主題：降息的預(yù)期正在形成 貨幣政策或?qū)⑦M(jìn)一步放寬

降息的預(yù)期正在形成 貨幣政策或?qū)⑦M(jìn)一步放寬

www.eastmoney.com 2008-09-25 10:18 金霽 廣州日?qǐng)?bào)
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　　周二發(fā)行的一年期央票收益率在持平36周后連續(xù)回落兩周，而今日發(fā)行的3月期央票利率也有望繼續(xù)回落。

　　在目前市場(chǎng)降息預(yù)期正在形成的情況下，央行可能也在有意引導(dǎo)利率的緩慢下行。

　　繼本周二央行發(fā)行1000億元一年期央票后，今日央行將在公開市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行80億元人民幣三個(gè)月期央票,較上周增逾一成。央行近期高強(qiáng)度回籠資金的勢(shì)頭仍在持續(xù)。

　　收益率下滑勢(shì)頭可能延續(xù)

　 在今日發(fā)行的三月期央票收益率方面，交易員稱,央行上周四發(fā)行的70億元三個(gè)月期央票,對(duì)應(yīng)收益率在持穩(wěn)28周后降至3.3570%，同時(shí)，周二發(fā)行的一年期央票收益率也連續(xù)第二周小幅回落,預(yù)計(jì)今日招標(biāo)的三個(gè)月央票收益率或小跌約4個(gè)基點(diǎn)(bp)至3.32%附近。

　　不過(guò)有交易員指出,由于三個(gè)月央票的需求不如一年期央票,因此其發(fā)行收益率繼續(xù)持平的可能性猶存。

　　但無(wú)論如何，對(duì)于一年期央票為代表的央票收益率的持續(xù)回落，分析師指出，這是央行貨幣政策逐步放松的明顯跡象。

　　對(duì)此，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，興業(yè)銀行駐上海的固定收益分析師徐寒飛表示，這是央行緩慢放松貨幣的一個(gè)跡象，收益率在未來(lái)幾周可能會(huì)跌至3.8%左右，這相當(dāng)于降息27個(gè)基點(diǎn)。

　　而中信銀行分析師官佳瑩則認(rèn)為，在目前市場(chǎng)降息預(yù)期正在形成的情況下，央行可能也在有意引導(dǎo)利率的緩慢下行，但下行到什么樣的水平上還有待觀察。

　　據(jù)悉，央行上周二在公開市場(chǎng)發(fā)行了1450億元一年期央票,創(chuàng)下自去年3月以來(lái)的最高發(fā)行量紀(jì)錄,而發(fā)行價(jià)為96.13元,中標(biāo)收益率在持平36周后首度回落約3個(gè)基點(diǎn)至4.0258%。隨后，本周二發(fā)行的1000億元一年期央票收益率繼續(xù)下行2個(gè)基點(diǎn)。

　　為準(zhǔn)備金率下調(diào)騰出空間?

　　在央票收益率下滑的同時(shí)，值得關(guān)注的是，今日存款準(zhǔn)備金率將局部下調(diào)，釋放約2000億元資金。但同時(shí)，央行在公開市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)六周凈回籠,其中上周凈回籠量為1680億元,前周凈回籠1310億元。

　　結(jié)合近兩周，央行動(dòng)輒千億級(jí)別水平的一年期央票發(fā)行量，據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，有分析人士表示，此前央行宣布調(diào)低存款準(zhǔn)備金率實(shí)際上已經(jīng)向市場(chǎng)發(fā)出了資金松動(dòng)的信號(hào)，而當(dāng)前仍然保持央票高位發(fā)行在某種程度上有一定悖論，不排除近期準(zhǔn)備金率再度下調(diào)的可能。

　　上海一大行交易員表示，當(dāng)前階段央行的思路可能是“央行通過(guò)發(fā)行票據(jù)等手段對(duì)市場(chǎng)上貨幣進(jìn)行適度回收，為準(zhǔn)備金率下調(diào)騰出空間”，“并向市場(chǎng)釋放資金松動(dòng)的信號(hào)”。

　　但也有分析人士認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，央行一般會(huì)在節(jié)前采取增加凈投放量來(lái)對(duì)沖資金緊張的局面，而此次央行在節(jié)前之所以采取了加大央票發(fā)行和正回購(gòu)的反向操作，究其原因，與本周將有1850億元大量資金到期(是上一周的4.6倍，創(chuàng)下下半年單周資金投放的最高紀(jì)錄)，同時(shí)今日準(zhǔn)備金率局部下調(diào)后將釋放2000億元資金有關(guān)。





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