主題：市場在榨取債券最后剩余價值

　周三統(tǒng)計局公布了部分統(tǒng)計數(shù)據(jù)，CPI大幅下行至4.9%的市場預期下限，PPI也基本持平于上月。受此利好，債市在上周的短暫調整后，自本周二開始再次揚帆前行，成交熱情有所提升，雙邊點擊時有呈現(xiàn)，周三單日收益率下行約5BP左右，收益率曲線呈現(xiàn)比較明顯的平坦化走勢。5年期金融債已經回落到前3年期央票4.56%的位置，而中長期國債收益率也在不斷沖擊上輪反彈的低點，7年期和10年期分別向3.9%和4.0%進軍，但是受超長期國債交易性資金駐足量較少，10年期國債近期走勢相對滯后。

　　周三市場的另一個焦點無疑集中于今年國開第二個“3+7”品種，自周一開始，首個“3+7”券種即08國開14就開始了其新一輪上漲高潮，在3個交易日收益率狂下20BP，周三也是數(shù)次遭遇雙邊點擊。最終4.28%的中標利率也遠遠低于周二市場4.38%的預期，高達四倍以上的認購倍數(shù)更是有力地彰顯了市場熱情。

　　作為2008年債市的看多者，對于本輪反彈也給予了足夠的期待和理解，但是目前債市采取了一步到位的劇烈調整方式，似乎在“榨干短期內最后一絲剩余價值”。

　　理性的來看，似乎應該把獲利的途徑放在發(fā)行者而非對手方。本周五將會有5年期國債發(fā)行，就目前的市場對中長期國債的熱情來看，5年期國債極有可能再次淪為多方力量追逐的對象，事緣巧合，上次反彈的終點就在3.69%的08國債05上，這或許也成為企穩(wěn)和調整的新起點，但是這并無礙于長期走好趨勢的確立。



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