主題：貴州茅臺：絕佳的防御港灣

2008年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入46.20億元，同比增長75.72%；營業(yè)利潤31.44億元，同比增長131.37%；歸屬于母公司的凈利潤22.40億元，同比增長163.56%；實現(xiàn)每股收益2.37元，大幅超過我們的預(yù)期，同時也大幅超過市場EPS1.60元的平均預(yù)期。

　　盈利預(yù)測和評級。根據(jù)中報的最新情況，我們調(diào)升公司茅臺酒收入以及毛利率的預(yù)測，調(diào)整費用率假設(shè)。調(diào)升后，預(yù)計公司08-10年的EPS分別為4.89元、6.26元和8.06元，對應(yīng)的動態(tài)PE分別為28X、22X和17X，公司作為白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，未來業(yè)績穩(wěn)定增長有比較大的保證，目前的估值水平已近較低區(qū)域，我們維持對公司的“增持”評級。



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