主題：永泰能源三季報(bào)點(diǎn)評(píng):煤炭產(chǎn)銷基本平穩(wěn),業(yè)績(jī)符合預(yù)期

研報(bào)信達(dá)證券2014-10-30 17:00
事件:公司10月29日發(fā)布了2014年三季度報(bào)告。公司2014年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.11億元,同比減少20.52%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.94億元,同比減少14.71%;基本每股收益0.1114元/股。該業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期。
點(diǎn)評(píng):
煤炭產(chǎn)銷基本平穩(wěn),整體毛利率提升。2014年1-9月,公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量830.53萬(wàn)噸,銷量779.04萬(wàn)噸;洗精煤產(chǎn)量53.70萬(wàn)噸,銷量51.16萬(wàn)噸;煤炭貿(mào)易量182.30萬(wàn)噸。前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.11億元,同比減少20.52;營(yíng)業(yè)成本34.63億元,同比減少31.29;整體銷售毛利率40.41%,同比提高9.34個(gè)百分點(diǎn)。公司在報(bào)告期內(nèi)加強(qiáng)了成本管理,實(shí)行全員、全過(guò)程的成本管控,努力降低煤炭庫(kù)存,噸煤生產(chǎn)成本有了較大幅度下降。
財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng),業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償款助整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2014年前三季度,公司累計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到16.86億元,同比增長(zhǎng)87.83%,主要原因系公司當(dāng)期融資規(guī)模增大導(dǎo)致借款利息支出增加所致。此外,公司在2014年上半年收到控股股東對(duì)康偉集團(tuán)2013年度的業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償款約2.2億元。受此影響,公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外收入2.25億元,而上年同期僅為0.04億元。
公司成功發(fā)行第三期非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具,累計(jì)發(fā)行金額達(dá)31.28億元。根據(jù)公司9月25日公告,2014年9月23日,公司完成了非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具(第三期)的發(fā)行工作,本期非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具發(fā)行金額為14.28億元,期限為3年,發(fā)行利率為9.0%,起息日為2014年9月23日,兌付日為2017年9月23日。截至報(bào)告期末,公司非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具已累計(jì)發(fā)行金額為31.28億元。
持續(xù)關(guān)注公司非公開(kāi)增發(fā)收購(gòu)華瀛石化100%股權(quán)事項(xiàng)。2014年8月23日,公司公布了2014年度非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案(修訂案),公司擬以1.97元/股的發(fā)行價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5,076,142,132股,其中永泰控股及/或其控制的關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)數(shù)量不超過(guò)2,538,071,064股。本次非公開(kāi)發(fā)行股票擬募集資金總額不超過(guò)100億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將用于:(1)以不超過(guò)40億元(含40億元)收購(gòu)華瀛石化100%股權(quán),之后以不超過(guò)22億元對(duì)華瀛石化進(jìn)行增資。增資后的資金用于:1)惠州大亞灣燃料油調(diào)和配送中心項(xiàng)目;2)惠州大亞灣燃料油調(diào)和配送中心配套碼頭項(xiàng)目。(2)以不超過(guò)38億元用于償還公司及全資子公司債務(wù)。
盈利預(yù)測(cè)與估值:我們維持公司的盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2014-2016年EPS分別為0.14、0.16、0.17元/股,對(duì)應(yīng)市盈率(股價(jià)4.70元)分別為32、29和28倍。鑒于公司持續(xù)收購(gòu)、向多元化轉(zhuǎn)型,維持公司“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
股價(jià)催化因素:收購(gòu)項(xiàng)目建設(shè)加速;限產(chǎn)保價(jià)有大動(dòng)作;固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目加快;公司在非煤項(xiàng)目收購(gòu)上繼續(xù)突破。
風(fēng)險(xiǎn)因素:公司資金鏈緊張;煤炭需求走弱;資源稅改革;礦難風(fēng)險(xiǎn)。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。