主題：債券基金的高息企業(yè)債值得關(guān)注

　根據(jù)最新半年報(bào)統(tǒng)計(jì)，22只公布季報(bào)的純債基金前5大重倉債券的平均組合久期是2.01年，而全部純債基金前5大重倉債券組合久期最長的基金也沒有一只超過5年。

　　債券基金組合久期相近，而同類屬債券相近組合久期下利差不大，因此現(xiàn)階段債券基金收益率的差距更多的體現(xiàn)在不同券種的收益率差距上。

　　半年報(bào)顯示，債券基金類屬資產(chǎn)配置差異較大。首先是債券基金整體配置權(quán)重最大的央行票據(jù)各基金配置比重差異較大，配置最高的交銀施羅德增利央票市值占凈值比為94.74%，而配置最低的南方多利增強(qiáng)僅占6.74%，兩者差別14倍；其次是債券券種配置權(quán)重第二的金融債各基金配置比重差異也較大，配置比重最高的長盛中信全債金融債比重為80.18%，配置比重最低的廣發(fā)增強(qiáng)債券比重為0.92，兩者相差倍數(shù)更大。

　　8月采購經(jīng)理人指數(shù)和上月持平為48.5%，已連續(xù)兩月保持在50%以下，其中購進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅回落13.5個(gè)百分點(diǎn)到57.8%，說明通脹繼續(xù)走高的中長期基礎(chǔ)已經(jīng)不再牢固，也意味著生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)在今后幾個(gè)月將出現(xiàn)回落。生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)回落，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)回落情況下，債券市場加息的市場風(fēng)險(xiǎn)越來越小。

　　在債券市場整體向好環(huán)境下，債券基金的高息企業(yè)債機(jī)會值得關(guān)注。

　　投資高息企業(yè)債的理由，最基本的是信用利差下降。目前，信用利差較大，但是隨著信用良好的高級別企業(yè)債發(fā)行，如中石油等將發(fā)行超過1400億的公司債，企業(yè)債的需求量也將增加，高信用級別加需求量增加將導(dǎo)致一級市場信用利差縮窄，帶動二級市場信用利差下降。

　　建議關(guān)注以信用類債券為主要投資方向的純債型基金，比如交銀施羅德增利基金；以及實(shí)際企業(yè)債倉位較高的債券基金，比如招商安泰債券基金。


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