主題：債券市場(chǎng)樂(lè)觀中仍需保持謹(jǐn)慎

　昨日，上證國(guó)債指數(shù)盤中和收盤分別創(chuàng)出114..18點(diǎn)和114.10點(diǎn)的歷史新高，債券市場(chǎng)延續(xù)反彈走勢(shì)。分析人士指出，投資者對(duì)即將公布的8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相當(dāng)樂(lè)觀，債券市場(chǎng)迎來(lái)更具基本面的反彈，但樂(lè)觀中仍需保持一分謹(jǐn)慎。

　　國(guó)債指數(shù)創(chuàng)出兩項(xiàng)新高

　　昨日，上證國(guó)債指數(shù)小幅高開(kāi)，其后繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，盤中最高探至114.18點(diǎn)，創(chuàng)出該指數(shù)的歷史新高，盡管尾盤出現(xiàn)一定回落，但最終仍以0.14%的升幅報(bào)收于114.10點(diǎn)，為該指數(shù)收盤新高，交投活躍，全天共成交8.56億元，與上日基本持平。上證企債指數(shù)震蕩上行，并繼續(xù)刷新近1年多來(lái)的紀(jì)錄，盤中最高探至119.61點(diǎn)，收盤報(bào)119.57點(diǎn)，上漲0.11點(diǎn)或0.09%，成分個(gè)券共成交3.38億元，較上日大幅減少。銀行間債券市場(chǎng)也是暖風(fēng)徐徐，收益率穩(wěn)中有降。

　　從盤面上看，現(xiàn)券多數(shù)上漲，成交仍以老券為主。剩余期限0.3年的010115券成交持續(xù)活躍，當(dāng)日共成交2.85億元，上漲0.06%。其余三只成交過(guò)億元的品種分別為010301券、010004券、009908券，剩余期限在1-1.8年之間，收盤均出現(xiàn)一定漲幅。跌幅居前的多為剩余期限在3-4年的品種，但漲幅居前的不少為中長(zhǎng)期品種。

　　某券商交易員認(rèn)為，債券市場(chǎng)延續(xù)前期反彈走勢(shì)，投資者對(duì)于即將公布的8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)滿懷樂(lè)觀，其中CPI同比漲幅預(yù)計(jì)將回落至5%附近；當(dāng)日股市的下跌也對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定支撐。而相關(guān)官員關(guān)于審慎運(yùn)用利率、匯率、存款準(zhǔn)備金率等政策工具來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性的表態(tài)也進(jìn)一步鞏固了當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策的樂(lè)觀預(yù)期。

　　樂(lè)觀中需要保持謹(jǐn)慎

　　申萬(wàn)研究所此前發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，目前的基本面要好于4月份，但國(guó)債收益率相比仍要高出不少，特別是中長(zhǎng)期品種，后期債券收益率仍有下降空間；不過(guò)，9月份收益率下降的速度可能不如8月份快，因?yàn)?月份通脹緩解的利好因素已經(jīng)被提前消化，而且機(jī)構(gòu)對(duì)9月份CPI反彈的擔(dān)憂仍沒(méi)有緩解。

　　中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部交易員董德志認(rèn)為，對(duì)債券市場(chǎng)而言，來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的因素不至于導(dǎo)致利率反轉(zhuǎn)，但資金面可能是最大的不確定性因素。目前，公開(kāi)市場(chǎng)票據(jù)發(fā)行量體現(xiàn)機(jī)構(gòu)資金充裕程度，進(jìn)而反映機(jī)構(gòu)的投資意愿，但當(dāng)發(fā)行數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯萎縮時(shí)，市場(chǎng)需要提高警惕，因?yàn)檫@可能意味著后期資金面出現(xiàn)了些許問(wèn)題，必然要影響二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)盤的心態(tài)。董德志認(rèn)為，9月上旬收益率依然存在下行的動(dòng)力與可能，但步入下旬后，利率保持穩(wěn)定的概率更大，即便出現(xiàn)了小幅上行情況，預(yù)計(jì)幅度相對(duì)有限。

　　3年期央票的停發(fā)打亂了部分機(jī)構(gòu)的配置計(jì)劃，從而帶動(dòng)部分期限品種收益率的下滑。國(guó)海證券研究員李杰明認(rèn)為，在CPI趨降、銀行新增存貸差減緩的情況下，年內(nèi)央行再次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和重啟3 年期央票發(fā)行的可能性很低。但倘若央行突然重發(fā)3年期央票，則應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其發(fā)行利率，因?yàn)檠肫崩蕿槭找媛是€的“機(jī)會(huì)成本”，直接決定了行情的方向和空間。


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