主題：神火股份 煤炭產(chǎn)量增長

神火股份[-2.03% 資金 研報(bào)]（000933）公司中報(bào)營業(yè)收入111億元,毛利率9.6%,歸屬母公司凈利-3.56億元,去年同期盈利2.21億元,EPS-0.19元。煤炭產(chǎn)量增長部分抵消降價(jià)影響,上半年盈利3億多元。2014年上半年煤炭產(chǎn)量471萬噸,完成全年計(jì)劃53.46%,同比增長16%;煤炭銷售量436萬噸,完成計(jì)劃49%,同比增長11.5%。半年煤炭平均銷售價(jià)格528.7元/噸,去年同期690.2元/噸,同比下降161.5元/噸,下降幅度23%,公司測(cè)算單是價(jià)格下降原因?qū)е聝衾麧櫷认陆?.28億元。但公司煤炭產(chǎn)銷量的同比增長,部分抵消這部分影響。公司生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的無煙煤和貧瘦煤,相比同行具有較高的銷售價(jià)格,測(cè)算目前噸煤稅前100元左右。新疆電解鋁微利,本部永城電解鋁嚴(yán)重拖累業(yè)績(jī)。2014年上半年生產(chǎn)電解鋁35.9萬噸,完成計(jì)劃37.4%,同比增加34.19%;2014年上半年銷售量34.2萬噸,完成計(jì)劃35.6%,同比增長35.5%。產(chǎn)量增加的原因在于新疆的產(chǎn)量增長。河南區(qū)域電解鋁產(chǎn)品平均售價(jià)11164.96元/噸,較上年同期的12504.27元/噸下降1339.32元/噸,下降幅度10.7%,因電解鋁產(chǎn)品價(jià)格下降導(dǎo)致凈利潤同比減少2.55億元。新疆項(xiàng)目微利部分原因是產(chǎn)能還未完全釋放,運(yùn)行穩(wěn)定性有待磨合。預(yù)測(cè)2014-2015年歸屬母公司凈利分別虧損6.3億元、1.2億元,2016年盈利5.1億元,以最新股本19億計(jì)算,對(duì)應(yīng)2014-2016年EPS-0.33、-0.06和0.27元,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

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