主題：中海集運(yùn):強(qiáng)強(qiáng)合作,網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)大幅提升

研報(bào)廣發(fā)證券2014-09-11 09:20
事件:中海集運(yùn)與UA 和CMA-GAM 達(dá)成三方合作協(xié)議,以共同投船、艙位互換、艙位買賣等形式在東西主干航線上進(jìn)行合作,后續(xù)還將通過船舶互租的方式進(jìn)行合作。
強(qiáng)強(qiáng)合作,網(wǎng)絡(luò)化、規(guī)模效應(yīng)大幅提升,有利于中海集運(yùn)改善成本
規(guī)模經(jīng)濟(jì)和運(yùn)營效率不斷提升的要求下,集運(yùn)船舶大型化趨勢較為明顯,合作運(yùn)營更為緊密。目前集運(yùn)市場已經(jīng)基本形成了“2M(代批準(zhǔn))”,G6,CKYHE 三大聯(lián)盟體合作運(yùn)營東西主航線。此次中海集運(yùn)和UA 以及CMA-GAM 達(dá)成合作屬于最佳的情形,考慮了三家船公司運(yùn)營運(yùn)力以及在手訂單,三家船公司合計(jì)運(yùn)力約為686艘,330萬TEU,我們預(yù)計(jì)合作協(xié)議的簽訂有助于中海集運(yùn)擴(kuò)大自身的網(wǎng)絡(luò)覆蓋以及服務(wù)效率,更有利于降低成本。
不斷完善集運(yùn)網(wǎng)絡(luò),完善阿里跨境海運(yùn)物流“攜程”功能
公司與阿里巴巴(中國)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、中?？萍己炇鸷献鲄f(xié)議著力構(gòu)建全球領(lǐng)先的電子商務(wù)綜合物流信息服務(wù)平臺(tái)(簡稱物流平臺(tái))。其中我們認(rèn)為中海集運(yùn)主要承擔(dān)的角色是為阿里的跨境電商平臺(tái)承擔(dān)國際貨運(yùn)——中海集運(yùn)將充當(dāng)船東+貨代的角色,以自有或者合作船東的核心網(wǎng)絡(luò)承運(yùn),中海集運(yùn)未來將是阿里跨境電商物流網(wǎng)絡(luò)的“攜程”。我們預(yù)計(jì)公司未來仍將不斷完善集運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。
業(yè)績短期改善空間不大,短期股價(jià)催化劑主要是與阿里的合作
船公司之間的合作不改變行業(yè)定價(jià)機(jī)制,行業(yè)運(yùn)價(jià)的彈性仍主要來自于供需結(jié)構(gòu)的改善,考慮到歐洲經(jīng)濟(jì)的不確定性以及大船短期交付壓力,我們預(yù)計(jì)公司2014-2015年業(yè)績改善幅度不大,短期股價(jià)主要催化劑仍是公司與阿里的合作。
風(fēng)險(xiǎn)提示:歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低預(yù)期;阿里跨境電商發(fā)展低于預(yù)期

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