的概率并不大，而寬幅震蕩也許更現(xiàn)實(shí)一些。因此，投資者對近期的股市應(yīng)降低預(yù)期，不能總是想著暴富，市場漲幅越大，后市暴富的機(jī)會(huì)就越少。

　降低收益預(yù)期，聽起來很簡單，但卻是影響股市投資策略的關(guān)鍵所在。就股市而言，控制了欲望等于控制了倉位。散戶是習(xí)慣滿倉的投資者，而在上升趨勢明顯的情況下滿倉是理性的行為，在連續(xù)上漲后不注意控制倉位，繼續(xù)滿倉就有點(diǎn)盲目了。因而，降低收益預(yù)期，是為了更好地控制倉位、更理性地投資。在降低收益預(yù)期后，投資者倉位資金使用的正確率越高，帶來的利潤也越大。

　　事實(shí)上，經(jīng)過5·30的暴跌后，很多投資者都對下半年的收益降低了預(yù)期。調(diào)查結(jié)果顯示，大部分股民對后市的預(yù)期降低，占被調(diào)查人數(shù)的64%；預(yù)期更高的占到了9%；還有不到1/10的人經(jīng)過暴跌，覺得不經(jīng)風(fēng)雨怎見彩虹，認(rèn)為后市可能獲利會(huì)更高；而預(yù)期沒有變化的占到了27%。

　　股價(jià)漲上去既是財(cái)富，同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)；股價(jià)跌下去財(cái)富減少，同時(shí)也是機(jī)會(huì)來臨。在這震蕩調(diào)整期，其風(fēng)險(xiǎn)更是和機(jī)遇同在。因而，不論新股民、老股民，都應(yīng)該調(diào)整好心態(tài)，降低對未來收益的預(yù)期，在大漲之后意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的積聚，在連續(xù)大跌后看到機(jī)會(huì)的來臨，順應(yīng)趨勢操作才能真正領(lǐng)略股市的魅力。 (盧遠(yuǎn)香)

　　戒躁篇：價(jià)值投資是牛市長跑冠軍

　　股民們曾經(jīng)津津樂道的歌曲《死了都不賣》，"不理會(huì)大盤是看好或看壞，只要你翻倍我才賣，死了都不賣，不給我翻倍不痛快……投資中國心永在，做股民就要不搖擺，不怕套牢或摘牌，股票終究有未來"。雖然充滿調(diào)侃，但也詮釋一種炒股的道理-長期投資，與時(shí)間賽跑。

　　正所謂"滄海橫流，方顯英雄本色"。價(jià)值投資在時(shí)間中彰顯出英雄本色。2007年二季度以來，股市高位震蕩，對投資者的眼光和心態(tài)來說是一次嚴(yán)峻考驗(yàn)。而在此階段調(diào)整中，苦熬了半年的價(jià)值投資者驚奇地發(fā)現(xiàn)手里的藍(lán)籌股、績優(yōu)股突然狂飆起來，炒低價(jià)題材股者則被狠狠"教育"了一把。這告訴股民，一定要和時(shí)間賽跑，即堅(jiān)持價(jià)值投資，不要過于浮躁，頻繁短線操作，否則得不償失。

　　2007年一季度超預(yù)期增長的業(yè)績和不斷流入股市的儲(chǔ)蓄資金將行情演繹到了極致，上證指數(shù)最高達(dá)到了4335.96點(diǎn)。然而，上漲并不是一帆風(fēng)順，不斷緊縮的宏觀調(diào)控和管理層日益加強(qiáng)的監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)教育，促成了牛市中如"2.27"、"4.19"、"5·30"等快速調(diào)整。隨著國家對股市調(diào)控，特別是三季度宏觀調(diào)控預(yù)期的提升，必將加大股市震蕩壓力。政府下半年可能采取加息、提高存款準(zhǔn)備金率或者取消利息稅等措施，股市震蕩的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，但牛市震蕩并不可怕，從容面對震蕩行情的只有堅(jiān)持長期投資，與時(shí)間賽跑，防范短線波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，持股結(jié)構(gòu)逐步從題材股、垃圾股轉(zhuǎn)向前期被市場遺忘的績優(yōu)股，堅(jiān)持價(jià)值投資。

　　快跌慢漲是牛市特征

　　在目前震蕩行情下，堅(jiān)守價(jià)值投資必然要忍受時(shí)間的煎熬，股民要保持"放長線釣大魚"的心態(tài)。不少人手握著績優(yōu)股紋絲不動(dòng)，而垃圾股雞犬升天，但千萬不要追隨熱點(diǎn)而變動(dòng)。市場不可能長期失去方向，天平的重心必然要回歸藍(lán)籌權(quán)重股。

　　銀河證券研究員孫卓認(rèn)為，快跌慢漲才是牛市特征。5月30日暴跌以來一個(gè)月，滬深大盤震蕩不穩(wěn)。而隨著7、8月上市公司中報(bào)的全面推出和一系列宏觀及資金調(diào)控措施的出臺(tái)，市場將在三季度保持一定區(qū)間的整理，為后市大牛市的進(jìn)一步上行打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在三季度，估值偏低的藍(lán)籌股板塊、中報(bào)業(yè)績超額增長的公司、人民幣升值受益品種將存在較好的投資機(jī)會(huì)。而之前暴漲的題材股，若沒有業(yè)績的支撐，將很難回到之前的股價(jià)。

　　所以之前第一季度手握藍(lán)籌股、績優(yōu)股的投資者，雖然第一季度不少藍(lán)籌股跑輸大盤，但二季度它們開始凸顯優(yōu)勢，三季度將會(huì)收獲"大魚"。而之前暴漲的垃圾股、概念股、題材股在震蕩的行情下快速下跌，"一夜回到解放前"，而績優(yōu)股雖然漲幅慢，但在暴跌行情中能夠力挽狂瀾，逆市上行。

　　而第一季度持有績優(yōu)股茅臺(tái) (600519)的投資者卻獲利甚微，只能眼巴巴地看別人掙錢，北京小散陳曉蓓就是其中的一位。陳曉蓓2007年1月以89元價(jià)格買入貴州茅臺(tái)( 118.22,-0.85,-0.71%)(600519)1000股，此后最高時(shí)達(dá)到了116元，當(dāng)她期待即將沖擊150元時(shí)，噩夢開始了，貴州茅臺(tái)一路回落到95元左右，從此開始委靡不振。

　　在陳曉蓓持有貴州茅臺(tái)的五個(gè)月時(shí)間，大盤從2600點(diǎn)漲到了4300點(diǎn)，而相比之下的貴州茅臺(tái)如同僵尸一樣橫盤不動(dòng)。 中間陳曉蓓也猶豫過，難道高端白酒真的沒有市場嗎？動(dòng)搖過后的陳曉蓓迅速冷靜了下來，分析目前國內(nèi)外白酒市場狀況、公司產(chǎn)品供求情況以及我國人均GDP增長，消費(fèi)升級(jí)利于高檔產(chǎn)品消費(fèi)。思考過后的陳曉蓓吃了一顆定心丸。

　　可好事多磨，五月中旬，喬洪事件曝光的消息幾乎把陳曉蓓的信心擊得粉碎。守了這么久的陳曉蓓現(xiàn)在拋掉又不甘心，只好決定再持有一周，如果不行就立刻出貨。守得云開見月明，5月16日開始，茅臺(tái)開始峰回路轉(zhuǎn)，一波上升通道逐漸清晰。5月30日后，垃圾股、題材股連續(xù)速跌，不少個(gè)股股價(jià)回落到年初，可貴州茅臺(tái)更是在大盤的調(diào)整中逆市上揚(yáng)，股價(jià)連創(chuàng)新高。6月18日，貴州茅臺(tái)更是創(chuàng)出131元新高，陳曉蓓可謂是苦盡甘來，在6月初不少股民揪心股票下跌的時(shí)候，她卻收獲了"大魚"，實(shí)現(xiàn)了45%的漲幅?！☆l繁換股是牛市大忌

　　古時(shí)有個(gè)寓言：鄭國一個(gè)人學(xué)做雨具，三年后手藝學(xué)成遭遇大旱，制造的雨具售不出去。這個(gè)人連忙改學(xué)做桔槔(古井上的汲水工具)。三年藝成之后卻遇到大雨，桔槔沒有用處，又改回做雨具。不久，盜賊興起，居民都穿軍服，很少帶雨具。他又想學(xué)做兵器，可是人已經(jīng)老了。

　　股市中有許多投資者像這鄭人一樣，時(shí)刻熱衷于追逐著熱點(diǎn)，頻繁換股。可短線套利炒股不是一般人能把握時(shí)局的，畢竟股市千變?nèi)f化，當(dāng)你頻繁換股操作，若落后熱點(diǎn)一拍，落入熱點(diǎn)陷阱，只會(huì)輸?shù)帽乔嗄樐[。即使靠短期的投機(jī)操作賺了一筆小錢，但從長期收益看，仍比不過長期投資。

　　特別是在近一段時(shí)間，隨著大盤震蕩波動(dòng)，不少投資者加入短炒的行列。殊不知在股市中的精明在于：不必太在意短線的波動(dòng)，在相應(yīng)低位保持一分從容、一分淡然、在相對高峰中，保持一分警惕。投資股票是人在炒股，而不是股在炒人。

　　南京"小散"于征是一個(gè)循規(guī)蹈矩的人，選股總是遵循基本面好、基金重倉的要求，2007年3月初于征11.56元買入民生銀行(600016)，可一個(gè)星期后，民生銀行不漲反跌，這讓于征苦惱不已。別的朋友每天都在他面前吹噓持有的股票漲了多少，而自己的持有卻是個(gè)雞肋。當(dāng)價(jià)值投資遭遇價(jià)值投機(jī)，是長期持有還是該頻繁換股？最后，于征拋棄了價(jià)值投資理念，轉(zhuǎn)而買題材股，這段時(shí)間軍工股火爆，他就跟風(fēng)買入，下個(gè)星期能源股預(yù)熱，于征馬上換股，一個(gè)月下來居然狠狠賺了幾把。越來越追逐短炒的于征把家里所有的資金60萬元都投入股市。

　　5月初開始，于征炒股更加瘋狂，竟重金殺進(jìn)ST股中，最多的時(shí)候同時(shí)持有29只ST股票。那時(shí)節(jié)，ST股票"雞犬升天"，有時(shí)甚至有十幾只股票漲停，一日進(jìn)賬10萬元左右。每天的高收益讓于征更享受跟風(fēng)短炒的樂趣，5月30日發(fā)布印花稅稅率上調(diào)，ST股全線跌停。之后連續(xù)幾天，于征手里持有的ST股開盤跌停，于征連拋售的機(jī)會(huì)都沒有。當(dāng)于征清出所有的垃圾股后，虧損了20多萬元，這才明白何謂價(jià)值投資。

　　其實(shí)，在牛市中頻繁換股是大忌，牛市表示行情已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)上升階段，雖然在上升的過程中會(huì)頻頻出現(xiàn)一些盤中跳水的動(dòng)作，但可當(dāng)做是一種盤中壓縮上漲速度的傾向，應(yīng)該堅(jiān)定持股信心，等待上揚(yáng)是最佳策略，而不能頻繁換股。

　　申銀萬國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長認(rèn)為，投資者要將長期投資與投資熱點(diǎn)區(qū)分開。股民在購入股票時(shí)，應(yīng)該分析該股是價(jià)值投資還是熱點(diǎn)投資。如果是價(jià)值投資，就要長期持有，切忌頻繁換股。如果是熱點(diǎn)個(gè)股，一定要密切關(guān)注大盤和個(gè)股走勢，不要接最后一棒，對于散戶來說，若沒有專業(yè)知識(shí)和判斷局勢能力，最好堅(jiān)持長期投資，頻繁換熱點(diǎn)股容易被套入深淵。

　　價(jià)值投資是牛市長跑冠軍

　　說到價(jià)值投資，誰都知道應(yīng)該價(jià)值投資，可是貴在"堅(jiān)持"二字，只有堅(jiān)持才能在牛市中當(dāng)長跑冠軍。以5月30日為分水嶺，"5?30"之前，市場心浮氣躁，新股民風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡漠，將股市當(dāng)成了提款機(jī)，瘋狂追漲題材股，對價(jià)值投資嗤之以鼻，把利空當(dāng)成利好來炒。從"5?30"之后，藍(lán)籌股開始顯示王者風(fēng)范，不僅股價(jià)逆勢抗跌，在大盤反彈時(shí)迅速創(chuàng)出了股價(jià)新高，市場主流資金從純粹投機(jī)轉(zhuǎn)向價(jià)值投資，而同期題材股的反彈只是曇花一現(xiàn)，基金重倉的藍(lán)籌股給市場帶來正面影響。

　　在近期跌宕起伏的大震蕩行情中，不少投資者都在為"減虧"或者"解套"而百般費(fèi)心，同時(shí)在尋找市場之中相對安全的"避風(fēng)港"，而這個(gè)避風(fēng)港就是選擇藍(lán)籌股和績優(yōu)股，堅(jiān)持價(jià)值投資。

　　可以說，價(jià)值投資將成為下一階段市場的主要看點(diǎn)之一。價(jià)值投資在成熟市場已經(jīng)歷經(jīng)時(shí)間的檢驗(yàn)彰顯其生命力，是理性投資者應(yīng)當(dāng)遵循的持續(xù)穩(wěn)定的盈利模式。相比之下，由題材、消息等驅(qū)動(dòng)并因充裕流動(dòng)性而不斷強(qiáng)化的短線投機(jī)交易則具有極大的偶然性和極高的風(fēng)險(xiǎn)性，如果股票市場為投機(jī)氛圍所主導(dǎo)，其發(fā)展方向必然是泡沫化。一旦市場出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫，依靠市場的自身修正可能需要付出較大的代價(jià)。

　　國信證券發(fā)展研究總部總經(jīng)理何誠穎分析，從上半年股價(jià)表現(xiàn)來看，大批小盤股和具有注資題材股票的漲幅普遍高于市場平均漲幅，市盈率倍數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過正常水平，但是，重組題材較少的大盤藍(lán)籌股漲幅較為溫和，估值相對合理。因此，投資者應(yīng)以價(jià)值投資為核心，選擇像金融、地產(chǎn)類等穩(wěn)健績優(yōu)股，這些價(jià)值股票其估值水平相對最為合理，盈利高、增長前景最為確定，較高的國民儲(chǔ)蓄率、溫和上升的核心通脹水平、金融產(chǎn)品的不斷增加，以及持續(xù)的經(jīng)濟(jì)高速增長將長期支持保險(xiǎn)、地產(chǎn)、銀行的業(yè)績高速增長。（羅瑜）


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