主題：青島海爾：收入增速回落 盈利能力進(jìn)一步提升

www.eastmoney.com2014年12月21日 11:16范楊
現(xiàn)價(jià)：18.69 漲跌：-0.14 漲幅：-0.74% 總手：383219 金額（萬）：71200 換手率：1.40%
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相關(guān)股票浙江美大(18.44 1.88%)深康佳A(6.28 0.64%)奧馬電器(21.10 0.00%)蘇泊爾(18.04 -0.11%)廈華電子(7.83 -0.13%)TCL集團(tuán)(3.79 -0.52%)
　　維持公司 2014 年 EPS1.64 元預(yù)測及 21.06 元目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評級

　　維持 2014 年 EPS 預(yù)測 1.64 元不變，但是下調(diào) 2014-2015 年收入預(yù)測至921/1008 億(原 988/1117億， -6.8/9.8%)，下調(diào) 2015年 EPS預(yù)測至 1.77元(原 1.9 元，-6.9%) ，維持 21.06 元目標(biāo)價(jià)不變，目標(biāo)價(jià)對應(yīng) 2014 年13倍 PE 估值。維持“增持”評級。

　　3 季度收入同比持平，盈利能力持續(xù)優(yōu)化

　　3 季度單季度收入同比下滑 0.4%至 234.87 億元，其中白電業(yè)務(wù)收入增長平穩(wěn)，收入增速下滑與報(bào)表合并口徑變化有關(guān)。因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，單季度毛利率上升 0.7pct至 26.7%。

　　凈利率上升 1.4pct，投資收益與資產(chǎn)減值是主要貢獻(xiàn)因子 3季度公司歸母凈利潤同比增長24%至16.39億元，凈利率同比提升1.4pct至 7%。當(dāng)季盈利能力提升主要貢獻(xiàn)因子為：1)投資收益同比增加 5.6億元；2)資產(chǎn)減值損失同比減少 1.5億元。

　　推出股份回購長效機(jī)制，彰顯公司信心

　　公司推出股份回購機(jī)制，擬在2016年4月19日前適時(shí)推出相關(guān)回購預(yù)案，將以不超過適時(shí)市價(jià) 130%的價(jià)格在二級市場回購股票，回購金額上限為上一年度歸母凈利潤的 20%。我們認(rèn)為，公司推出股份回購機(jī)制代表了對自身價(jià)值的認(rèn)同和未來成長潛力的信心，我們也看好公司的平臺化改造和智能家居的發(fā)展前景。

　　風(fēng)險(xiǎn)：冰洗市場需求進(jìn)一步弱化，空調(diào)行業(yè)競爭惡化。



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