主題：青島海爾:前三季業(yè)績增逾兩層,回購彰顯信心

研報(bào)群益證券(香港)2014-11-05 11:15 結(jié)論與建議:
公司今日發(fā)布2014年三季報(bào),1-3Q實(shí)現(xiàn)收入704.87億元,同比增長5.75%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤42.16億元,同比增長+21.83%。分季度來看,公司3Q實(shí)現(xiàn)凈利潤16.39億元,YOY+23.5%。
預(yù)計(jì)公司2014、2015年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤52.26億元(YOY+25.38%),61.92億元(YOY+18.49%),對應(yīng)EPS為1.72、2.04元,當(dāng)前股價對應(yīng)14、15年P(guān)E分別為9X、8X,我們看好公司在智慧家居領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?我們維持“買入”的投資建議,目標(biāo)價19.00元(對應(yīng)14年11PX)。
前三季度業(yè)績增長逾兩成:1-3Q實(shí)現(xiàn)收入704.87億元,YOY+5.75%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤42.16億元,YOY+21.83%。分季度來看,公司3Q實(shí)現(xiàn)凈利潤16.39億元,YOY+23.5%。業(yè)績增長主要得益于公司主營產(chǎn)品銷量均有所增長。
主營產(chǎn)品銷量增速好於行業(yè):公司主營產(chǎn)品均有好於行業(yè)的表現(xiàn),1-3Q海爾空調(diào)累計(jì)總銷量800萬臺,YOY+13.5%,其中內(nèi)銷占七成左右,YOY+19.8%,出口基本持平。1-8月份,海爾冰箱累計(jì)總銷量1205萬臺,YOY+0.6%,其中內(nèi)銷占將近九成,YOY+1.2%,出口YOY-6.3%。海爾洗衣機(jī)累計(jì)總銷量905萬臺,YOY+2.9%,其中內(nèi)銷占九成左右,YOY+0.3%,出口YOY+25.6%。與之對應(yīng)的行業(yè)增速分別為4.98%、0.4%、1.75%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化,毛利率優(yōu)化:公司1-3Q毛利率為25.58%,同比提升了0.42個百分點(diǎn)單季度來看,3Q毛利率為26.7%,同比提升了0.7個百分點(diǎn),環(huán)比提升了1.5個百分點(diǎn)。受益於公司上半年推出的卡薩帝朗度冰箱、海爾博觀智慧窗冰箱、卡薩帝云裳洗衣機(jī)、帝樽空調(diào)、天樽空調(diào)等明星產(chǎn)品帶動,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上升趨勢良好,白電產(chǎn)品毛利率持續(xù)優(yōu)化。
收購子公司少數(shù)股權(quán),建立股票回購長效機(jī)制:10月30日,公司與卓睿投資、星洋國際及勇獅香港分別簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,擬收購交易對方分別持有的海爾冰箱、特種電冰箱、空調(diào)電子以及特種電冰柜的部分股權(quán),收購?fù)瓿舍?上述四家子公司將成為公司的全資子公司,整體運(yùn)作效率將提升。據(jù)估算,這將使今年歸屬於母公司的凈利潤增加2億左右。同時,公司表示將建立股票回購的長效機(jī)制,適時推出相關(guān)回購預(yù)案,以公司上一年度歸母凈利潤的20%為回購金額上限,這彰顯了公司對未來經(jīng)營的信心。
盈利預(yù)測與投資建議:公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步向高端產(chǎn)品優(yōu)化,且在智慧家居領(lǐng)域布局領(lǐng)先。預(yù)計(jì)公司2014、2015年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤52.26億元(YOY+25.38%),61.92億元(YOY+18.49%),對應(yīng)EPS為1.72、2.04元,當(dāng)前股價對應(yīng)14、15年P(guān)E分別為9X、8X,我們看好公司在智慧家居領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?我們維持“買入”的投資建議,目標(biāo)價19.00元(對應(yīng)14年11PX)。
正文已結(jié)束，您可以按alt+4進(jìn)行評論


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。