主題：農產品(000061) 提高目標市值至800億

公司近期連出公告，披露深圳市國資委5 月6 日~12 日期間，增持公司股份達2%。本次增持完成后，深圳市國資委及其一致行動人對公司持股比例達到32%。事情正朝著我們在此前《國改舞出新天地，買入！》和《追逐夜中明星》報告中所預判，開始起變化。作為首推的賣方，我們期待后續(xù)國企改革的落地，繼續(xù)堅定推薦！“ 情到深處自然濃”，國資系高位增持。公司一季報顯示，截至一季末，生命人壽三個賬戶共持有公司股權比重約為29.97217%，與深國資持股比例極為接近。作為關系到民生“菜籃子”重點工程企業(yè)，同時也是深國資旗下市值最大的上市公司之一，公司被深圳市國資委十分看重。為鞏固控股權，深圳市國資委及一致行動人于近期分兩批于二級市場增持股份達2%。我們估算其增持成本約為21 元/股。我們注意到，公司公告顯示，國資委增持股價決議早于3 月24 日在資本運作領導小組會議便已做出。生命人壽的增持直接催化了國資委將增持決議付諸行動。
后續(xù)國改更值得期待。從另一個角度看，國資委的高位增持，或將更有力的推進其對公司后續(xù)國企改革的落地。在國資委2015 年工作規(guī)劃中明確提出，要充分利用現有上市公司平臺，提升資本運作水平，不斷擴大再融資規(guī)模，靈活開展市值管理，不斷提升資產證券化水平。結合已有的深圳市上市國企改革方案來看，引入戰(zhàn)投與員工持股均進入了深圳市國資系統(tǒng)的視野（具體請見我們前期報告《國改舞出新天地，買入！》）。就此來判斷，公司后續(xù)的國改啟動十分值得期待。
電商平臺價值+線下資產重估十分巨大。公司旗下電商平臺擁有巨大價值。其中，公司參股中農網在食糖等大宗商品B2B 領域中已具備絕對領先優(yōu)勢，經過業(yè)務轉型目前已進入發(fā)展良軌；公司全資控股前海農交所、海吉星商城則為公司進行農產品電商結合線下農批市場龍頭地位進行O2O 布局的重要載體。以金融為核心的供應鏈業(yè)務將成為公司電商業(yè)務變現的主要方式。另一方面，公司線下實體農批市場擁有大量低成本土地等資產，重估價值十分巨大。目前市值仍總體顯著折價。
深國資出手必不凡，提高目標市值至800 億。稟賦優(yōu)勢決定了公司市值被低估，而正當風口的電商及供應鏈金融以及“國改”預期，將極大推動市值回歸。隨著國企改革啟動，公司治理及業(yè)績釋放將可能得到改善。我們繼續(xù)強烈看好公司的投資價值，深國資高位增持這一舉措強化了我們的推薦邏輯。結合深國資增持價格以及蘇寧云商、小商品城等可比公司市值，我們進一步提高目標市值至800 億元（此前為500~600億）。維持“買入”！

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