主題：長江電力（600900）

主題與概念

　　
　?。?）可再生能源或清潔能源（水力發(fā)電）、受益所得稅改革（目前實(shí)際所得稅率與名義所得稅率均約為33%）。

　　
　?。?）資產(chǎn)注入，集團(tuán)有可能在08年底或09年初提前進(jìn)行整體上市。

　　
　　（3）PE直投概念。公司獨(dú)資設(shè)立了長電創(chuàng)新投資管理公司，注冊資本15億元；持股湖北鴻信資產(chǎn)管理公司41.69%。公司持有湖北能源集團(tuán)45%股權(quán)；還持皖能集團(tuán)34%股權(quán)；持有上海電力1.56億股流通股，持有廣州控股2.31億股（自愿鎖定5年）。在國企改制IPO的財(cái)務(wù)投資方面，成績很好（如，建行）。

　　
　　（4）公司可以通過外延式擴(kuò)張，獲得較好的成長性。除三峽電站余下的機(jī)組陸續(xù)注入外，未來集團(tuán)還有其它機(jī)組可供注入（西南地區(qū)金沙江流域的整體水電開發(fā)、東部地區(qū)的風(fēng)電開發(fā)等）。公司裝機(jī)規(guī)模有望擴(kuò)大3-5倍。

　　
　?。?）公司不受煤價(jià)上漲影響（近期上網(wǎng)電價(jià)難以上調(diào)）。

　　
　　3、同行業(yè)相對估值比較（股價(jià)是指2月28日收盤價(jià)）

　　
　　
　　
　　4、買點(diǎn)、賣點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　
　　買點(diǎn)：催化劑只能等湖北能源上市、資產(chǎn)收購、股指期貨等。4、5月份后可能等來煤電聯(lián)動，但對長電應(yīng)該無影響，屆時(shí)若漲，可換為持有火電股。

　　
　　賣點(diǎn)：20-21元風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）若碰上干旱，長江來水少，會影響公司發(fā)電；（2）三峽裝機(jī)容量增多后，單個(gè)機(jī)組的利用小時(shí)數(shù)可能下滑；（3）大壩環(huán)保成本可能逐步加大；（4）公司估值不算便宜，如果碰上熊市，股價(jià)可能跌到10-12元。



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