主題：中海發(fā)展：三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期 審慎推薦

　　維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)不變：從估值來(lái)看，A股和H股目前估值分別為08年4.1倍和2.8倍，09年估值分別為4.9倍和3.4倍。從歷史估值區(qū)間來(lái)看，目前中海的市盈率和市凈率水平均處于歷史最低水平。而且目前市盈率低于國(guó)際可比油輪公司5.5倍的估值。在A 股航運(yùn)公司中，中海發(fā)展(600026,股吧)市盈率僅比中國(guó)遠(yuǎn)洋(601919,股吧)略高，市凈率僅和最低的中海集運(yùn)(601866,股吧)相當(dāng)。由于中海發(fā)展業(yè)績(jī)穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)，未來(lái)兩年虧損的可能性極小，因此1 倍的市凈率是有基本面支撐的。但是在干散貨和油輪周期整體向下的前提下，我們認(rèn)為公司股價(jià)難有持續(xù)表現(xiàn)，因此我們維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)不變，并建議投資者根據(jù)運(yùn)價(jià)和業(yè)績(jī)情況進(jìn)行區(qū)間交易。



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