主題: 滬港通AH套利全攻略
2014-11-16 21:28:51          
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主題:滬港通AH套利全攻略

 兩地預(yù)期滬港通開通已久,表面的AH股套利已做得差不多,甚至很多A股比H股還要貴,對(duì)AH股價(jià)差的套利或?qū)⒓?xì)化到個(gè)別稀缺行業(yè)。



  11月14日,滬港通開啟的最后一個(gè)交易日,上證指數(shù)與恒生指數(shù)以截然不同的走勢(shì)迎接新格局到來(lái)。其中上證指數(shù)一路略顯萎靡,截至收盤報(bào)2478.82點(diǎn),下跌0.27%。而恒生指數(shù)則報(bào)收24087.38點(diǎn),上漲0.28%。A、H股漲跌幅相加起來(lái)則剛好近似于0,此消彼長(zhǎng)的姿態(tài)明顯。

  而這種股價(jià)走勢(shì)的聯(lián)動(dòng)性亦反映至近期A、H股比價(jià)上。截至11月14日收盤,恒生AH股溢價(jià)指數(shù)收于101.56點(diǎn)。觀察周期若擴(kuò)大至今年7月,可以發(fā)現(xiàn)該指數(shù)至今已漲逾14%,這亦說(shuō)明A+H上市公司股價(jià)從A股低于H股的趨勢(shì)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楦哂贖股。

  若以11月11日宣布滬港通通車日期為節(jié)點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn),近期A、H股的比價(jià)空間進(jìn)一步縮小。截至目前,A股與H股兩地均上市的股票有86只。其中,同時(shí)在上交所和港交所上市的A+H共計(jì)有69只。

  以最具代表性的高折價(jià)金融股為例,11月11日收盤,中國(guó)平安(601318.SH)、中國(guó)太保(601601.SH)、中國(guó)人壽(601628.SH)三家的折價(jià)率尚有10%左右。但伴隨金融股近期飆漲,截至11月14日收盤,上述四家個(gè)股的折價(jià)率分別只有7.53%、8.56%、7.2%。此外,前期一度擔(dān)任AH股折價(jià)王的海螺水泥(600585.SH)的折價(jià)率更由11.02%(11月11日)大幅縮減至9.91%

  由于大盤股的價(jià)差越來(lái)越小,后續(xù)的投資套利或?qū)⒘肀脔鑿健?br />
  “兩地預(yù)期滬港通開通已久,所以表面的AH股套利已做得差不多,甚至很多A股比H股還要貴,在這種情況下,對(duì)AH股價(jià)差的套利或?qū)⒓?xì)化到個(gè)別稀缺行業(yè),比如白酒為代表的稀缺資源等?!蹦戏交鹗紫芯繂T楊德龍表示。

  誰(shuí)在搶籌?

  在滬港通正式開通前的最后幾日,大盤藍(lán)籌股成為A、H股價(jià)差博弈的搶籌標(biāo)的。其中,金融股率先成資金蜂擁買入的對(duì)象。

  以中國(guó)銀行(601988.SH)為例,該股自11月11日確定滬港通開通時(shí)間以來(lái),短短4個(gè)交易日漲幅已高達(dá)8.04%。其背后資金流入明顯,11月11日,中國(guó)銀行漲停,當(dāng)日融資買入額高達(dá)5.86億元,約占其當(dāng)日成交額的五分之一,較前一日的0.49億元暴漲約10倍。

  此外,光大銀行(601811.SH)、交通銀行(601328.SH)、建設(shè)銀行等金融股亦在近期走高,截至11月14日收盤,其對(duì)H股折價(jià)率分別為0.64%、2.56%和4.55%。

  不過(guò)也有觀點(diǎn)認(rèn)為,伴隨滬港通的實(shí)際啟動(dòng),市場(chǎng)資金炒銀行股的趨勢(shì)或?qū)⒅鸩浇禍亍?br />
  有銀行業(yè)分析師指出,“滬港通的實(shí)施有望縮小A股大銀行的折價(jià)率。但落實(shí)到投資選擇上,由于滬港通資金規(guī)模有限,A股銀行對(duì)海外資金也并不存在較大的稀缺性價(jià)值,所以不能夸大滬港通本身對(duì)銀行股估值的影響,選股的首要標(biāo)準(zhǔn)仍是基于基本面。”

  除銀行股以外,折價(jià)制造業(yè)個(gè)股也成為資金青睞的對(duì)象。

  “近期機(jī)械、制造類板塊表現(xiàn)搶眼,不同于內(nèi)地資金,海外資金融資成本較低,所以他們更青睞于風(fēng)險(xiǎn)低、估值被低估的大盤藍(lán)籌股,所以滬港通開啟后,這些低估值的藍(lán)籌板塊仍然會(huì)吸引海外資金的注意力?!庇蠶FII基金人士對(duì)記者指出。

  以一拖股份為例,該股11月12日?qǐng)?bào)收9.07元,當(dāng)日融資買入額高達(dá)2.72億元,融券買入數(shù)量達(dá)到當(dāng)日該證券總交易的50%以上。從盤后龍虎榜來(lái)看,華泰證券、東方證券 、中信證券、恒泰證券和海通證券營(yíng)業(yè)部分別買入1891.82萬(wàn)元、208.27萬(wàn)元、136.84萬(wàn)元、66.92萬(wàn)元和44.16萬(wàn)元。

  AH股套利三步走

  不過(guò),伴隨AH股價(jià)差越來(lái)越窄,搶籌布局的模式風(fēng)險(xiǎn)逐步加大,此外,在實(shí)際操作上,也會(huì)面臨各種困難。

  對(duì)此,北京一家券商海外市場(chǎng)首席分析師對(duì)記者指出,“簡(jiǎn)單的一個(gè)套利模式就是說(shuō),A股股價(jià)低的時(shí)候做空港股 ,港股股價(jià)低再做空A股,但執(zhí)行起來(lái)的話會(huì)有一些問(wèn)題,比如說(shuō)A股會(huì)融不到券。此外,A股這個(gè)市場(chǎng)又不太理性,加大了套利的風(fēng)險(xiǎn)?!?br />
  對(duì)此,杭州易初投資管理公司分析師近期詳細(xì)總結(jié)了AH股套利的辦法。

  其稱,首先是挑選藍(lán)籌股為價(jià)差標(biāo)的。該分析師指出,小盤股的AH套利確實(shí)不現(xiàn)實(shí),畢竟A股很難借到券做空,相比之下挑選藍(lán)籌股就容易得多。

  其次,他認(rèn)為套利可能存在風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該剔除一些差價(jià)太小的標(biāo)的,尋找一些巨大差價(jià)的藍(lán)籌,“比如上海電氣(601727.SH),A股因?yàn)楹穗姼拍畛醋鳢偪?,溢價(jià)H股75%,再如中海油服(601808.SH),A股溢價(jià)45%。接近或超過(guò)50%溢價(jià)的藍(lán)籌還有紫金礦業(yè)(601899.SH)、東方航空(600115.SH)、中國(guó)鋁業(yè)(601600.SH)、中國(guó)中冶(601618.SH)等?!?br />
  最后,A股融券賣出多少,H股相應(yīng)買入多少。

  在他看來(lái),只要滬港通之后AH的差價(jià)是在收窄的,那么不論AH股同比上漲還是下跌,賣空A股買入H股這個(gè)策略就是穩(wěn)賺不賠的。

  不過(guò)該分析師也提示稱,風(fēng)險(xiǎn)還是有的,那就是滬港通之后AH股的差距繼續(xù)擴(kuò)大。


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結(jié)構(gòu)注釋

 
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