主題：大眾交通:小貸貢獻(xiàn)上升,業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型漸進(jìn)

研報(bào)銀河證券2014-10-31 14:20
核心觀點(diǎn):
1.事件。
大眾交通2014年前3個(gè)季度的營(yíng)業(yè)收入同比減少8.07%至19.9億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加1.98%至3.57億元,基本每股收益為0.23元,符合我們的預(yù)期。
2.我們的分析與判斷。
2.1.業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)變。
2014年以來(lái),公司的業(yè)務(wù)及收入結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)變。汽車修理、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)收入呈主動(dòng)大幅收縮之勢(shì);旅游服務(wù)業(yè)得益于大眾大廈改建加層全面完工、大眾空港賓館的客源結(jié)構(gòu)優(yōu)化、大眾國(guó)旅推出私人訂制服務(wù)等因素,收入和利潤(rùn)顯著上升;汽車4S店業(yè)務(wù)擴(kuò)張較快;交通運(yùn)輸業(yè)務(wù)(含出租車、租賃車、物流等)穩(wěn)中有降;小額貸款業(yè)務(wù)有序擴(kuò)張。整體而言,公司因應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化主動(dòng)轉(zhuǎn)型、穩(wěn)中求進(jìn)。
2.2.小貸業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)上升。
2014年中報(bào)指出,公司凈利潤(rùn)增加的主要原因是小額貸款公司利潤(rùn)增加。公司第三季度的利息收入同比增加41.7%至5283萬(wàn)元,應(yīng)該仍是三季度利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要來(lái)源。大眾交通旗下的小貸公司未來(lái)可能繼續(xù)有序擴(kuò)張。
2.3.行業(yè)與市場(chǎng)機(jī)遇并存。
本地市場(chǎng)為公司提供了較好的轉(zhuǎn)型發(fā)展機(jī)遇,例如上海自貿(mào)區(qū)的發(fā)展、2015年迪斯尼開(kāi)園;同時(shí),公司原有的股權(quán)投資(國(guó)泰君安證券、吉祥航空等)可能在證券市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展中釋放較高的潛在價(jià)值。
3.投資建議:維持推薦。
公司迄今仍然保持了穩(wěn)健的盈余管理,因此我們維持對(duì)其2014-2016年的EPS預(yù)測(cè)為0.26/0.26/0.26元,對(duì)應(yīng)PE為31倍。
考慮到良好的行業(yè)與市場(chǎng)機(jī)遇,以及公司主動(dòng)轉(zhuǎn)型、穩(wěn)中求進(jìn)的戰(zhàn)略姿態(tài),我們維持對(duì)該股的“推薦”評(píng)級(jí)。
4.風(fēng)險(xiǎn)提示。
出租車業(yè)務(wù)盈利下滑過(guò)快;國(guó)泰君安證券未能順利上市。


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