主題：永泰能源600億巨債壓頂 募資紓困

2015年08月22日 06:11 中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)
　吳可仲

　　背負(fù)600多億元巨額債務(wù)，永泰能源(4.66, 0.31, 7.13%)已然不堪重負(fù)。

　　8月8日，永泰能源公告發(fā)布2015年度非公開發(fā)行股票預(yù)案(下稱“預(yù)案”)，擬募集資金總額不超過150億元。

　　其中，96億元用于投建超臨界燃煤發(fā)電項(xiàng)目，以不超過40億元償還永泰能源及其子公司債務(wù)。

　　此前，永泰能源在2015年半年報(bào)中披露，截至2015年6月30日，永泰能源的負(fù)債合計(jì)為607.7億元。

　　增發(fā)紓困償債

　　近兩年，受煤炭市場(chǎng)持續(xù)低迷的不利影響，永泰能源業(yè)績(jī)承壓，并開始著重調(diào)整能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，布局電力、油氣等產(chǎn)業(yè)板塊。

　　然而，在永泰能源迅速成長(zhǎng)壯大的同時(shí)，債務(wù)問題如影相隨。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2014年年底及2015年上半年，其總資產(chǎn)分別為521.1億元和858.7億元；總負(fù)債分別為384.6億元和607.7億元。

　　為何在短短半年間公司債務(wù)增加了200多億元？8月18日，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者致電永泰能源北京總部，未得到回應(yīng)。隨后，記者又撥通了永泰能源董秘處電話，但工作人員對(duì)公司的債務(wù)問題拒絕置評(píng)。

　　不過，記者梳理永泰能源2015年半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，在今年上半年，永泰能源發(fā)生了多起重大資產(chǎn)購(gòu)買事項(xiàng)，先是以12.75億元購(gòu)得北京三吉利能源股份有限公司53.125%的股權(quán)，接著又募集資金22億元完成對(duì)惠州大亞灣華瀛石油化工有限公司的相關(guān)增資。

　　有知情人士對(duì)記者稱，北京三吉利能源股份有限公司評(píng)估后的總資產(chǎn)價(jià)值超過100億元，總負(fù)債約為80億元，評(píng)估后的凈資產(chǎn)增值額為13億元，增值率為 114.91%。

　　而彼時(shí)，“12永泰02”“13永泰債”等債券的付息日也如期而至。壓力面前，永泰能源不得不發(fā)券和中期票據(jù)紓困。

　　今年3月19日，永泰能源完成了2015年度第一期短期融資券的發(fā)行工作，募集資金18億元；隨后，永泰能源臨時(shí)股東大會(huì)又通過了擬發(fā)行中期票據(jù)和短期融資券事項(xiàng)，發(fā)行金額不超過64億元(含64億元)。而在8月初公布的預(yù)案中，永泰能源擬募集資金總額不超過150億元，其中將以不超過40億元償還永泰能源及其子公司的債務(wù)。

　　記者查閱永泰能源相關(guān)公告，上述債務(wù)于2015年8月15日~2017年9月23日到期，涉及西藏信托、民生銀行(8.20, -0.06, -0.73%)、中信證券(15.86, 0.48, 3.12%)、華創(chuàng)證券等四家金融機(jī)構(gòu)。其中，中信證券、華創(chuàng)證券的債務(wù)為私募債，借款金額分別為14.28億元和1.5億元，融資成本較高，分別為9.00%和9.73%。

　　永泰能源亦表示，公司資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期處于較高水平，償債風(fēng)險(xiǎn)較大，公司有必要通過股權(quán)融資償還借款，降低資產(chǎn)負(fù)債率，從而降低償債風(fēng)險(xiǎn)。上述150億元非公開發(fā)行募集資金到位后，永泰能源的資產(chǎn)負(fù)債率將降低至60.34%，可提高償債能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“逆勢(shì)”布局火電

　　上述增發(fā)預(yù)案中，除了拿出不超過40億元償債，永泰能源還計(jì)劃拿出近100億元分別在江蘇和河南建設(shè)兩大火電項(xiàng)目。

　　而現(xiàn)實(shí)是，國(guó)內(nèi)火電已經(jīng)嚴(yán)重過剩。據(jù)中國(guó)水力發(fā)電學(xué)會(huì)副秘書長(zhǎng)張博庭透露，全國(guó)火電機(jī)組過剩超過2億千瓦。目前，傳統(tǒng)的五大發(fā)電集團(tuán)正嘗試發(fā)力于水電、風(fēng)電等可再生能源，永泰能源緣何偏偏要選擇火電“逆勢(shì)”擴(kuò)張？

　　“火電利潤(rùn)還是挺豐厚的，五大電力比如說華能、國(guó)電等，火電業(yè)務(wù)收入迭創(chuàng)新高?！弊縿?chuàng)資訊煤炭分析師劉杰表示。

　　記者了解到，去年永泰能源仍以煤炭為主業(yè)，由于煤市疲軟，其凈利潤(rùn)同比下降14.95%。而今年上半年其凈利潤(rùn)卻同比上升20.6%，其中電力業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了13.9億元的營(yíng)收。

　　永泰能源表示，盡管“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”下電力需求增速有所下降，但受煤價(jià)低位運(yùn)行、利率進(jìn)入下降通道等因素推動(dòng)，火電前景看好。

　　據(jù)悉，上述兩個(gè)項(xiàng)目已分別得到河南省發(fā)改委和江蘇省發(fā)改委的批復(fù)。永泰能源預(yù)估建成后可分別為公司增加年均銷售收入約34.28億元和21.21億元。

　　不過，廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)協(xié)同創(chuàng)新中心主任林伯強(qiáng)[微博]認(rèn)為，在火電產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況下，沒有必要再上新的項(xiàng)目。“今年增加的火電項(xiàng)目很多都是五六年前的規(guī)劃決策”，林伯強(qiáng)稱，火電項(xiàng)目應(yīng)該有一個(gè)局部的規(guī)劃，必須全局統(tǒng)籌，當(dāng)前盡管低煤價(jià)下火電的經(jīng)濟(jì)效益向好，但由于過剩嚴(yán)重，應(yīng)該謹(jǐn)慎上馬新項(xiàng)目。

　　頁(yè)巖氣風(fēng)險(xiǎn)大

　　除了加碼火電項(xiàng)目之外，永泰能源布局的頁(yè)巖氣項(xiàng)目也讓外界生疑。

　　“目前，永泰能源頁(yè)巖氣還處于勘探階段，尚未正式投產(chǎn)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)”，劉杰對(duì)記者表示，頁(yè)巖氣在技術(shù)、環(huán)境等方面還有瓶頸沒有突破，短期內(nèi)很難成為永泰能源新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　記者了解到，永泰能源在我國(guó)第二輪頁(yè)巖氣招標(biāo)中中標(biāo)，一年前宣布在貴州探得頁(yè)巖氣儲(chǔ)量約為2000億立方米，當(dāng)時(shí)頁(yè)巖氣概念炙手可熱，永泰能源由此錄得數(shù)日漲停。

　　如今時(shí)隔一年，永泰能源的頁(yè)巖氣業(yè)務(wù)卻接近停滯。就目前情況來看，券商機(jī)構(gòu)預(yù)估的其“年產(chǎn)頁(yè)巖氣約5.5億方，貢獻(xiàn)利潤(rùn)3億元”的目標(biāo)尚屬“畫餅”階段。

　　“現(xiàn)在新增的頁(yè)巖氣項(xiàng)目很少，很多新的資本都不進(jìn)來了”，林伯強(qiáng)表示，頁(yè)巖氣開采成本高，而當(dāng)前油氣價(jià)格便宜，市場(chǎng)對(duì)頁(yè)巖氣的激情早已一落千丈。

　　而政策層面，國(guó)家能源局已將2020年頁(yè)巖氣產(chǎn)量目標(biāo)減半，由600億~1000億立方米削減至300億立方米。

　　多位市場(chǎng)人士稱，若油價(jià)持續(xù)低于60美元，則永泰能源旗下頁(yè)巖氣項(xiàng)目爛尾概率極大。



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