主題：東北制藥迎業(yè)績(jī)拐點(diǎn) 原料藥企穩(wěn)、制劑放量雙輪驅(qū)動(dòng)

　已陷入低谷多年的東北制藥（000597.SZ）將于今年迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，公司有望在VC原料藥業(yè)務(wù)企穩(wěn)和制劑多品種快速放量雙重因素刺激下實(shí)現(xiàn)扭虧。

　　東北制藥是國(guó)內(nèi)VC五大家族之一，從2011年以來(lái)公司受VC價(jià)格大幅下降影響業(yè)績(jī)一蹶不振。公司財(cái)報(bào)顯示，去年公司凈利潤(rùn)虧損1.67億，且已經(jīng)連續(xù)3年扣非后凈利為負(fù)。

　　今年以來(lái)，公司通過(guò)降低生產(chǎn)成本并加大出口比重減少VC業(yè)務(wù)虧損幅度；同時(shí)，加大制劑銷售力度，整腸生、磷霉素、卡孕栓和麻精藥等核心制劑產(chǎn)品有望快速放量，成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)扭虧的核心動(dòng)力。

　　**VC尋求差異化，加大出口求企穩(wěn)**

　　VC原料藥及系列產(chǎn)品是東北制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，過(guò)去3年受產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩影響，VC價(jià)格一度陷入冰點(diǎn)，成為公司業(yè)績(jī)萎靡不振的關(guān)鍵原因。

　　公開(kāi)資料顯示，2010-2013年度，東北制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利分別為11.1億、7.6億、9.01億和11.7億，2010-2011年毛利大幅下滑明顯。其中，VC及VC系列原料藥毛利占公司全部毛利的比重由2010年的29.83%下降至2011年的-3.09%、2012年的-13.64%、2013年的-3.15%.

　　業(yè)內(nèi)人士指出，每年VC全球產(chǎn)能約20萬(wàn)噸，而市場(chǎng)需求僅在11-12萬(wàn)噸之間，在產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩背景下VC價(jià)格在低位徘徊將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　對(duì)此，東北制藥主要通過(guò)降低成本和加大出口比重來(lái)謀求VC業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升。公司財(cái)務(wù)總監(jiān)張正偉指出，在過(guò)去3年中公司通過(guò)精細(xì)化管理、節(jié)能增效等措施將VC成本在原有基礎(chǔ)上下降30%，目前公司成本和同行業(yè)的其他公司相比處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在今年上半年已走出毛利虧損狀態(tài)。“今年目標(biāo)是成本再下降8-10%.”

　　另一方面，公司通過(guò)加強(qiáng)技術(shù)質(zhì)量進(jìn)行差異化營(yíng)銷，加大高端產(chǎn)品銷售比重來(lái)提高VC產(chǎn)品售價(jià)。張正偉指出，VC原料藥按照質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)劃分可用于食品飲料、藥用和注射劑，其中高端注射劑用VC原料藥每公斤單價(jià)比食品飲料級(jí)高約3-5美元，今年將加大這部分產(chǎn)品的比重。“以前不到10%，今年會(huì)翻倍增長(zhǎng)?！?br />

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