主題：債市牛氣向一級市場蔓延

昨5年期固息金融債收益率大跌30個(gè)基點(diǎn)，迅速與當(dāng)天招標(biāo)的5年期進(jìn)出口行金融債票面利率靠攏 張大偉 制圖

　　繼前日暴漲之后，昨日債券市場繼續(xù)井噴式上揚(yáng)，與此同時(shí)一級市場也迅速升溫，昨天5年期進(jìn)出口行金融債發(fā)行的票面利率最終定格3.9%。

　　昨日發(fā)行的金融債是進(jìn)出口行今年第8期債券，首場招標(biāo)發(fā)行100億元，因?yàn)橥稑?biāo)資金蜂擁而至，發(fā)行人又啟動了追加發(fā)行權(quán)，使得總發(fā)行量達(dá)到了上限150億元。

　　招標(biāo)結(jié)果顯示，本期債券共有48家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)，最終有效投標(biāo)總量為480.4億元，超額認(rèn)購倍率高達(dá)4.8倍。

　與近期多只新債發(fā)行的情況一樣，本期金融債的認(rèn)購資金來源再次顯示出向非國有大行集中的特征。認(rèn)購額超過10億元的機(jī)構(gòu)共有6家，包括3家城商行和3家證券公司，排在認(rèn)購榜單前三位的分別是南京銀行(601009,股吧)16.1億元、中銀國際證券14.6億元和天津銀行14.5億元。

　　而國有大行再次表現(xiàn)得“力不從心”，認(rèn)購金額最高的中行也僅為5.3億元，建行和交行甚至沒有新債入賬。事實(shí)上，央行15日宣布降息之后，對于經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂超過通脹成為市場最關(guān)注的問題，投資者已經(jīng)對債市走勢形成了相對一致的看多預(yù)期，因此對于市場判斷有分歧的結(jié)論并不成立，也不能成為出現(xiàn)上述情況的理由。

　　資金結(jié)構(gòu)的分布及銀行利差縮減后資產(chǎn)管理的調(diào)整或許才是主要原因。在央行宣布“兩率”雙降時(shí)，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)所針對的機(jī)構(gòu)就不包括工農(nóng)中建交以及郵政儲蓄銀行6家銀行，這令他們在其他中小銀行獲得存款準(zhǔn)備金時(shí)就顯得比較被動。

　　市場人士指出，本期債券的期限是其受到歡迎的一個(gè)主要理由，基金、保險(xiǎn)資金都會有參與興趣。在一級市場的帶動下，二級市場也延續(xù)了自周二以來的強(qiáng)勢，繼續(xù)呈現(xiàn)井噴式上漲，中債收益率曲線顯示，固息國債不同期限的收益率又有10個(gè)基點(diǎn)左右的下降，而固息金融債收益率的降幅更是夸張，5年期品種從前日的4.28%跌落30個(gè)基點(diǎn)至3.98%。

　　“只要央行不再加息，或者沒有實(shí)質(zhì)性的利空消息，那就還會有源源不斷的資金進(jìn)來?！蹦郴鸾?jīng)理表示，債市的中長期看漲似已無懸念，但是類似本周前兩日的瘋漲“盛況”能否延續(xù)，卻讓人捏著一把汗。



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