主題：西寧特鋼:去年業(yè)績(jī)承壓下滑,資金壓力較大

研報(bào)華泰證券2015-04-16 10:11
投資要點(diǎn):

2015年4月15日公司公布2014年年報(bào),要點(diǎn)分析如下:

依靠房地產(chǎn)板塊的利潤(rùn)支持,公司營(yíng)業(yè)收入維持穩(wěn)定。盡管2014年市場(chǎng)持續(xù)低迷,公司依舊依靠西鋼臵業(yè)公司銷售房產(chǎn)收入增加實(shí)現(xiàn)了總計(jì)73.14億元的總收入,比去年同期增加0.82%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.14億元,其中房地產(chǎn)板塊貢獻(xiàn)利潤(rùn)總額3.9億元;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)4,158萬(wàn)元,同比下降54.09%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.06元,較去年同期下降50%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1.47%,同比增加3.96個(gè)百分點(diǎn)。

公司鋼材產(chǎn)量基本穩(wěn)定。2014年公司生產(chǎn)鐵142萬(wàn)噸、生產(chǎn)鋼144萬(wàn)噸、生產(chǎn)鋼材129萬(wàn)噸、生產(chǎn)鐵精粉172萬(wàn)噸、生產(chǎn)焦炭78萬(wàn)噸。因公司調(diào)整產(chǎn)品品質(zhì)、壓縮虧損品質(zhì)生產(chǎn)規(guī)模等原因鋼和鋼材生產(chǎn)量略低于計(jì)劃產(chǎn)量,其他產(chǎn)品品質(zhì)均超額完成年度計(jì)劃。產(chǎn)品基本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡,實(shí)現(xiàn)銷售收入73億元,為年度計(jì)劃的104.73%。

設(shè)備升級(jí)改造繼續(xù),設(shè)備和工程投入增加。報(bào)告期內(nèi)工作重心由產(chǎn)能淘汰移向設(shè)備升級(jí)。固定資產(chǎn)處臵引起的營(yíng)業(yè)外支出較去年同期減少92.54%;報(bào)告期末在建工程同比增長(zhǎng)56.56%,達(dá)61億元。購(gòu)臵娘姆特井供工程專用設(shè)備,在軋鋼、煉鋼系統(tǒng)工藝裝備升級(jí)改造、鐵礦深部開采工程和娘姆特井供工程上的投入均有所增加。

財(cái)務(wù)費(fèi)用增加,資金壓力凸顯。盡管報(bào)告期內(nèi)三項(xiàng)費(fèi)用中銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比減少了9.03%和7.40%,但財(cái)務(wù)費(fèi)用增加17.42%,資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84.58%。公司4月9日因重大事項(xiàng)停牌,鑒于14年曾因未達(dá)成一致意見終止股票非公開發(fā)行,對(duì)于資金壓力能否顯著緩解仍持觀望態(tài)度。

新生產(chǎn)線投產(chǎn),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)高端化多元化。隨著小棒線投產(chǎn),高端軸承用鋼、汽車用鋼、軍工、釬具鋼等品種投產(chǎn),公司產(chǎn)品高端、多元化趨勢(shì)明顯。公司同期完成多項(xiàng)產(chǎn)品研發(fā),并通過(guò)了國(guó)內(nèi)外多項(xiàng)產(chǎn)品認(rèn)證,提高了新產(chǎn)品開發(fā)能力,強(qiáng)化了質(zhì)量體系保證能力。

維持“中性”投資評(píng)級(jí)。公司目前處在轉(zhuǎn)型升級(jí)階段面臨資金壓力,這一點(diǎn)也是公司發(fā)展的關(guān)鍵變量。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.06元、0.08元、0.1元,對(duì)應(yīng)PE為118、95、72倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化;原料成本及產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng);公司經(jīng)營(yíng)治理等返回騰訊網(wǎng)首頁(yè)>>




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