主題：投資者需要的是耐心

　　盡管目前兩市屢屢探底，上證綜指從高點(diǎn)下來(lái)跌幅已超過(guò)30%，動(dòng)態(tài)市盈率已在35倍以下，但是市場(chǎng)估值之爭(zhēng)仍沒(méi)有結(jié)束。我們認(rèn)為市場(chǎng)短期內(nèi)仍不具備走強(qiáng)的條件，其主要癥結(jié)在于金融股和地產(chǎn)股兩大指標(biāo)股的持續(xù)疲弱。本屆政府工作報(bào)告已明確提出，要堅(jiān)定不移地推進(jìn)住房改革和建設(shè)，讓人民群眾安居樂(lè)業(yè)。報(bào)告已定調(diào)，房?jī)r(jià)調(diào)控壓力仍不可小視，地產(chǎn)股仍將受到政策的牽制。而金融股面臨最大的困擾當(dāng)是再融資的壓力。當(dāng)金融、地產(chǎn)兩大權(quán)重股受到不斷回撤壓力的牽引時(shí)，市場(chǎng)走出困境仍為時(shí)尚早。

　　市場(chǎng)人士對(duì)CPI的高企已經(jīng)有一定的心理預(yù)期，但能達(dá)到8.7%這么高也實(shí)在沒(méi)想到，而2月份CPI出爐后，市場(chǎng)對(duì)宏觀調(diào)控的預(yù)期得到進(jìn)一步確認(rèn)，市場(chǎng)人氣進(jìn)一步被壓抑，限制了成交量的放出。目前，兩市的熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)過(guò)快，投資者已經(jīng)難以把握，而題材股再次活躍，我們之前指出的指數(shù)很難上行、個(gè)股機(jī)會(huì)仍然存在的觀點(diǎn)依然可持續(xù)。

　　美國(guó)次貸危機(jī)是銀行出現(xiàn)流通性問(wèn)題、障礙性貧血，通過(guò)向金融系統(tǒng)注入資金間接救股市。而A股是由于前期漲得過(guò)快過(guò)多，目前信心受到打擊，加上資金面潛在壓力，市場(chǎng)主要對(duì)政策面把握不住。若股票供應(yīng)確定、對(duì)再融資約束，市場(chǎng)就會(huì)有反應(yīng)。不過(guò)，就目前而言，指數(shù)尚不具備大幅向上的條件，這意味著普通投資者需要更多的投資技巧才能獲得收益。

　　投資者可關(guān)注以下行業(yè)：首先是那些存在較大國(guó)際價(jià)差(國(guó)內(nèi)價(jià)格低于國(guó)際價(jià)格)的行業(yè)。這些行業(yè)主要包括水泥、鋼鐵、化肥、農(nóng)藥和農(nóng)產(chǎn)品等。第二類行業(yè)是上海本地股。上海國(guó)資改革的步伐有望加快，這帶來(lái)了上海本地股的投資機(jī)會(huì)。帶有濃重商業(yè)元素的迪斯尼和世博會(huì)概念也會(huì)大力推動(dòng)本地相關(guān)概念股的上揚(yáng)。此外，還可關(guān)注與緊縮政策和價(jià)格管制拐點(diǎn)預(yù)期相關(guān)的行業(yè)，以及受惠內(nèi)需的消費(fèi)升級(jí)行業(yè)。那些被強(qiáng)行限價(jià)的煤、電、油等行業(yè)將會(huì)迎來(lái)系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)。消費(fèi)升級(jí)行業(yè)也值得階段性看好，在市場(chǎng)走勢(shì)偏弱時(shí)不僅具有一定的防御性，而且有可能帶來(lái)超越市場(chǎng)的收益。



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