主題：干散貨市場(chǎng)繁榮依舊油輪市場(chǎng)醞釀轉(zhuǎn)機(jī)

目前，航運(yùn)業(yè)共有11家上市公司。其中：中海集運(yùn)、中國遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展等3家公司兼有A股和H股，中外運(yùn)航運(yùn)為純H股上市公司，其他7家為純A股公司。

　　
　　水運(yùn)業(yè)現(xiàn)有的11家上市公司按其實(shí)際控制人可以劃分為兩類，一類是五大央企旗下的上市公司，包括中海集團(tuán)麾下中海發(fā)展、中海海盛、中海集運(yùn)，中遠(yuǎn)集團(tuán)旗下中遠(yuǎn)航運(yùn)、中國遠(yuǎn)洋，長(zhǎng)航集團(tuán)旗下長(zhǎng)航鳳凰、長(zhǎng)航油運(yùn)，招商局集團(tuán)旗下招商輪船以及中外運(yùn)集團(tuán)旗下的中外運(yùn)航運(yùn)；另一類是地方性航運(yùn)公司，如寧波海運(yùn)、亞通股份。

　　
　　對(duì)于地方政府控制的航運(yùn)公司，由于缺乏類似中海、中遠(yuǎn)、長(zhǎng)航等大型航運(yùn)集團(tuán)股東的資源支持，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和再融資能力受到限制，面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，部分公司或被借殼重組如*ST長(zhǎng)運(yùn)（被西南證券借殼）、ST天海（大新華物流入主），或者被迫進(jìn)行主業(yè)轉(zhuǎn)型如亞通股份（進(jìn)軍地產(chǎn)業(yè)）。

　　
　　對(duì)于大型央企旗下的航運(yùn)公司，除了近年來積極進(jìn)入資本市場(chǎng)努力實(shí)現(xiàn)“做大、做強(qiáng)、做優(yōu)”的目標(biāo)外，還出現(xiàn)了一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象即經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)多板塊化，這符合航運(yùn)業(yè)的發(fā)展潮流。從世界航運(yùn)業(yè)的發(fā)展歷史來看，很多船公司都在發(fā)展多板塊化的運(yùn)營(yíng)模式。比如中國遠(yuǎn)洋通過集裝箱、散貨、物流等多板塊的互動(dòng)，利用各板塊間對(duì)行業(yè)波動(dòng)的相互抵消特性，從而有效降低了航運(yùn)公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)，使綜合性航運(yùn)公司的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出螺旋式上升的狀態(tài)，其效果明顯優(yōu)于單一板塊的航運(yùn)商。預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將延續(xù)到2008年，并且更多船公司將致力于發(fā)展多板塊化的運(yùn)營(yíng)模式。

　　
　　海運(yùn)業(yè)兩大類公司的上述發(fā)展趨勢(shì)未來幾年還將延續(xù)，市場(chǎng)份額將繼續(xù)向中央海運(yùn)企業(yè)集中，而大型航運(yùn)公司向海運(yùn)綜合物流商轉(zhuǎn)型的格局將越來越清晰。

　　
　　我們看好三類海運(yùn)股的投資機(jī)會(huì)：1）多板塊運(yùn)營(yíng)的上市公司，如中海發(fā)展、中國遠(yuǎn)洋；2）能夠從國內(nèi)沿海散貨運(yùn)價(jià)上漲中獲得確定性盈利增長(zhǎng)的海運(yùn)公司，如寧波海運(yùn)、中海海盛等單一板塊航運(yùn)商以及多板塊航運(yùn)商中的中海發(fā)展；3）業(yè)務(wù)板塊面臨轉(zhuǎn)機(jī)的航運(yùn)公司：例如2008-2009年世界油輪市場(chǎng)可能出現(xiàn)拐點(diǎn)以及“國油國運(yùn)”戰(zhàn)略的加速推進(jìn)，給長(zhǎng)航油運(yùn)帶來的潛在投資機(jī)會(huì)值得高度重視；而2008年集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)上升周期如果得以確立，包括招商輪船、中海集運(yùn)等個(gè)股的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)將值得期待。


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