主題：永泰能源:看好公司長期增長性,但短期財務(wù)壓力偏大

研報山西證券2014-10-31 15:44
公司業(yè)績符合預(yù)期。前三季度公司營業(yè)收入為58.11億元,同比下降20.52%;營業(yè)利潤為3.67億元,同比下降57.39%;實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為3.94億元,同比下降14.71%;每股收益0.11元/股;每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.37元/股,其中三季度公司營業(yè)收入為18.17億元,同比下降37.93%,環(huán)比下降20.97%;營業(yè)利潤為0.78億元,同比下降66.07%,環(huán)比下降61.63%;歸屬母公司凈利潤為0.29億元,同比下降79.21%,環(huán)比下降90.61%,基本每股收益為0.008元。
原煤產(chǎn)量小幅增長,洗精煤產(chǎn)量大幅回落。前三季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量831萬噸,同比增長8.1%,洗精煤產(chǎn)量為53.7萬噸,同比大幅下降87.6%,煤炭貿(mào)易量182萬噸,同比下降19.3%,其中三季度原煤產(chǎn)量為289萬噸,同比增長20.5%,環(huán)比下降9.8%,煤炭貿(mào)易量為60萬噸,同比下降52.5%,環(huán)比下降7.3%。
噸煤盈利能力減弱,噸煤財務(wù)費用大幅增長。按原煤產(chǎn)量計算,公司前三季度噸煤毛利潤為283元,同比下降4.3%,噸煤凈利潤為47.41元,同比下降21%,公司噸煤銷售費用為0.82元,同比下降73%,噸煤管理費用為32.38元,同比下降31.8%,噸煤財務(wù)費用為203元,同比大幅增長73.8%,公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到72.28%,面臨較大財務(wù)壓力。
應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款增長較快。前三季度應(yīng)收票據(jù)為10.77億元,同比增長18.54%,應(yīng)收賬款35.11億元,同比增長60.42%,我們預(yù)計面對當(dāng)前煤炭市場低迷,公司加大銷售,致應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款大幅增加。
投資評級:我們預(yù)測14-15年EPS為0.13、0.15元,公司目前正處于向“煤、電、油、氣、新能源”領(lǐng)域轉(zhuǎn)型期,公司資源整合能力強(qiáng),看好公司長期增長性,但考慮公司非公開發(fā)行方案公布后,公司股價漲幅過大,短期難有超額收益,我們下調(diào)為“增持”評級。



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