主題：西安飲食:轉(zhuǎn)型升級方向準確,將推進外延擴張

主業(yè)運營平穩(wěn),收入小幅下降。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.45億元,同比下降6.89%;利潤總額2610萬元,同比下降8.27%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1106萬元,同比下降25.24%;按公司期末總股本計算,每股收益 0.0222元,同比下降66.31%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1.60%,總資產(chǎn)10.64億元,同比增長4.37%,歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)6.92億元,同比下降1.44%。

加快推進轉(zhuǎn)型升級,適應餐飲業(yè)新常態(tài)。公司一方面加強經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整,有步驟的全面推進增加百姓大眾化消費品種,靈活調(diào)整經(jīng)營模式適應市場需求。期內(nèi)大眾消費收入同比上升2.67%,其中婚宴收入同比增長12.57%。同時穩(wěn)步推進連鎖發(fā)展。增開小型特色店11個。另一方面推進食品工業(yè)市場化,打造了以秦業(yè)公司為銷售中心,大業(yè)食品公司、伊德香清真食品有限公司為生產(chǎn)基地的產(chǎn)銷分離運營模式。

拓展線上線下營銷通路,積極探索O2O 新模式。期內(nèi)公司加快線下銷售渠道建設,已進駐大型商超網(wǎng)點近100個;在BC類超市鋪設五一大包蒸包柜570多臺;開通網(wǎng)店4家;開設食品直營店8家,設立巨鷹集團店中店40余家,在集團和公司系統(tǒng)店堂開設老字號特色食品專柜30多個。同時全面推進O2O模式,加快企業(yè)信息化升級,推行了西安飯莊O2O 營銷模式試點,同時開發(fā)搭建了德發(fā)長、同盛祥、常寧宮三家單位微信平臺。在公司系統(tǒng)全面推廣搭建會員制系統(tǒng)、產(chǎn)品管理系統(tǒng)、400客服系統(tǒng),擴大線上銷售市場,將西安飲食老字號“一卡通”與O2O模式相互融合,全力打造“吃轉(zhuǎn)西安”O(jiān)2O 大平臺,實現(xiàn)線下實體店與線上銷售的有效對接,形成資源共享、數(shù)據(jù)互通、統(tǒng)一營銷、整體發(fā)展的運營模式。

未來將加快外延擴張。公司已公告通過非公開發(fā)行收購北京餐飲連鎖企業(yè)“嘉和一品“,管理層未來將充分利用好資本市場這個平臺,大力推進資本運作,加快外延式擴張,加快并購步伐,通過并購的方式實現(xiàn)公司可持續(xù)的跨越式發(fā)展。帶動公司優(yōu)勢產(chǎn)品和食品工業(yè)走出陜西。

投資建議:在國家宏觀經(jīng)濟增速放緩以及八項規(guī)定、厲行節(jié)約等系列舉措的持續(xù)作用下,餐飲業(yè)步入新常態(tài)。即從以往的畸形高速增長轉(zhuǎn)向平穩(wěn)運行,從高端消費回歸大眾化消費為主導的新格局。市場環(huán)境變化對公司主業(yè)造成一定影響,若剔除非流動資產(chǎn)處置利得,2014年利潤端已進入虧損狀態(tài)。公司對此采取了積極的應對戰(zhàn)略。一方面積極推進業(yè)務“大眾化”的轉(zhuǎn)型調(diào)整,另一方面謀求外延擴張整合市場資源,戰(zhàn)略方向精準。不考慮并購及股本變化影響,并剔除固定資產(chǎn)處置等非持續(xù)性因素造成的影響,我們預測公司15/16/17年基本EPS 為0.03/0.03/0.04。公司處于一帶一路戰(zhàn)略地域,同時屬于國企改革標的。建議積極關(guān)注外延并購進程。給予增持評級。

風險提示:國企改革進程不及預期;酒店業(yè)務持續(xù)低迷;不可控風險因素


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