主題：西安飲食:受益于絲綢之路建設(shè)和國企改革,外延式擴(kuò)張值得期待

事件:

西安飲食公告2014年度業(yè)績:營收5.46億元(-6.89%),歸母凈利1,106萬元(-25.24%),扣非凈利潤-2,713萬元(-268.49%)(非經(jīng)常性利潤主要來自理財(cái)收益859萬和資產(chǎn)處臵4365W)萬,合EPS 0.0222元,不派發(fā)紅利,不轉(zhuǎn)增股本。

點(diǎn)評:

主業(yè)繼續(xù)承壓,公司積極謀轉(zhuǎn)型。營收下滑主要來自主業(yè)餐飲服務(wù),凈利大幅下滑因毛利率下滑和費(fèi)用率上升。餐飲服務(wù)營收4.49億(-10.40%),占比82%,是公司核心業(yè)務(wù),食品工業(yè)營收4418萬(+2.2%)。

積極拓展新業(yè)務(wù),外延式擴(kuò)張加快。報(bào)告期內(nèi),公司先后籌劃設(shè)立西安西飲兒童成長體驗(yàn)中心(控股95%)和西安飲食品牌投資管理有限公司(持股40%),后者主要投資電子商務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融項(xiàng)目,并建立第三方支付平臺;另,公司目前停牌擬籌劃非公開發(fā)行股份收購北京嘉和一品100%的股權(quán),邁出異地?cái)U(kuò)張第一步;同時(shí)公司規(guī)劃每年力爭實(shí)現(xiàn)完成一個(gè)、啟動一個(gè)、儲備一個(gè)項(xiàng)目,提升市場份額,完善公司產(chǎn)業(yè)鏈,通過并購實(shí)現(xiàn)“走出去,請進(jìn)來”,期望三年左右市值達(dá)到百億(目前31億)。

古城西安游客接待量增速大幅領(lǐng)先全國平均水平,絲綢之路建設(shè)將進(jìn)一步提升其旅游價(jià)值。05-14年西安游客接待量CAGR達(dá)20%,而全國同期水平為13%,古城西安優(yōu)質(zhì)景點(diǎn)眾多,吸引力極強(qiáng)。最近《推動共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動》,著重提到發(fā)展旅游合作,聯(lián)合打造具有絲綢之路特色的國際精品旅游線路和旅游產(chǎn)品,提高沿線各國游客簽證便利化水平;西安市發(fā)改委組織編制的《戰(zhàn)略規(guī)劃》指出將西安建成絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的文化旅游中心。另外,國家旅游局將2015年確定為“絲綢之路旅游年”,古城西安的旅游價(jià)值將進(jìn)一步得到提升,公司作為地區(qū)餐飲龍頭企業(yè),將直接受益。

盈利預(yù)測及投資評級:暫不考慮外延式擴(kuò)張對公司業(yè)績的影響,我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.03/0.05/0.08元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)的PE分別為235/121/83倍,公司業(yè)績將受益于市場化轉(zhuǎn)型、外延式擴(kuò)張,同時(shí),絲綢之路建設(shè)和國企改革將提升公司估值,維持“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全問題、外延式擴(kuò)張不及預(yù)期、絲綢之路建設(shè)和國企改革不及預(yù)期。


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