主題：西安飲食:經(jīng)營(yíng)效率改善,期待后續(xù)項(xiàng)目拓展


資要點(diǎn)

事件:

公司公告2015年一季度營(yíng)收1.19億元(-7.05%),虧損304萬元(-155.28%),扣非后虧損-878萬元(+52.91%),合EPS-0.0061元(-127.73%)。

點(diǎn)評(píng):

公司餐飲主業(yè)繼續(xù)承壓,但虧損幅度縮窄。報(bào)告期內(nèi),公司營(yíng)收小幅下滑,凈利雖然大幅下滑,但從扣非后來看,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損實(shí)為收窄,凈利大幅下滑主要來自:1)投資收益較上年同期減少229.37萬元(-100%),2)營(yíng)業(yè)外收支凈額較上年同期減少2223.48萬元(-74.41%)。

新項(xiàng)目拓展取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。公司4月份公告擬以每股5元的價(jià)格向劉京京、蔡玉鉆等7名嘉和一品股東定增8220萬股收購(gòu)其持有的嘉和一品100%股份,交易對(duì)價(jià)為4.11億元,邁出異地?cái)U(kuò)張第一步;公司規(guī)劃每年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)完成一個(gè)、啟動(dòng)一個(gè)、儲(chǔ)備一個(gè)項(xiàng)目,提升市場(chǎng)份額,完善公司產(chǎn)業(yè)鏈,通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)“走出去,請(qǐng)進(jìn)來”,期望三年左右市值達(dá)到百億,后續(xù)項(xiàng)目拓展將逐步落地。

收購(gòu)嘉和一品后,公司大眾化+O2O轉(zhuǎn)型提速。嘉和一品是一家以“粥”為特色面向大眾消費(fèi)者的中式快餐連鎖企業(yè),人均消費(fèi)20-30元,提供多種線上線下多種銷售方式,具備較強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)基因;同時(shí),公司自身也加強(qiáng)O2O平臺(tái)建設(shè),此次收購(gòu)整合后一方面可以借鑒嘉和一品成功的O2O運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn);另一方面,借鑒民營(yíng)企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn),提升經(jīng)營(yíng)效率。

盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):暫不考慮嘉和一品對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響,我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.03/0.05/0.08元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)增發(fā)后市值為53億,考慮到公司業(yè)績(jī)將受益于市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型、外延式擴(kuò)張(嘉和一品15-19年凈利潤(rùn)分別不低于3000/4200/5500/6400/6900W),同時(shí),絲綢之路建設(shè)和國(guó)企改革將提升公司估值,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全問題、外延式擴(kuò)張不及預(yù)期、絲綢之路建設(shè)和國(guó)企改革不及預(yù)期。

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