主題：中海發(fā)展：業(yè)績穩(wěn)定性強

　　公司昨日公布3季報，1-3季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入143.19億元，同比增長58.9%；實現(xiàn)利潤總額61.51億元，同比增長51.8%；實現(xiàn)凈利潤47.26億元，同比增長27.52%；每股收益1.398元。長江證券分析師給予公司“推薦”的投資評級。

　　在全球經(jīng)濟面臨回落的背景下，海運行業(yè)需求增長面臨壓力。只有負債率低、現(xiàn)金流充沛足以應(yīng)付資本支出的公司，才具備度過景氣低點的能力。公司負債率為28.7%，處于較低水平；目前擁有貨幣現(xiàn)金24億，每年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量在60個億以上。公司未來5年資本支出約為260億元，目前的低負債和經(jīng)營現(xiàn)金流可以覆蓋今后資本支出。

　　分析師指出，雖然航運是強周期性行業(yè)，但公司的業(yè)務(wù)模式使其業(yè)績波動遠遠小于其他航運股，業(yè)績可測性遠遠強于其他航運股。雖然面臨沿海電煤運價下調(diào)壓力，但國內(nèi)沿海的運價波動遠小于遠洋干散貨公司。同時，占公司油品運輸比重約2/3的成品油運價壓力小于原油。另外，VLCC運輸與中石化簽訂了運輸協(xié)議，實際波動也小于即期市場。公司在航運公司中業(yè)績穩(wěn)定性最強，前期跟隨航運板塊下跌，目前估值已經(jīng)處于底部。



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