主題：誰來決定估值

　　A股的估值是高還是低？這是最近業(yè)內(nèi)很喜歡探討的一個(gè)問題，當(dāng)然，也是一場(chǎng)不會(huì)有結(jié)果的爭(zhēng)論。不過，稍稍留意一下，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，最近有一些發(fā)生在A股市場(chǎng)上的并購(gòu)事例，真正的有心人是直接用錢來說話。錢說話的聲音或許沒有口說話的聲音大，但錢說話的分量卻永遠(yuǎn)是最重的。

　　
　　一、關(guān)于中集的估值

　　
　　中集這位“前明星”股已經(jīng)被機(jī)構(gòu)冷落數(shù)年了。在中遠(yuǎn)此次出手之前，估計(jì)很少有人會(huì)如此費(fèi)心去考慮中集的估值是高了還是低了，但在中集A股20元左右、中集B股15元左右的時(shí)候，中遠(yuǎn)用實(shí)際行動(dòng)來證明了一點(diǎn)——中遠(yuǎn)覺得中集B值這個(gè)價(jià)。2007年12月10日至2008年3月6日間，中遠(yuǎn)方面已以現(xiàn)金代價(jià)總額約16.65億港元收購(gòu)中集集團(tuán)約1.13億股B股，占公司已發(fā)行股份約4.25%，相當(dāng)于每股成本約合14.73港元（恰好與目前中集B股的股價(jià)相當(dāng)）。平安證券分析師王合緒的觀點(diǎn)是：“這毫無疑問反映了中遠(yuǎn)集團(tuán)想控制中集集團(tuán)。目前，從中遠(yuǎn)的態(tài)度來看，增持中集對(duì)其更直接的意義似乎在于為了解決新權(quán)益法下的合并財(cái)務(wù)報(bào)表的問題，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來則是對(duì)中集集團(tuán)有所期待。目前，中集集團(tuán)的市場(chǎng)估值對(duì)中遠(yuǎn)來說是一個(gè)機(jī)會(huì)?！?br />
　　
　　二、關(guān)于三聯(lián)商社的估值

　　
　　在國(guó)美出手之前，估計(jì)很少有人會(huì)去留意三聯(lián)商社的值估，畢竟它不是一只熱門股。但偏偏在2月14日的股權(quán)拍賣會(huì)上，三聯(lián)商社2700萬股有限售條件的流通股股權(quán)，賣出了19.90元/股的天價(jià)，這比當(dāng)時(shí)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)（2月13日收盤價(jià)為9.68元）高出一倍。這就給二級(jí)市場(chǎng)出了一道選擇題：（A）國(guó)美錯(cuò)了；（B）二級(jí)市場(chǎng)錯(cuò)了。很明顯，國(guó)美在家電銷售行業(yè)的巨大成功，令二級(jí)市場(chǎng)的投資者臣服在它腳下，于是，二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格飛速向拍賣價(jià)靠攏，6個(gè)漲停板后，三聯(lián)商社的流通股價(jià)格創(chuàng)下17.98元的高價(jià)。很明顯，市場(chǎng)更認(rèn)同國(guó)美給的估值。

　　
　　三、關(guān)于小天鵝的估值

　　
　　當(dāng)然，實(shí)業(yè)家眼里的估值，并不一定就是投資者眼里的正確答案。比如說：美的收購(gòu)小天鵝的案例上，就是一個(gè)典型例子。美的電器支付16.8億元買入了8767萬股小天鵝股票，折合每股成本19.16元。但近日小天鵝A的股價(jià)已經(jīng)跌到了18元，已經(jīng)低于美的電器的成本價(jià)了。于是美的電器的后院著火了，自2月28日宣布收購(gòu)小天鵝并復(fù)牌以來，美的電器已經(jīng)多次跌停，股價(jià)由最初的46.9元下跌至如今的33.73元。很明顯，美的電器的暴跌幾乎與其高價(jià)洽購(gòu)小天鵝同步，這意味著，美的電器的股東覺得美的電器這單買賣吃虧了，也就是對(duì)小天鵝的估值給得太高了。

　　
　　轉(zhuǎn)眼間，周三的A股又跌了近百點(diǎn)，4000點(diǎn)大關(guān)搖搖欲墜。未來，二級(jí)市場(chǎng)上真金白銀進(jìn)行收購(gòu)的案例會(huì)越來越多。此時(shí)，我們的雙耳不要被口說話的聲音所混淆，讓我們多聆聽錢說話的聲音吧。


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