主題：造紙行業(yè)可能成為下一個化工

節(jié)能減排的背景：市場機制本身無法解決資源消耗與環(huán)境污染產(chǎn)生的外部成本問題。以前由于環(huán)保法規(guī)不足、違規(guī)成本較低，大量社會成本轉(zhuǎn)換成企業(yè)的超額利潤，推動了經(jīng)濟的粗放式增長。但同時資源、環(huán)境對于經(jīng)濟增長的可持續(xù)性也形成了嚴峻約束。

　　節(jié)能減排，賦予了優(yōu)勢企業(yè)消耗能源與環(huán)境資源的特權(quán)，社會成本轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢企業(yè)的超額利潤。

　　“特權(quán)”企業(yè)利潤提升大致分為兩個階段。第一階段中銷售收入提升，毛利率在經(jīng)營杠桿的作用下提高。第二階段，產(chǎn)品價格上漲，毛利率實現(xiàn)更快速度的提高。

　　從數(shù)據(jù)上看，造紙行業(yè)的“特權(quán)”企業(yè)仍舊處在第一階段（可能與造紙行業(yè)門檻低，充斥大量中小產(chǎn)能有關(guān)）。但是從1月份PPI以及市場產(chǎn)品價格數(shù)據(jù)來看，價格上漲的苗頭已經(jīng)開始出現(xiàn)。這勢必會繼續(xù)提高造紙行業(yè)的毛利率。

　　由此，我們認為造紙可能會是下一個化工行業(yè)，因為產(chǎn)品價格上揚而提高獲利能力。

一、節(jié)能減排造就特權(quán)一族

1、內(nèi)部化不充分，我國經(jīng)濟增長以高耗能、高污染為代價

資源消耗與環(huán)境污染將導(dǎo)致大量的外部成本,即由社會公眾承擔(dān)而不用相關(guān)企業(yè)買單的成本。市場機制本身無法解決外部成本問題，環(huán)境問題的解決更依賴于政府的法律、行政措施。由于我國環(huán)保法規(guī)不足、違規(guī)成本較低大量資源浪費、環(huán)境破壞的社會成本轉(zhuǎn)換成企業(yè)的競爭優(yōu)勢與利潤，也轉(zhuǎn)化成為我們經(jīng)濟高速增長的推動力。當(dāng)然，這種增長難以長期持續(xù)。

　　2、節(jié)能減排的兩種路徑選擇

路徑1：政府實行內(nèi)部化措施，借用市場機制實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。利用內(nèi)部化手段將企業(yè)侵占的資源、破壞環(huán)境等等需要全社會來承擔(dān)的成本附加給相應(yīng)企業(yè)。比如排放標準提高、資源稅、生態(tài)補償稅、可持續(xù)發(fā)展基金等手段。

　　這樣，在沉重的內(nèi)部化負擔(dān)面前微利、低端企業(yè)將被淘汰。優(yōu)勢、環(huán)保高效企業(yè)的市場占有率將逐步提高。盡管優(yōu)勢企業(yè)會最終勝出，但是殺敵1000自傷800，整個行業(yè)的盈利能力將會降低。

　　路徑2：以行政關(guān)閉手段為主導(dǎo)，將環(huán)境指標列入各地政府的考核體系。

　　關(guān)閉中小產(chǎn)能，減少污染、耗能企業(yè)的數(shù)量，以達到降低能耗、減少污染的目的。這會體現(xiàn)為供給突然縮小下的產(chǎn)品價格飆升。比如前期黃磷價格飛漲。

　　3、行政關(guān)閉的方式造就特權(quán)一族

行政關(guān)閉并沒有解決外部成本問題，也沒有將社會成本賺取的收益返還到社會公眾手中。相反，這種方式的本質(zhì)，卻是賦予了優(yōu)勢企業(yè)消耗能源與環(huán)境資源的特權(quán)，社會成本轉(zhuǎn)化由此為優(yōu)勢企業(yè)的超額利潤。

　　一方面短期內(nèi)這的確能夠緩解資源耗費與環(huán)境破壞問題，另一方面特權(quán)企業(yè)獲取了社會成本帶來的超額收益，迎來的發(fā)展的黃金期。

2、造紙行業(yè)可能成為下一個化工

從數(shù)據(jù)上看，造紙行業(yè)仍舊處在第一階段（可能與造紙行業(yè)門檻低，充斥大量中小產(chǎn)能有關(guān)）。但是從1月份PPI以及市場產(chǎn)品價格數(shù)據(jù)來看，價格上漲的苗頭已經(jīng)開始出現(xiàn)，勢必會繼續(xù)提高造紙行業(yè)的毛利率。




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