主題：高價增發(fā)百億資金填空 華夏行股東權(quán)益攤薄

115億！資本金充足率一直不達(dá)標(biāo)的華夏銀行定向增發(fā)，募集到115億資金用于充足資本金。

　　10月22日，華夏銀行公告稱，公司通過非公開發(fā)行股票向首鋼總公司、國家電網(wǎng)公司、德意志銀行三家股東發(fā)行了7.9億股股份，發(fā)行價格為14.62元/股，募集資金總額為115.58億元；而華夏銀行10月23日二級市場收盤價為8.07元。華夏銀行股東高價認(rèn)購股權(quán)填充銀行資本金不足，并不能拉升股價，10月24日，華夏銀行盤中下跌7%。

　　115億填充資本金

　　華夏銀行在公告中稱，此次發(fā)行所募集的資金將全部用于補(bǔ)充核心資本金。該行將通過對募集資金的合理運用，在凈資產(chǎn)增長較快的同時，確保凈資產(chǎn)收益率保持在較高的水平。華夏銀行還表示,這次發(fā)行后,該行的資本充足率、核心資本充足率將大幅提高，擴(kuò)大了資產(chǎn)規(guī)模的增長空間，為該行利潤進(jìn)一步增長奠定了基礎(chǔ)。

　　據(jù)記者觀察，此次增發(fā)實施后，華夏銀行總股份增至49.9億股，大股東的排名也有了變化。其中，第一、第二大股東仍分別為首鋼總公司和國家電網(wǎng)公司，分別持股13.98%、11.94%,而德意志銀行則由原來的第四大股東變更為第三大股東，持有華夏銀行11.27%股權(quán)，紅塔煙草集團(tuán)的持股比例則下降至6%。

　　據(jù)公告，此次非公開發(fā)行股票的鎖定期限均為36個月，鎖定期自2008年10月20日開始計算，華夏銀行將向上海證券交易所申請此次非公開發(fā)行的股票于2011年10月20日上市流通。

　　齊魯證券銀行業(yè)研究員程嬌翼在接受記者采訪時表示，此次定向增發(fā)遠(yuǎn)高于當(dāng)前二級市場價格，且有三年鎖定期，顯示三大股東對公司未來長期發(fā)展的堅定信心；此外在當(dāng)前二級市場對融資厭惡的環(huán)境下，通過對大股東的定向增發(fā)來補(bǔ)充資本充足率是既能避免二級市場價格劇烈波動，又能滿足公司資金需求的有效方式，也反映了股東對公司發(fā)展的支持態(tài)度。

　　流動性飲鴆止渴

　　不良資產(chǎn)風(fēng)險難消除

　　“華夏銀行的增發(fā)只是短期效應(yīng)，該公司的不良資產(chǎn)等風(fēng)險控制能力還有待繼續(xù)提升?！眹ＷC券銀行業(yè)研究員馮偉告訴記者，增發(fā)對于目前的銀行來講，確實能夠夯實銀行資本，解決銀行特別是資金相對缺乏的股份制銀行的流動性匱乏問題，但是增發(fā)只是短期有利。

　　據(jù)華夏銀行中報顯示，截至今年6月30日，華夏銀行資本充足率與核心資本充足率分別為8.22%和4.51%，下滑至監(jiān)管指標(biāo)底線邊緣，同時在上市銀行中也處于較低水平，顯示資本金不足的壓力日漸增大。

　　程嬌翼告訴記者，目前充足股份制銀行的資本金已經(jīng)成了一種趨勢，目前我國的資本金充足率要求低于國際水平，各個銀行都有提升資本充足率的需求。“巴塞爾協(xié)議對于商業(yè)銀行資本充足率的要求實際在10%，而國內(nèi)銀行一直以8%的最低要求執(zhí)行，銀行資本充足率的提高是將來的發(fā)展趨勢?！?

　　新時代證券分析師聶鴻翔預(yù)計，本次增發(fā)完成后，華夏銀行2008年的資本充足率和核心資本充足率將達(dá)到11.37%和6.88%，每股凈資產(chǎn)由2008年中期的3.45元提高到5.18元。

　　程嬌翼告訴記者：“定向增發(fā)后，華夏銀行的資本實力進(jìn)一步提升，公司可以加大對高風(fēng)險資產(chǎn)如貸款的配置比例，從而有效提升公司的ROE水平，縮小與其他上市銀行的差距。”

　　而馮偉卻表示，雖然此次定向募集資金115.6億元用于補(bǔ)充核心資本金，對于銀行自身來講，也只是短期效應(yīng)，在市場孱弱的情況下，難以為繼。

　　股東收益將攤薄

　　“定向增發(fā)后，短期會對公司的業(yè)績形成一定攤薄效應(yīng)。”程嬌翼向記者直言，增發(fā)對于華夏銀行今年業(yè)績的攤薄在所難免。

　　“華夏銀行較低的資本充足率成為制約業(yè)務(wù)發(fā)展的一大瓶頸，2007年末核心資本充足率和資本充足率分別為4.30%和8.27%。本次增發(fā)完成后總股本達(dá)到49.9億股，凈募集資金113.8億元?！睋?jù)聶鴻翔介紹，華夏銀行2003 年上市后，于2004 年和2006 年分別發(fā)行定期次級債42.5億元和20億元，2007年6月發(fā)行混合資本債券40億元補(bǔ)充資本，每股凈利潤攤薄15.8%。

　　據(jù)記者了解，上半年華夏銀行的資本凈額為263.74億元，比年初增長8.97%；核心資本為114.69億元，比年初增長 14.89%。雖然核心資本充足率由4.30%上升至4.51%，但資本充足率卻從年初的8.27%降至8.22%，略高于銀監(jiān)會的監(jiān)管要求，在上市銀行中幾乎屬于最低水平。如果不提高資本充足率，將制約公司各項業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)張。

　　程嬌翼告訴記者：“過去兩年經(jīng)濟(jì)景氣度高的時候，華夏銀行并沒有把握好時機(jī)，中間業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，自身管理能力也要比其他上市銀行差，由于一直是弱市，這一輪的經(jīng)濟(jì)下行對它的影響反而小一些?！?

　　雖然增發(fā)有益，但卻不能扭轉(zhuǎn)其弱市的局面。程嬌翼告訴記者，華夏銀行的不良貸款率在中型股份制銀行中僅次于深發(fā)展，信貸成本居于上市銀行最高，撥備覆蓋率和撥備覆蓋充足度處于行業(yè)中游。

　　“歷史上，華夏銀行曾發(fā)生過關(guān)注貸款大規(guī)模向不良貸款遷徙的情形，所以在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，我認(rèn)為華夏銀行的撥備還不能完全抵御可能存在的資產(chǎn)質(zhì)量向下遷徙的風(fēng)險，公司未來的資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨較大的不確定性?！?

　　聶鴻翔也提醒投資者，目前國內(nèi)利率處于降息周期中，對公司的凈利差水平是一個很大的挑戰(zhàn)。華夏銀行的資產(chǎn)規(guī)模增長率、資產(chǎn)質(zhì)量在行業(yè)內(nèi)不突出，非利息收入占比較低，凈利潤對凈利息收入的變化影響較大。





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