主題：利潤(rùn)凈增12倍東北證券依然跌停

昨日,金融板塊在市場(chǎng)加息的疑慮下難掩疲態(tài)全線下滑,前一交易日還表現(xiàn)良好的券商股陷入深跌,中信證券(600030.SH)、海通證券(600837.SH)等業(yè)內(nèi)龍頭跌幅超過(guò)3%,年報(bào)新鮮出爐的東北證券(000686.SZ)更是直奔跌停板,這令其1206%的業(yè)績(jī)?cè)龇谗龅瓱o(wú)光。

　　昨日,東北證券交出了其上市以來(lái)的首份年報(bào),2007年的股市牛氣沖天,作為市場(chǎng)主體之一的證券公司也賺得盆滿缽滿,東北證券表示,上年度公司取得凈利潤(rùn)11.14億元,同比增長(zhǎng)1206%,而營(yíng)業(yè)收入高達(dá)17.15億元、證券投資收入高達(dá)5.84億元,成為支撐其良好業(yè)績(jī)的兩大“支柱”。

　　不過(guò)猛增的業(yè)績(jī)卻阻擋不了其股價(jià)殺跌的腳步,昨日,東北證券以37.44元低開后一路探底,最終以36.36元報(bào)收釘在跌停板上。分析人士表示,盈利過(guò)于依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入和近期準(zhǔn)備融資增發(fā)的負(fù)效應(yīng)使得市場(chǎng)對(duì)其持觀望態(tài)度,不少投資者用腳投票選擇了暫時(shí)離場(chǎng)。

　　盈利依賴經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)

　　深交所收盤數(shù)據(jù)顯示,昨日東北證券成交額約2.19億元,排在買入前五位的營(yíng)業(yè)部總金額僅為1700萬(wàn)元,而賣出前五位的營(yíng)業(yè)部金額則超過(guò)7300萬(wàn)元。

　　興業(yè)證券行業(yè)研究員傅建設(shè)表示,東北證券的真正業(yè)績(jī)反映在前三季度,市場(chǎng)交易量的大增是其利潤(rùn)的保證,但第四季度以來(lái),大盤持續(xù)調(diào)整,盈利模式與股指漲跌高度相關(guān)的東北證券隨之業(yè)績(jī)大減,僅有6400萬(wàn)元入賬,與前三季度相比下降84.8%,因此,在二級(jí)市場(chǎng)難以持續(xù)上一年度的強(qiáng)勢(shì)的預(yù)期下,投資者會(huì)主動(dòng)選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　記者也同時(shí)了解到,東北證券已開設(shè)的46家營(yíng)業(yè)部有28家集中于東北地區(qū),客戶以中小散戶為主,其交易量隨市場(chǎng)行情變化特征明顯,雖然公司2007年度手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)高達(dá)387%,但在2008年存在較大不確定性。此外,值得注意的是,東北證券2007年度實(shí)現(xiàn)投資收益7.25億元,但從自營(yíng)結(jié)構(gòu)來(lái)看,股票投資占其比例高達(dá)99.7%,國(guó)泰君安行業(yè)分析師梁靜指出,在全年市場(chǎng)波動(dòng)加大的前提下,自營(yíng)占比較高,自營(yíng)中股票規(guī)模較大無(wú)疑也將增加公司業(yè)績(jī)的不確定性。

　　顯然,東北證券也意識(shí)到了公司存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),由于目前東北證券還屬于規(guī)范類券商,無(wú)法開展諸如集合理財(cái)、權(quán)證創(chuàng)設(shè)和直投等創(chuàng)新業(yè)務(wù),因此,在其年報(bào)中公布了有針對(duì)性的2008年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。首先,將采取增發(fā)股票的方式募集資金,以滿足各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展特別是創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的需要；其次,將力爭(zhēng)取得開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)所必需具備的業(yè)務(wù)準(zhǔn)入資格,開展權(quán)證創(chuàng)設(shè)、融資融券、直接股權(quán)投資、集合委托理財(cái)?shù)葎?chuàng)新業(yè)務(wù)；最后,在時(shí)機(jī)成熟時(shí)建立直接股權(quán)投資公司和香港分公司。

　　但兌現(xiàn)以上舉措仍需市場(chǎng)的支持,在“再融資門”利空不斷的情況下,發(fā)出再融資消息的上市公司股價(jià)無(wú)不大幅下跌,東北證券也遭遇了相同尷尬。1月21日,東北證券發(fā)布其增發(fā)公告,決定募集不超過(guò)150億元用于增加公司資本金以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模,不料敏感的市場(chǎng)隨即以一個(gè)跌停來(lái)迎接這一消息；昨日,出于同樣的募資目的,東北證券雖然年報(bào)業(yè)績(jī)驕人但卻沒(méi)有對(duì)利潤(rùn)提出分配預(yù)案,這讓部分看空后市希望“落袋為安”的投資者頗感失望,再一次打擊了市場(chǎng)信心,在巨大的拋壓下,又一次站上了跌停板。

　　券商股后市難以確定

　　投資者用腳投票反映的是市場(chǎng)的態(tài)度,從東北證券的利好“見(jiàn)光死”,或許可以窺得券商股的一絲隱憂。盡管眾多研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2008年人民幣將繼續(xù)升值,股票市場(chǎng)有望繼續(xù)上漲,但是經(jīng)過(guò)兩年超級(jí)牛市的爆發(fā)式增長(zhǎng),今年的股市還將有多大漲幅潛力沒(méi)人可以斷言。

　　據(jù)了解,證券公司業(yè)績(jī)與股票市場(chǎng)行情有著極高的關(guān)聯(lián)度,自2006年股票市場(chǎng)持續(xù)走牛以來(lái),股民開戶數(shù)和交易量持續(xù)高位運(yùn)行,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)在收入中的占比持續(xù)提高,兩者收入的合計(jì)占比已從2005年的67%提高到2007年中期的92%,在市場(chǎng)預(yù)計(jì)2008年將進(jìn)入非“?！币喾恰靶堋钡摹昂铩笔械那闆r下,證券行業(yè)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)“拐點(diǎn)”的預(yù)期也甚囂塵上。

　　中金公司的研究報(bào)告認(rèn)為,高度依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利模式導(dǎo)致我國(guó)證券公司的收入增長(zhǎng)具有明顯的周期性特征,假設(shè)年內(nèi)股指上漲40%,日均股票交易額保持在2300億元,2008年證券行業(yè)主要業(yè)務(wù)收入將增長(zhǎng)16%,與2007年389%的增速形成鮮明對(duì)比；假設(shè)股票市場(chǎng)指數(shù)漲幅100%、日均股票交易額3000億元的情況下,收入增速也只能達(dá)到90%,沒(méi)有改變?cè)鏊俅蠓啪彽内厔?shì)；而一旦指數(shù)漲幅只有20%、日均成交量萎縮到2000億元以下,收入將出現(xiàn)10%左右的負(fù)增長(zhǎng)。

　　似乎正是在這樣的預(yù)期下,市場(chǎng)對(duì)券商股已經(jīng)不再狂熱,“大智慧”券商板塊指數(shù)已從8184.70點(diǎn)滑落至“山腰”4363.4點(diǎn)。中金公司亦在日前發(fā)布的研報(bào)中提出警示:2008年市場(chǎng)指數(shù)和市場(chǎng)交易量增速有可能放緩,根據(jù)這一判斷,已上市證券公司股價(jià)的持續(xù)上升可能會(huì)被抑制,股價(jià)波動(dòng)幅度將加大,券商股的整體表現(xiàn)有可能弱于大勢(shì),因此,投資者或?qū)⒃谑袌?chǎng)波動(dòng)中擇機(jī)調(diào)整。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。