主題：華能國際：金陵二期獲批

華能國際(0902.HK/港幣4.94；600011.SS/人民幣7.08，同步大市)公告，其江蘇華能金陵電廠二期一臺(tái)1,000兆瓦超超臨界燃煤機(jī)組項(xiàng)目已于近日獲得國家發(fā)改委核準(zhǔn)。該工程預(yù)計(jì)動(dòng)態(tài)總投資約為人民幣51.6億元，基于我們得到的行業(yè)信息，這較08年國內(nèi)建造火電廠的平均結(jié)算成本溢價(jià)22%左右。但我們認(rèn)為這一成本較為合理，因?yàn)樵撾姀S規(guī)模較大、效率較高，將同步安裝高效靜電除塵器、煙氣脫硫和脫硝設(shè)施，這有助于降低華能單位煤炭消耗量以及耗水量。

　51.6億人民幣中有20%為項(xiàng)目資本金，由公司、江蘇省國信資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司及南京市投資公司以自有資金分別按60%、30%及10%的比例出資建設(shè)，其余資金由銀行貸款解決。華能僅需要提供6.2億人民幣，截至08年6月華能持有現(xiàn)金46億人民幣。我們已經(jīng)預(yù)計(jì)華能今年底的凈負(fù)債率將由07年的100%上升至196%，總銀行貸款由07年的350億人民幣上升至590億人民幣。我們預(yù)計(jì)該電廠將于2010年開始做出貢獻(xiàn)。我們對A、H股維持同步大市評級(jí)，并維持6.26元及5.49港幣的目標(biāo)價(jià)格。中銀國際證券有限責(zé)任公司


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